Goldman Sachs заявляет, что у Японии есть резерв в 1 триллион долларов: ожидаются новые интервенции с иеной?

Япония по-прежнему располагает достаточными долларовыми резервами для повторного вмешательства на валютном рынке, сообщает Goldman Sachs. По оценкам банка, Токио располагает резервами почти на 1 триллион долларов. Из этой суммы около 200 миллиардов хранится в наличных или их эквивалентах. Такой запас важен, потому что иена уже растеряла большую часть прибыли прошлого месяца. На этой неделе валюта снова приблизилась к отметке 160 за доллар, потеряв примерно половину отскока после интервенции.Почему Goldman считает, что есть возможности для нового вмешательства Стратег Goldman Sachs Карен Фишман обсудила этот вопрос в подкасте банка Exchanges. Она отметила, что Японии не понадобится большая часть резерва, чтобы повторить операцию июля. Фишман также напомнила о FIMA repo facility Федеральной резервной системы, позволяющей центральным банкам брать долларовые займы под обеспечение казначейскими облигациями. Благодаря этому механизму Токио может задействовать все 1 триллион долларов резервов, не продавая облигации на открытом рынке. Такой бэкстоп уже изменил настроение трейдеров на прошлой неделе: когда клиенты увидели, что FIMA repo facility позволяет использовать весь пул резервов, они стали увереннее в иене. На этом акцентировал внимание Пранеет Шах, глава отдела торговли валютными опционами в Goldman, в том же подкасте.Разница в ставках и падение иены По словам Шаха, главным драйвером остается разрыв между стоимостью заимствований в Японии и США. Доходность десятилетних казначейских облигаций на этой неделе составляла около 4,69 %. Для японских гособлигаций того же срока — всего 2,839 %, и это поддерживает приток капитала в американский долг. Иена уже отдала большую часть прошлых прибылей. По оценкам рынков, вероятность повышения ставки Банком Японии на четверть процента в сентябре — 65 %. Фишман утверждает, что если Банк Японии не реализует такое увеличение, давление на иену усилится. Мягкие данные по инфляции или занятости в США, напротив, могут ослабить это давление и увеличить ожидания новой интервенции, считает Шах.Если они не повысят ставку, это снова окажет понижательное давление на иену.Карен Фишман, Goldman Sachs ResearchИюльская операция стала совместной для Токио и Вашингтона — впервые с 1998 года, когда США и Япония вместе защитили курс иены. Вмешательство последовало после снижения иены до отметки 164 за доллар — самого слабого значения за четыре десятилетия. За первые два дня операций Токио потратил около 85 миллиардов долларов. Goldman называет это крупнейшей двухдневной интервенцией Японии, если не учитывать период после катастрофы на Фукусиме в 2011 году. Фишман добавила, что после одиночных действий Японии в апреле и мае иена всё равно вернулась к 40-летним минимумам всего через несколько месяцев.Рынки опционов всё еще держат высокие премии на краткосрочные коллы по иене, что указывает на осторожность инвесторов в ставках против восстановления, говорит Шах. Следующий шаг Токио теперь зависит не столько от объёма резервов, сколько от действий Федеральной резервной системы и Банка Японии.