Федеральная резервная система: приостановка RMP и сроки QT – TD Securities

Геннадий Голдберг и Молли Брукс из TD Securities анализируют решение Федеральной резервной системы приостановить покупки в рамках Reserve Management Purchases (RMP) после сокращения объема с 40 млрд до 10 млрд долларов в месяц. По их мнению, данный перерыв отражает мягкие ставки на денежном рынке и существенный резервный буфер, а не скорое начало Quantitative Tightening (QT). Они ожидают, что RMP возобновится в более низком объеме в ноябре 2026 года, до возможных изменений баланса в 2027 году.

ФРС приостанавливает RMP, начало QT пока не ожидается

«Рынки могут опасаться, что это первый шаг к возвращению Quantitative Tightening (QT), однако мы считаем, что приостановка будет временной, а покупки возобновятся в ноябре для поддержки функционирования денежного рынка перед завершением года».

«Тем временем, вероятно, ФРС удержит объем RMP на нуле в течение нескольких месяцев, пока буфер резервов, который был создан выше минимально комфортного уровня резервов (LCLOR), немного не снизится, что позволит стабилизировать ставки денежного рынка».

«Мы рассматриваем приостановку RMP как паузу, а не как окончательную остановку. При этом существует ряд факторов, которые, по нашему мнению, подтолкнут ФРС возобновить RMP в объеме 5-10 млрд долларов в месяц уже в ноябре».

«Мы не считаем, что остановка RMP является сигналом о скором возобновлении QT. Инструкции ФРС по-прежнему предусматривают, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка должен "увеличивать объем System Open Market Account за счет покупки казначейских векселей"».