Web3: Hyperliquid делает ставку на то, что оценка上市 Utreex будет более чем в 4 раза выше, чем на этапе IPO

Yushu Robotics еще не вышла на открытый рынок, однако трейдеры на блокчейне уже дали более высокую оценку компании. Согласно анализу Allium, на Hyperliquid соответствующие бессрочные контракты pre-IPO оценивают компанию почти в 38 миллиардов долларов, тогда как оценка IPO составляет примерно 9 миллиардов долларов.

Это означает, что ожидания рынка относительно этой китайской компании по производству роботов заметно завышены. Yushu была основана в 2016 году, штаб-квартира находится в Ханчжоу, продукция охватывает четвероногих и гуманоидных роботов. В отчете Allium указано, что доход компании за прошлый год составил 253 миллиона долларов, что на 335% больше по сравнению с предыдущим годом, а поставки гуманоидных роботов превысили 5,500 единиц.

Бессрочные контракты pre-IPO уже активно торгуются

В последние годы Hyperliquid стала популярной благодаря торговле бессрочными контрактами на блокчейне. Такие продукты позволяют трейдерам открывать длинные или короткие позиции без срока истечения и использовать кредитное плечо. На основе этой инфраструктуры рынок расширился от криптоактивов до золота, нефти и других категорий, и недавно также начал охватывать готовящиеся к выходу на биржу компании.

Allium отмечает, что подобные контракты ранее уже служили определенным ориентиром. В июле цена бессрочного контракта pre-IPO китайской компании CXMT, занимающейся производством чипов памяти, отличалась от цены открытия на Шанхайской бирже всего примерно на 2.5%. В июне прогнозы трейдеров относительно того, что SpaceX в первый день разместится выше цены эмиссии 135 долларов, были довольно близки к фактическому результату.

Текущая цена значительно выше цены размещения

В настоящее время на Hyperliquid существует два рынка, связанных с Yushu, которыми управляют Trade.xyz и Paragon. Согласно данным Allium, суммарный объем открытых контрактов составляет примерно 9.1 миллиона долларов, а общий объем сделок — около 59 миллионов долларов.

Когда оба контракта одновременно активны, средняя разница в цене составляет всего 1.6%, и последние сделки происходят примерно по 92 и 94 доллара. Если рассчитывать по этой цене, потенциал роста относительно цены IPO превышает 300%.

Однако такая высокая премия также увеличивает риск ликвидации в первый день торгов. Allium отмечает, что даже если цена открытия Yushu будет вдвое выше цены размещения, держатели длинных позиций все равно могут понести значительные потери.

Отрыв цены открытия от текущей может вызвать ликвидации

По расчетам Allium, если цена открытия Yushu составит около 45 долларов, что вдвое выше цены размещения, она все равно будет примерно на 52% ниже текущей цены бессрочного контракта, что может привести к ликвидации примерно 33% длинных позиций.

С другой стороны, если цена открытия поднимется до 128 долларов, что почти в 6 раз превышает цену размещения, может быть ликвидировано примерно 53% коротких позиций. Только если цена открытия будет близка к текущему диапазону торговли бессрочных контрактов, обе стороны рынка смогут избежать серьезных последствий.

Судя по распределению позиций, крупный рынок Trade.xyz сейчас находится почти в равновесии: длинные позиции составляют около 6.5 миллиона долларов, короткие — примерно 6.6 миллиона долларов. Однако мелкие трейдеры склонны открывать короткие позиции: среди позиций менее 50 тысяч долларов около 70% являются короткими.

По мнению Allium, если официальная цена открытия существенно отклонится от текущей цены контракта, одна сторона рынка будет вынуждена выйти из игры. Это также показывает, что бессрочные контракты pre-IPO на блокчейне выполняют функцию раннего определения цены, но при высокой степени кредитного плеча ценовые отклонения быстро превращаются в давление ликвидации.