Краткосрочная победа вмешательства Besant на рынке облигаций отражает более глубокие опасения по поводу кризиса государственных облигаций США.

(1) На прошлой неделе министр финансов США Бессент объявил об увеличении объема обратных выкупов долгосрочных государственных облигаций вдвое, чтобы сдержать волну распродаж, вызванную ростом доходности 30-летних бумаг до максимума с 2007 года. Рынок кратковременно отреагировал ростом, однако уже через два дня доходности вернулись к уровням до вмешательства (10-летние облигации закрылись на уровне 4,737%, против 4,695% неделей ранее). Аналитики отмечают, что обратные выкупы обеспечивают лишь временное облегчение и не решают глубинные проблемы — высокая инфляция, государственный долг США превысил 40 трлн долларов, волна выпуска облигаций AI-компаниями оттягивает ликвидность, а коммуникация политики председателя ФРС Уолша остается нечеткой.(2) Во время проведения интервенций инвесторы продавали доллар США и покупали золото, реализуя «сделки на обесценение валюты». Стратеги TD Securities сравнивают текущие настроения с периодом понижения кредитного рейтинга США в 2011 году, отмечая: «Доверие к институтам размывается — в том числе к центральному банку, Конгрессу и даже к самому Министерству финансов». Аналитики предупреждают, что выкупы могут создать ожидание «гарантийной поддержки», однако Бессенту будет сложно удовлетворить рынок, рассчитывающий на постоянные интервенции.(3) Ранее Бессент заявлял о планах снизить доходности через сокращение дефицита и увеличение добычи энергии, однако эти обещания не были выполнены. Движения на долговом рынке уже не отражают экономический фундамент, и у участников нет консенсуса по поводу основных факторов роста доходности (называются выпуск облигаций AI-компаниями, фискальный дефицит и траектория политики Уолша). Инвесторы внимательно следят за выступлением Уолша в пятницу на Джексон-Хоул — если конкретные комментарии по политике вновь будут обходиться стороной, терпение рынка окончательно иссякнет. Как сказал один из аналитиков: «Будучи экс-менеджером хедж-фонда, Бессент хорошо знает, как взбаламутить рынок, но проблема в том, что он сосредоточен на краткосрочных тенденциях, тогда как сейчас нужны долгосрочные решения».