Чиновники Банка Японии активно выступают, рынок с затаив дыхание ожидает “подтверждающего сигнала” о повышении ставки в сентябре

Согласно информации с приложения ZhihuiFinans, у официальных лиц Банка Японии в ближайшее время появится несколько возможностей подтвердить или опровергнуть всё более агрессивные рыночные ожидания повышения ставки в сентябре. До публикации следующего решения по процентной ставке 18 сентября ряд высокопоставленных представителей Банка Японии выступят с публичными заявлениями. На этой неделе первым выступит заместитель председателя Банка Японии Нодзоми Химино. Глава Банка Японии Кадзуо Уэда, скорее всего, не примет участия в проходящей на этой неделе в Джексон-Хоуле встрече чиновников, однако ожидается, что он проведёт пресс-конференцию и выступит с заявлением после завершения саммита G20, который состоится на следующей неделе в США.

Банк Японии сталкивается с сильными рыночными ожиданиями повышения ставки в сентябре

По состоянию на вечер пятницы, согласно оценкам рынка овернайт-индексных свопов, вероятность повышения Банком Японии ставки в сентябре составляет около 82%, что в более чем два раза превышает уровень примерно 23% накануне июльского заседания по денежно-кредитной политике. После того, как решение по ставке в июле 2024 года, принятое Кадзуо Уэдой, оказалось неожиданностью для части трейдеров и вызвало резкую критику, он подчеркивает важность прозрачного взаимодействия с рынком. Извлекая уроки из повышения ставки в июле 2024 года — тогда этот шаг стал одной из причин резкого падения мировых фондовых рынков — Банк Японии, по всей видимости, заранее готовил рынок к последующим трём повышениям ставки.

Курс иены — еще один ключевой фактор, заставивший Банк Японии максимально чётко сигнализировать рынку о своих намерениях. В конце прошлого месяца США и Япония в редком совместном вмешательстве на валютном рынке оттянули иену от почти 40-летнего минимума, после чего ожидания сентябрьского повышения ставки резко усилились. Поскольку иена сейчас держится возле значимого психологически уровня 160 иен за доллар, у Банка Японии остаётся крайне мало пространства для "голубиной" риторики. Если рынок уже сделал ставку на повышение ставки, а Банк Японии решит сохранить политику без изменений, попытки трейдеров закрыть позиции могут привести к резкому ослаблению иены.

Это означает, что наблюдатели за Банком Японии будут особенно внимательно анализировать каждое высказывание чиновников в поисках даже самых тонких намёков — поддерживают ли они текущие рыночные оценки или напротив, пытаются снизить ожидания повышения ставки.

Старший экономист Daiwa Securities Кэнто Минэ говорит: "С высокой долей вероятности Банк Японии не будет прямо заявлять, что следующее повышение ставки произойдёт в сентябре. Вместо этого чиновники могут акцентировать внимание на рисках роста инфляции, подчеркивая необходимость скорого повышения ставок. Рынок воспримет это как признание вероятности сентябрьского подъёма."

Поэтому такие едва заметные сигналы политики приобретают особое значение. Если Банк Японии неоднократно будет подчеркивать неопределённость, необходимость дальнейшего изучения данных или анализа последствий предыдущих повышений ставки, такие высказывания рынок может интерпретировать как намёк на сохранение текущих ставок в сентябре.

Напротив, если Банк Японии выделит риски ускорения инфляции, давление на цены со стороны ослабления иены или необходимость не отставать в монетарной политике от реальной экономической ситуации, ожидания по скорому повышению ставки Банком Японии могут укрепиться еще больше.

У инвесторов также будет больше возможностей проверить оправданность ожиданий сентябрьского повышения ставки по речам членов Совета Банка Японии Хадзиме Такада 2 сентября и Кадзуки Масуда 10 сентября. Хадзиме Такада — один из самых "ястребиных" членов Совета и, вероятно, вновь подчеркнёт необходимость скорого ужесточения денежно-кредитной политики. В прошлом месяце он был единственным членом, проголосовавшим против сохранения ставки на прежнем уровне и поддержавшим повышение.

Кадзуки Масуда, ранее топ-менеджер Mitsubishi Corporation, также будет под пристальным вниманием рынка. Его заявления накануне июньского заседания укрепили рыночные ожидания последующего повышения ставки. Его выступление станет последним публичным заявлением члена Совета Банка Японии до заседания по ставке, запланированного на 18 сентября.

Наблюдатели за Банком Японии также следят за вероятной встречей Кадзуо Уэда с премьер-министром Японии Санаэ Такаити. Санаэ Такаити склоняется к поддержанию мягкой денежно-кредитной политики, что наводит на мысль о её потенциальной роли сдерживающего фактора в процессе нормализации политики Банком Японии.

Они уже встречались трижды, примерно раз в три месяца, последняя встреча состоялась 22 мая. Кэнто Минэ отмечает: "С высокой долей вероятности они встретятся вновь до следующего заседания Банка Японии. На этот раз премьер Такаити, возможно, придётся согласиться на опережающее повышение ставки. Она остаётся одной из ключевых причин сомнений рынка в способности Банка Японии ускорить темпы ужесточения политики."

Как ранее сообщалось, по информации осведомлённых источников, правительство под руководством премьер-министра Санаэ Такаити поддерживает намерения Банка Японии вскоре повысить ставку, и следующим таким шагом, скорее всего, станет сентябрь или октябрь. Источники добавили, что опасения регулятора по поводу роста цен из-за ослабления иены совпадают с интересом правительства к повышению эффективности недавнего валютного вмешательства между США и Японией, что позволяет обеим сторонам достичь согласия относительно необходимости повышения ставки в ближайшее время.

Кроме того, противодействие дальнейшему повышению ставки Банком Японии может привести к дополнительным расходам для правительства. После заседания Банка Японии в июле США и Япония впервые с 1998 года провели совместное валютное вмешательство, что только увеличивает давление на последующие меры в денежно-кредитной политике, вместо того чтобы позволить одному лишь валютному вмешательству поддерживать иену. Министр финансов США Скотт Бесент в начале этого месяца заявил в интервью, что денежно-кредитная политика должна сопровождать валютное вмешательство и выразил "полную уверенность", что это обязательно произойдёт. По его словам, он знает Кадзуо Уэду уже 15 лет и верит, что глава Банка Японии примет необходимые меры.