50% пошлины нарушают логику укрепления канадского доллара! Доллар США по отношению к канадскому доллару приближается к 1,40, медведи снова собираются

Согласно информации, полученной от Zhihui Finance APP, провал торговых переговоров между США и Канадой, а также введение США 50%-ных пошлин на товары из Канады на десятки миллиардов долларов, совместно оказывают краткосрочное значительное давление на канадский доллар по трем направлениям: "снижение ожиданий роста + ослабление ожиданий повышения процентной ставки в Канаде + восстановление коротких позиций". Если Канада осуществит "равнозначные ответные меры", это может еще больше ослабить доверие бизнеса и импульс экономического восстановления.

В краткосрочной перспективе риски для канадского доллара по-прежнему склоняются к снижению, пара USD/CAD может протестировать уровень 1,40, а к третьему кварталу курс канадского доллара может упасть до отметки 1,41. Однако если параллельно снизятся ожидания повышения процентных ставок в США, это может ограничить дальнейший сильный прорыв пары выше 1,40, что означает, что торговые возможности скорее будут связаны с переоценкой волатильной области, а не с однозначной односторонней динамикой доллара США.

После провала торговых переговоров между Канадой и США, курс канадского доллара к доллару США переживает худший торговый день за последние два месяца. Согласно последним статистическим данным, курс канадского доллара к доллару США снижался на 0,6% до 1,3844 CAD за доллар США, что стало наибольшим падением среди всех валют G10 и может стать худшим результатом с 17 июня. По мнению рыночных наблюдателей, продажи могут продолжить расширяться, поскольку последние шаги Вашингтона по введению 50% пошлин на товары из Канады на десятки миллиардов долларов угрожают ожидаемому ранее устойчивому восстановлению экономики в ближайшие месяцы.

Как показано на приведенном выше графике, провал торговых переговоров сдержал рост курса канадского доллара — перед последним раундом продаж канадский доллар суммарно вырос на 3,5%.

Дерек Халперни, руководитель исследований глобальных рынков Mitsubishi UFJ Financial Group в регионе Европа, Ближний Восток и Африка, заявил, что обещание премьер-министра Канады Марка Карни осуществить "равнозначные ответные меры" на пошлины США принесло инвесторам дополнительные риски. В Mitsubishi UFJ Financial Group ожидают, что в третьем квартале канадский доллар упадет до уровня 1,41 CAD за доллар США. Халперни подчеркнул: "Чем дольше эта эскалирующая торговая война не будет решена, тем выше будут риски снижения."

Это знаменует собой резкий разворот в динамике канадского доллара после его продолжительного роста с конца июня. По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, нынешняя структура позиций по канадскому доллару свидетельствует о наличии пространства для дальнейшего расширения последнего витка продаж. В конце июля короткие позиции по канадскому доллару достигли двухлетнего максимума; за последний месяц хедж-фонды постоянно сокращали ставки на ослабление канадского доллара, что позволяет им заново наращивать эти медвежьи позиции.

Элиас Хадад, руководитель стратегических разработок глобальных рынков Brown Brothers Harriman, отметил, что рынок свопов на данный момент закладывает в цену повышение ключевой ставки Банком Канады примерно на 70 базисных пунктов до конца июня; если эти ожидания снизятся, канадский доллар и дальше будет испытывать давление в краткосрочной перспективе.

Хадад подчеркнул, что эскалация торговой войны, вероятно, уменьшит ожидания рынка по поводу повышения ставок в Канаде в ближайшие месяцы; однако, одновременно ожидания повышения ставок в США также рискуют остыть, плюс к этому Министерство финансов США может принять меры по дополнительному снижению доходности долгосрочных казначейских облигаций. Все эти тенденции, по его словам, "должны будут совместно ограничить избыточный рост пары USD/CAD выше отметки 1,4000".

Как сообщается, несмотря на три дня интенсивных консультаций и кратковременную отсрочку пошлин со стороны США, переговоры между США и Канадой окончательно провалились 21 августа, и в настоящее время новых раундов переговоров не запланировано. Американская сторона утверждает, что Канада отказалась выполнять ранее согласованные положения и продолжает требовать дополнительных уступок в таких секторах, как сталь, алюминий, автомобили и пиломатериалы; канадская же сторона обвиняет США во введении "экономически нецелесообразных и несправедливых" условий, включая ограничения на заключение торговых соглашений Канады с третьими странами, а также нанесение ущерба конкурентоспособности ее производственной отрасли в отношении условий для средне- и крупнотоннажных грузовиков.

США уже ссылаются на Статью 338 Таможенного акта 1930 года и взимают 50% пошлины с канадских товаров почти на 20 миллиардов долларов, охватывающих вино, молочную продукцию, цемент, мебель, одежду и хоккейное снаряжение, что примерно составляет 5% канадского экспорта в США, и при этом больше не предоставляют преференции в рамках Соглашения США–Мексика–Канада (USMCA). Это также означает, что, за исключением партии товаров почти на 20 миллиардов долларов, однозначно охваченных пошлинами по статье 338, другие канадские товары, соответствующие правилам происхождения, в принципе все еще могут получать преференции по USMCA; но товары из стали, алюминия, автомобилей и пиломатериалов, подпадающие под действие других специальных пошлин, не обязательно освобождаются от налогов.

Канада уже приостановила переговоры и объявила о введении "равнозначных ответных" пошлин на товары из США с 8 сентября, в том числе на сталь, молочную продукцию, бытовую технику, сельскохозяйственное оборудование, целлюлозно-бумажную продукцию и электронику, одновременно разработав меры поддержки для отраслей, подвергшихся удару, которые могут продлиться несколько лет. С точки зрения оценки активов, масштаб в 20 миллиардов долларов недостаточен для того, чтобы нанести серьезный удар по всей североамериканской торговле, но он окажет концентрированное давление на рост канадского автопрома, лесозаготовительной, винной промышленности и малых и средних экспортеров, снизит ожидания по повышению ставки в Канаде и расширит премию за риск по канадскому доллару; США же придется столкнуться с ростом затрат на отдельные компоненты производства и потребительские товары. Настоящий системный риск заключается в том, что стороны уже перешли от "взаимного снижения тарифов" к "принуждению оппонента к уступкам с помощью ответных мер", что не только увеличивает издержки всей цепочки поставок Северной Америки, но и создает большие политические риски для продления USMCA в будущем и инвестиционных решений.