Стоимость заимствований в Великобритании достигла уровней, которых не наблюдалось почти три десятилетия, увеличивая давление на государственные финансы и вызывая вопросы о том, распространяется ли распродажа государственных облигаций (gilt) на рынок акций.
По мере того как доходности долгосрочных государственных облигаций приближаются к 6%, инвесторы теперь внимательно следят за индексами FTSE 100, FTSE 250 и курсом британского фунта, чтобы увидеть признаки того, что ужесточение финансовых условий становится более широкой рыночной проблемой.
Давление начинается с конкуренции за капитал инвесторов. Государственные облигации с доходностью около 6% обеспечивают более высокий доход без корпоративных рисков, связанных с акциями. Это уже снизило одно из традиционных преимуществ акций крупнейших британских компаний: дивидендная доходность FTSE 100 по отношению к государственным облигациям опустилась до самого низкого уровня за 19 лет на фоне роста доходности гособлигаций.
Более высокие доходности также могут отрицательно сказываться на оценке компаний, так как увеличивается ставка дисконтирования будущих прибылей. Это создает дополнительное давление на компании, чувствительные к изменению ставок, а также на бизнес, который сильно зависит от заимствований или рефинансирования.
Рынок акций начал демонстрировать признаки напряжения. Во время последней распродажи облигаций индекс FTSE 100 снизился на 0,3% до 10 789,28, тогда как FTSE 250 упал на 1,7%.
Дивергенция между этими двумя индексами важна как сигнал. Значительная часть выручки компаний из FTSE 100 поступает из-за рубежа, в то время как FTSE 250 более ориентирован на британских потребителей, застройщиков, ритейлеров и другие внутренние бизнесы.
В результате продолжающаяся слабая динамика FTSE 250 может свидетельствовать о том, что рост стоимости заимствований более непосредственно влияет на внутреннюю экономику Великобритании.
Банки сталкиваются с более сложными перспективами. Изначально более высокие ставки могут расширять чистую процентную маржу, поскольку ставки по кредитам растут быстрее, чем стоимость депозитов. Однако длительное давление на стоимость заимствований может замедлить спрос на ипотеку, ослабить инвестиции бизнеса и сократить потребительские расходы.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Движение на рынке облигаций происходит на фоне роста цен на нефть, что усиливает опасения по поводу инфляции. Глава Банка Англии Эндрю Бейли сообщил парламентариям, что рост цен на энергоносители увеличивает риски инфляционного давления. Ипотечные ставки в Великобритании уже выросли примерно на 0,75 процентных пункта с момента возобновления конфликта на Ближнем Востоке.
Следующим тревожным сигналом может стать дальнейший рост доходности государственных облигаций на фоне ослабления биржевых акций и курса фунта стерлингов. Такая комбинация покажет, что распродажа государственных облигаций вышла за пределы долгового рынка и начинает оказывать более широкое давление на финансовые рынки Великобритании.
