"87% вероятность повышения ставки" может быть ошибкой рынка? Эксперты: Федеральная резервная система, возможно, оставит ставки без изменений на этой неделе

По данным Jinse Finance, директор по экономической политике и старший научный сотрудник Американского института предпринимательства Майкл Р. Стрэн считает, что, несмотря на высокую вероятность повышения ставки, заложенную в рыночных ценах, Федеральная резервная система вряд ли повысит ставку на заседании в сентябре.

Стрэн отметил, что «центр тяжести» Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) на июльском заседании по-прежнему склонялся к сохранению ставки без изменений, и, по его мнению, после этого вышедшие экономические данные были недостаточно сильными, чтобы существенно изменить данную позицию.

Стрэн признал, что августовский отчет по индексу потребительских цен (CPI) может подтолкнуть некоторых членов FOMC к поддержке повышения ставки, однако он считает, что данные должны быть гораздо более тревожными, чтобы стимулировать Федеральную резервную систему начать новый цикл ужесточения денежно-кредитной политики.

Он подчеркнул, что рынок оценивает вероятность повышения ставки в 87%, однако уместный вопрос заключается не в том, должна ли ФРС повысить ставку на этой неделе, а в том, стоит ли запускать новый цикл повышения ставок.

Он добавил, что разовое повышение ставки создаст отдельные коммуникационные сложности для председателя Пауэлла, который, возможно, не захочет объяснять, почему ФРС впервые за десятилетия приняла столь изолированное решение повысить ставку.

Стрэн заявил, что, между тем, данные по инфляции за август, возможно, не настолько тревожны, как это отражено в реакции рынка. Исходя из отчета по CPI, он ожидает, что базовая инфляция PCE за август ускорится по сравнению с июнем и июлем, но всё равно останется примерно на уровне 3,1% в годовом выражении, а шестимесячное изменение базовой PCE составит примерно 3,2% в годовом выражении.

Если эти оценки подтвердятся, Стрэн считает, что большинство членов FOMC по-прежнему могут считать эти данные совместимыми с продолжающимся снижением инфляции, а не с её существенным повторным ускорением. Темп роста базового индекса потребительских цен на услуги в августе составил 3% в годовом выражении, что соответствует июльскому уровню, и почти нет свидетельств возобновления ускорения инфляции в секторе основных услуг.

Стрэн также считает, что в последние недели финансовые условия уже ужесточились, возможно, выполнив часть той работы, для которой в противном случае потребовалась бы более высокая ставка федеральных фондов.

Он отметил, что, несмотря на то, что предотвращение негативной реакции рынка может быть одним из соображений для политики, разовое повышение ставки само по себе будет противоречить ожиданиям рынка. Вероятность того, что на рынке облигаций в 2026 году будет два и более повышения ставок, оценивается примерно в 75%.

Таким образом, если только ФРС не собирается показать, что политика под руководством Пауэлла будет отличаться от подхода его недавних предшественников, повышение ставки все равно может стать неожиданностью для рынка.

Хотя Стрэн ожидает, что на этой неделе ФРС сохранит ставку без изменений, он заявил, что лично склоняется к её повышению. На его взгляд, ставка по федеральным фондам слишком низка, и он отметил, что в июле проголосовал бы за повышение, а также выступает против снижения ставки ФРС в 2025 году.

Тем не менее, он не считает, что большинство членов FOMC с июля существенно изменили свои оценки. Поэтому он прогнозирует, что на этой неделе ФРС оставит ставку прежней, хотя и признаёт, что если ФРС, в конечном итоге, повысит ставку, он «не будет удивлен».