Бюджет обороны на триллион долларов близок, Guggenheim активно поддерживает акции в секторе обороны, L3Harris Technologies (LHX.US) — главный выбор среди крупных акций

Как стало известно Russian Markets, аналитическое агентство Guggenheim Securities недавно начало первоначальное покрытие по 22 компаниям в секторе аэрокосмической и оборонной промышленности. В целом его позиция такова: позитивный настрой по отношению к оборонным подрядчикам и производителям самолетов, однако осторожный подход к поставщикам на рынке послепродажного обслуживания коммерческой авиации. В ведомстве отмечают, что на фоне ослабевающего спроса на пассажирские перевозки и роста стоимости топлива для авиакомпаний, перспективы для сегмента послепродажных услуг начинают ухудшаться.

Акции оборонных компаний: окно для покупок после более чем 50%-ной коррекции оценки

В оборонном секторе Guggenheim считает, что сейчас появляется редкая возможность купить активы по ошибочно заниженной цене. Аналитики отмечают, что акции оборонных компаний с пика в марте 2026 года снизились примерно на 25%, а коэффициенты оценки по перспективным показателям упали примерно на 55%. Благодаря геополитическим рискам, необходимости пополнения арсеналов и модернизации вооружённых сил, расходы на оборону с большой вероятностью сохранятся на высоком уровне в течение следующего десятилетия, а текущее снижение котировок является возможностью для формирования позиций.

Ожидания по бюджетным показателям лишь усиливают эту точку зрения. Согласно прогнозу Guggenheim, базовый оборонный бюджет США в 2027 финансовом году достигнет около 1 триллиона долларов; при этом инвестиционные статьи (в основном закупка вооружений и расходы на НИОКР) достигнут 600 миллиардов долларов, что составит более 43% от общего объема оборонных расходов, тогда как в 2013 году этот показатель был лишь 32%.

Для инвесторов главный фактор заключается в том, что оборонные компании сегодня демонстрируют редкое сочетание “низкая оценка + высокая прогнозируемость доходов”. По данным Guggenheim, портфель заказов (backlog) у публичных оборонных подрядчиков во втором квартале увеличился на 25% в годовом сопоставлении, а по сравнению со вторым кварталом 2024 года — на 42%. По мере пополнения подрядчиками запасов ракет и внедрения новых технологий расширение производственных мощностей может еще больше ускорить рост выручки.

Десять бумаг с рейтингом "покупать": средний потенциал роста около 38%

Что касается отдельных компаний, Guggenheim присвоил рейтинг "покупать" следующим десяти: Applied Aerospace & Defense (AADX.US), BWX Technologies (BWXT.US), Curtiss-Wright (CW.US), Leonardo DRS (DRS.US), Kaman Holdings (KRMN.US), Kratos Defense (KTOS.US), L3Harris Technologies (LHX.US), Lyntris (LYNX.US), Mercury Systems (MRCY.US) и Northrop Grumman (NOC.US). Средний потенциальный рост по целевым ценам составляет около 38%.

Среди них наиболее значительная потенциальная доходность ожидается у Applied Aerospace (AADX.US): целевая цена в 30 долларов подразумевает рост на 143% от указанной цены в отчете. У Kaman Holdings, Lyntris и Kratos Defense (KTOS.US) заложен потенциал роста на 79%, 60% и 58% соответственно. Moog (MOG.A/MOG.B), Redwire (RDW.US) и York Space Systems (YSS.US) получили нейтральный рейтинг.

L3Harris Technologies: фаворит среди крупных капитализаций с потенциалом дополнительной стоимости от реструктуризации

Среди компаний с крупной капитализацией дифференцированной рекомендацией Guggenheim выделяет L3Harris. Целевая цена по бумаге составляет 365 долларов, что подразумевает 49%-ный потенциал роста от эталонной цены в отчете (246 долларов). Помимо драйверов со стороны увеличения оборонных расходов, аналитики отмечают, что продажа активов, разделение бизнеса и консолидация отрасли могут еще больше раскрыть стоимость компании.

Тем не менее, аналитики признают, что бычий сценарий сопряжен с рядом рисков, включая ноябрьские промежуточные выборы в США, давление на федеральный дефицит, рост ставок и неопределенность с дополнительными ассигнованиями. В настоящее время функционирование правительства обеспечивается лишь до 11 декабря за счет временного бюджета (continuing resolution); ключевые бюджетные решения будут приняты только после выборов.

Коммерческая авиация: перспективы новых самолетов — позитивные, рынка послепродажного обслуживания — негативные

В коммерческом авиасекторе Guggenheim дает диаметрально противоположную оценку для "производства новых самолетов" и "послепродажного обслуживания". Агентство с оптимизмом смотрит на поставщиков, связанных c выпуском новых лайнеров, ожидая, что темп роста выпуска Boeing (BA.US) к 2030 году достигнет 11% в год, при этом темпы для широкофюзеляжных самолетов составят 15%, для узкофюзеляжных — 10%. Howmet Aerospace (HWM.US), Hexcel (HXL.US), RBC Bearings (RBC.US) и Woodward (WWD.US) получили рейтинг “покупать”, средний потенциал роста — около 31%.

Что касается рынка послепродажного обслуживания, то здесь прогнозы неблагоприятны. Guggenheim ожидает, что темпы роста глобальных пассажирских авиаперевозок к 2026 году составят лишь 1,8% (по сравнению с 5,4% в прошлом году); рост цен на билеты, снижение потока пассажиров и увеличение списания самолетов в течение 6–12 месяцев способны снизить спрос на комплектующие. Поэтому AAR (AAR.US), HEICO (HEI.US), StandardAero (SARO.US), TransDigm (TDG.US) и VSE (VSEC.US) получили нейтральный рейтинг.