Быстрый комментарий трейдера Goldman Sachs на высказывание Walsh: если «тенденция инфляции в четвертом квартале не изменится», то повышение ставки будет происходить не один раз.

ФРС возобновила повышение ставок впервые за три года, но ястребиные сигналы из dot plot застали рынок врасплох. Трейдеры Goldman Sachs отметили в экспресс-комментарии, что это повышение далеко не «голубиное».

Wallstreetcn отмечает, что на сентябрьском заседании FOMC единогласно приняла решение повысить базовую ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75%–4,00%, что стало первым повышением с июля 2023 года.

Опубликованный после заседания сводный экономический прогноз (SEP) показывает, что медианный прогноз участников подразумевает еще одно повышение ставки в 2026 году и отсутствие снижения в 2027 году, что в целом существенно жестче, чем ожидал рынок ранее.

По данным Trading Desk, 16 сентября Джулио Эспозито из отдела фиксированной доходности и акций Goldman Sachs в своем экспресс-комментарии после заседания подчеркнул: результат оказался более ястребиным, чем ожидал Goldman Sachs. Изначально банк прогнозировал «голубиное повышение» — то есть сигнал о весьма ограниченном дальнейшем росте ставок.

Goldman Sachs считает, что дальше рынку следует внимательно следить за тем, если инфляция не изменится кардинально в четвертом квартале, более агрессивная, опережающая траектория ужесточения может заменить текущий «еще одно повышение» как базовый сценарий.

Результаты dot plot явно превзошли ожидания рынка и самого Goldman Sachs.

Из 18 членов комитета, 12 предполагают два повышения ставок за 2026 год (включая текущее), 4 ожидают три повышения, и лишь 2 участника придерживаются более мягкой позиции «одно повышение за год».

Базовым сценарием по ожиданиям Goldman Sachs перед заседанием было соотношение 10 против 8 в пользу «только одного повышения», однако реальный результат оказался существенно иным.

Согласно медианному прогнозу по ставке, к концу 2026 года она ожидается на уровне 4,00%–4,25%, остается неизменной в 2027 году, к 2028 году снижается до 3,75%–4,00%, а в 2029 году — до 3,50%–3,75%.

Медианная нейтральная ставка слегка повышена — с 3,06% до 3,25%. Примечательно, что Уолш, как и на июньском заседании, снова не представил свой прогноз в dot plot.

В унисон с ястребиным dot plot, в SEP также повышены ключевые прогнозы по экономике:

• Общая инфляция PCE (2026): повышена на 0,1 процентного пункта до 3,7%;
• Базовая инфляция PCE (2026): повышена на 0,1 процентного пункта до 3,4%;
• Рост ВВП (2026): повышен на 0,1 процентного пункта до 2,3%; (2027): также на 0,1 процентного пункта до 2,4%;
• Уровень безработицы (2026): снижен на 0,2 процентного пункта до 4,1%; (2027): также снижен на 0,2 процентного пункта до 4,1%.

Wallstreetcn отмечает, что заявление FOMC по-прежнему остается кратким и не содержит чётких форвард-гайденсов. Добавлено выражение о «устойчивости внутреннего спроса», а текущее повышение обозначено как мера, «поддерживающая более своевременное возвращение к целевым 2%».

Высказывания Уолша на пресс-конференции были в центре внимания рынков.

Он четко обозначил, что текущие финансовые условия «все еще далеки от ограничительных», и описал текущее повышение ставки лишь как «устранение одной меры смягчения», намекая на существенный потенциал дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Формулировки относительно инфляции были особенно жесткими: он заявил, что «инфляция слишком высока и сохраняется слишком долго», указал на текущий ожидаемый PCE в 3,7%, отметил, что слишком много компонентов всё ещё превышают 3%, и выразил обеспокоенность ростом цен на сырье, считая инфляционные риски смещенными вверх.

Эспозито в экспресс-комментарии выделил особенно тревожный сигнал: ястребиная риторика Уолша и прогноз SEP по возвращению инфляции к 2% только к 2029 году демонстрируют явное внутреннее противоречие.

Такое расхождение намекает на то, что если инфляция не изменит динамику до конца года, ФРС сможет прибегнуть к ещё более агрессивной траектории ужесточения, чем отображено в текущем dot plot — не ограничиваясь лишь одним повышением.

Полный отчет исследовательского департамента Goldman Sachs ожидается к выходу на следующий день.