Японская иена за одну ночь упала ниже отметки 156, ястребиная политика повышения ставок Федеральной резервной системы США поставила Банк Японии в ситуацию сильного давления.

После того как Федеральная резервная система приняла ястребиную позицию и повысила процентные ставки, иена резко упала, что повысило степень риска для заседания Банка Японии в пятницу. Стратеги предупреждают: если чиновникам не удастся убедить рынок в дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики, иена, возможно, продолжит ослабление.

В среду Федеральная резервная система впервые с 2023 года повысила процентную ставку и ожидает дальнейших повышений, что подтолкнуло трейдеров делать ставки на три повышения ставки до середины следующего года. Это может привести к сохранению широкой разницы ставок между США и Японией, даже несмотря на ожидания рынка, что Банк Японии повысит свою процентную ставку уже на этой неделе.

В результате такого шага ФРС иена за ночную сессию упала на 1%, достигнув отметки 156,42 иен за доллар США. Ранее в этом месяце иена значительно укрепилась на фоне ожиданий быстрого ужесточения политики Банком Японии, закрытия кэрри-трейдов по иене и спекуляций о возможном переводе пенсионным фондом Японии большего объема средств в отечественные активы.

Гленн Йин, руководитель исследований ACCM в Мельбурне, отметил: «Япония однозначно испытывает сильное давление — ей нужно повышать ставки и демонстрировать ястребиную риторику, чтобы минимизировать потери». Если Банк Японии разочарует ожидания, «риски тестирования уровня 160 в краткосрочной перспективе нельзя исключать».

Планка ожиданий довольно высокая. Овернайтные индексные свопы практически полностью заложили в стоимость 25 базисных пунктов повышения, поэтому внимание трейдеров будет сосредоточено на пресс-конференции главы Банка Японии Казуо Уэда после заседания, чтобы найти подсказки относительно темпов и масштаба дальнейшего ужесточения. Ястребиный член совета Сэй Такада даже допускает возможность внепланового или последовательного повышения ставок.

Ринто Маруяма, старший стратег по ставкам и валютам SMBC Nikko Securities, считает, что возобновление снижения иены предоставляет Банку Японии дополнительные основания подчеркнуть риски роста инфляции. По его словам, рост цен на нефть может еще больше усилить аргументы в пользу ужесточения политики.

По оценке Маруямы, ожидаемое в пятницу повышение ставки переместит ключевую ставку Банка Японии в диапазон нейтральной политики, и поэтому вряд ли Банк Японии подаст сигналы о подъеме на 50 базисных пунктов или о серии повышений. Он отмечает, что если итоги заседания будут истолкованы как голубиные, следующим ориентиром для доллара против иены станет уровень 158.

Это означает, что если инвесторы сочтут цикл ужесточения политики Банка Японии неспособным поспеть за Федеральной резервной системой, иена окажется уязвимой. По мнению Маруямы, если ставки в США продолжат расти быстрее японских, доллар может шаг за шагом укрепиться к уровню 160 за иену.

Тем не менее, есть основания полагать, что новая волна продаж иены вряд ли будет столь же резкой, как раньше. Трейдеры кэрри-трейдов уже были «обожжены» недавним восстановлением иены, а хедж-фонды сократили медвежьи позиции. По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, к неделе, закончившейся 8 сентября, спекулянты с кредитным плечом вдвое сократили ставки на падение иены.

Угроза повторного валютного вмешательства также способна сдержать снижение иены. Япония и США уже продемонстрировали готовность к совместным интервенциям, а министр финансов США Йеллен продолжает подавать сигналы в поддержку укрепления иены.

Повышения ставки в пятницу может оказаться недостаточно для поддержки иены. Главный стратег по рынкам Aozora Bank Акира Морога отмечает: Банк Японии, вероятно, не займет столь же ястребиную позицию, как ФРС, и это может стать прямым катализатором для ослабления иены. По его мнению, следующий ключевой уровень — 158,50 иен за доллар США, вблизи 200-дневной скользящей средней.