Банк Англии сохранил процентную ставку без изменений, сокращение баланса активов оказалось сильнее ожиданий

По информации Zhihui Finance APP, в четверг Банк Англии объявил о сохранении базовой процентной ставки на уровне 3,75%, что соответствует общим ожиданиям рынка. Банк Англии предупредил, что если конфликт на Ближнем Востоке приведет к усилению инфляционного давления, возможен рост ставки. Банк отказался от плана продажи долгосрочных государственных облигаций Великобритании и заявил, что поэтапно сократит свой долговой портфель на 4,88 трлн фунтов стерлингов (6,53 трлн долларов США) к сентябрю 2034 года.

Шестеро членов комитета по установлению процентных ставок, включая управляющего Эндрю Бэйли, поддержали сохранение ставки без изменений, в то время как Кэтрин Манн, Меган Грин и Хью Пил проголосовали за повышение ставки на 25 базисных пунктов. Разногласия внутри комитета по денежно-кредитной политике остались такими же, как и на заседании в июле.

Бэйли в заранее подготовленном выступлении отметил, что влияние глобального энергетического шока на цены и заработные платы в Великобритании до сих пор ограничено. «Но чем дольше продолжается такая волатильность, тем сильнее ее воздействие на инфляцию, и тем вероятнее нам потребуется повысить ставку банка», — добавил он.

Трейдеры снизили ставки на повышение процента Банком Англии; теперь рынки полностью закладывают одно повышение до конца года, и 50% вероятности еще одного повышения. Доходность британских государственных облигаций выросла, долгосрочные бумаги растут сильнее, доходность 30-летних облигаций опустилась на 5 базисных пунктов до 5,80%. Фунт стерлингов по отношению к доллару США снизился, достигнув отметки 1,3374.

Обострение конфликта между США и Ираном усложнило решения Банка Англии. Рост цен на нефть и газ приводит к удорожанию топлива и создает проблемы домохозяйствам Великобритании при новом перерасчете потолка цен на энергоносители в следующем году.

Банк Англии в протоколе сентябрьского заседания сохранил основной ориентир политики — готовность к действиям, при этом добавив, что риски «склоняются вверх» и сейчас выше, чем в июле. В протоколе отмечается, что в ближайшие месяцы ценовое давление, как ожидается, усилится. Косвенное воздействие, пока не проявившееся в экономике страны, «может быть лишь отсрочено, а не ослаблено».

Банк Англии теперь ожидает, что инфляция в начале следующего года достигнет уровня, вдвое превышающего целевой показатель в 2%, а прогноз роста ВВП на третий квартал был повышен до 0,4%.

Решение Банка Англии сохранить ставку без изменений принято на фоне ужесточения политики других центробанков. В среду Федеральная резервная система США повысила ставку, а на прошлой неделе Европейский центральный банк также провел второе за год повышение на 25 базисных пунктов.

Дэвид Рис, глава отдела глобальной экономики в Schroders, заявил: «Инфляция в Великобритании находится под контролем, рост заработных плат замедляется, а уровень безработицы близок к 5%, что говорит о значительной слабости рынка труда. Текущая экономическая ситуация не требует повышения ставки». Он добавил: «Больший риск несет фискальная политика».

Важная корректировка QT: отказ от продажи долгосрочных облигаций, замедление темпов сокращения баланса сверх ожиданий

Тем не менее, для инвесторов в облигации большее значение имеют планы по дальнейшему проведению количественного ужесточения (QT) Банком Англии в будущем году, а не решение о ставке в четверг. На этот раз Банк Англии внес существенные изменения, объявив об отказе от продажи долгосрочных облигаций и намерении постепенно сократить долговой портфель на 4,88 трлн фунтов стерлингов (около 6,5 трлн долларов) к 2034 году.

Согласно еще не окончательно утвержденному предложению, Банк Англии сохранит облигации на сумму 120 млрд фунтов с сроком погашения в 2049 году и позднее, чтобы соотнести их с будущими эмиссиями банкнот. Еще 222 млрд фунтов облигаций с погашением до 2035 года будут погашаться естественным образом. Оставшиеся 146 млрд фунтов облигаций с погашением с 2035 по 2049 гг. будут ежегодно продаваться объемом 20 млрд фунтов и могут быть реализованы непосредственно правительству через Debt Management Office (DMO).

В письме канцлеру Казначейства Великобритании Джону Хили Бэйли отметил, что данная мера «сохраняет независимость денежно-кредитной политики» и «максимизирует ценность средств на протяжении всего срока программы, минимизируя стоимость и риски».

Все планируемые аукционы по QT будут приостановлены до апреля следующего года, чтобы согласовать условия продажи DMO. Эта мера направлена на предотвращение конкуренции с государственными заимствованиями и ослабление краткосрочного давления на доходность гособлигаций Великобритании. Однако связанная с этим схема немного сократит фискальный резерв Хили.

Рынок отреагировал позитивно: долгосрочные облигации Великобритании лидируют в росте, а доходность 30-летних бумаг снизилась на 5 базисных пунктов до 5,80%. Премия по отношению к стоимости свопов (индикатор чувствительности к будущим объемам предложения облигаций) остается на уровне 68 базисных пунктов.

Этот новый план QT обнародован на фоне острой критики методов его реализации. С момента начала сокращения баланса в 2022 году по программе QT уже образовались убытки на 110 млрд фунтов, возмещаемые налогоплательщиками, тогда как ранее был зафиксирован доход в 124 млрд фунтов. Согласно документам Банка Англии, ожидается еще 100 млрд фунтов убытков.

Согласно новому предложению, портфель будет сокращаться в среднем на 46 млрд фунтов в год, из них 20 млрд — за счет активных продаж. Ранее рынок ожидал, что Банк Англии в течение следующих 12 месяцев, начиная с октября, замедлит темпы сокращения до 50 млрд фунтов в год, что ниже, чем 70 млрд за предыдущие два года, и значительно ниже 100 млрд годом ранее.

Казначейство Великобритании и Банк Англии в течение почти года работали над данной схемой, однако окончательные условия еще не согласованы. Банк Англии планирует напрямую продавать облигации DMO, который может затем аннулировать эти бумаги и выпустить более крупные транши для лучшего удовлетворения рыночных потребностей. Окончательное решение остается за Казначейством Великобритании. Как заявил Банк Англии, долгосрочные облигации на сумму 120 млрд фунтов будут сохранены для обеспечения наличности в обращении, что относится к обязательствам банка.