Доходность французских государственных облигаций приближается к 5%, спред между Францией и Германией достиг максимума с 2012 года

⑴ В четверг доходность 10-летних государственных облигаций Франции выросла примерно до 4,96%, что является самым высоким показателем с июля 2002 года и всего в шаге от отметки 5%. ⑵ Французское правительство должно опубликовать бюджет на 2027 год позднее в этот же день, и накануне этого событие долговой рынок испытывал заметное давление. ⑶ В последние недели опасения по поводу роста процентных ставок, высокого уровня задолженности и повышения политических рисков перед президентскими выборами 2027 года привели к продолжающейся распродаже французских облигаций. ⑷ Стратег по процентным ставкам UBS Reinout De Bock отметил, что опасения уже вышли за рамки общих бюджетных показателей и распространяются на структуру консолидационного плана объемом около 54 миллиардов евро, неопределенность вокруг президентских выборов и последующего парламента, а также на возвращение абсолютной доходности на уровни 2000-х годов. ⑸ Спред доходностей между 10-летними французскими и немецкими гособлигациями вырос примерно до 133 базисных пунктов — это максимальный уровень с мая 2012 года; данный спред рассматривается как индикатор требуемой рынком премии за риск при владении французским долгом. ⑹ Французское агентство по управлению государственным долгом во вторник сообщило, что в следующем году Франция выпустит рекордный объем облигаций для инвесторов. ⑺ Стратег по процентным ставкам Commerzbank Erik Liem отметил, что, по данным французских СМИ, правительство ожидает, что расходы на выплату процентов в 2027 году превысят прошлогодний бюджет примерно на 10 миллиардов евро, однако соответствующий прогноз может не отражать текущий уровень кривой доходности, а понижение прогноза экономического роста затруднит достижение цели дефицита на уровне 5%. ⑻ Итальянские государственные облигации также ослабли, их спред с немецкими бумагами расширился примерно до 107 базисных пунктов — максимальный показатель с мая 2025 года. ⑼ Доходность государственных облигаций еврозоны в четверг выросла после крупнейшего с 2022 года квартального роста; углубление энергетического шока продолжает поддерживать ожидания рынка по повышению ставки Европейского центрального банка не менее чем три раза до конца 2027 года. ⑽ Доходность 10-летних немецких государственных облигаций составляет около 3,62%, в начале недели достигала 3,65%, что является максимумом с июня 2009 года. ⑾ Фьючерсы на нефть Brent в четверг выросли и снова превысили 100 долларов за баррель, усилив инфляционные опасения и укрепив ожидания дальнейшего повышения ставок в мире. ⑿ Доходность 2-летних государственных облигаций Германии осталась на уровне около 3,19%, за квартал выросла примерно на 66 базисных пунктов, что стало самым значительным квартальным ростом с четвертого квартала 2022 года; денежный рынок ожидает повышения ставки по депозитам Европейского центрального банка до примерно 2,81% в декабре и до примерно 3,42% к концу 2027 года, тогда как сейчас она составляет 2,50%.