Премия 42%, только через пять лет уравняется с издержками капитала: Schneider Electric совершила рекордную покупку PTC за 23 млрд, акции резко упали
Поглощение промышленной софтверной компании PTC компанией Schneider Electric является последним шагом европейских промышленных предприятий в сторону ускоренного внедрения искусственного интеллекта. Хотя стратегическая логика сделки признана аналитиками, ее финансовая цена высока. Согласно прогнозам, операционная прибыль PTC к 2031 году составит лишь около 1,5 миллиарда долларов, а ожидаемая экономия на издержках через три года принесет дополнительно только 280 миллионов долларов.
Французский промышленный гигант Schneider Electric SE объявил о приобретении американской промышленной софтверной компании PTC Inc. примерно за 22,6 миллиарда долларов, установив рекорд по крупнейшему слиянию и поглощению в истории компании. Это знаменует новый этап ускорения ставок европейских промышленных корпораций на волну развития искусственного интеллекта.
Сделка осуществляется полностью за наличные, а цена покупки более чем на 40% выше последней цены закрытия акций PTC. Генеральный директор Schneider Electric Оливье Блюм заявил, что эта сделка позволит создать "самое полное в отрасли программное обеспечение с мощной поддержкой искусственного интеллекта", а глава PTC Нил Баруа отметил, что после объединения компания получит "значительно расширенный масштаб и ресурсы, ускорит инновации и расширит географию".
После объявления новости акции Schneider Electric, котирующиеся в Париже, резко упали: в течение дня снижение превысило 10%, а по итогам дня падение составило почти 10%, что стало крупнейшим однодневным снижением с января 2025 года. Акции PTC на американском рынке, напротив, за день подскочили примерно на 33,5%.
Завершение сделки планируется до третьего квартала 2027 года. Финансирование будет включать выпуск акций на сумму до 6 миллиардов евро и привлечение нового долга до 17 миллиардов евро, а также кредитное мостовое финансирование, предоставленное Morgan Stanley и Societe Generale. Morgan Stanley выступает главным финансовым советником Schneider Electric, Evercore консультирует PTC.
Стратегическая логика: закрытие пробелов в ландшафте промышленного ПО
Основная цель этой сделки для Schneider Electric — интеграция профессиональных компетенций PTC в области автоматизированного проектирования промышленных продуктов, чтобы создать полную программную систему, охватывающую весь жизненный цикл проектирования и производства изделий.
PTC базируется в Бостоне, а её инженерное ПО используется в таких отраслях, как автопром, аэрокосмическая индустрия и медицинские технологии.
Аналитик Jefferies Лукас Ферхани в своем исследовательском отчете отметил, что эта сделка "с точки зрения стратегии закрывает одну из последних оставшихся лакун в портфеле программного обеспечения Schneider".
В этом году Schneider Electric уже была активной на рынке слияний и поглощений. В июле компания приобрела за 3,1 миллиарда долларов компанию Cognite, специализирующуюся на промышленных данных и ИИ-программном обеспечении, а нынешнее приобретение PTC поднимает амбиции Schneider Electric в области программного обеспечения с искусственным интеллектом на новый уровень. В то же время конкуренты — ABB Ltd. в июле за 5,5 миллиарда долларов купила британскую промышленную компанию Rotork Plc, а Siemens в этом месяце приступила к реструктуризации ключевого бизнеса для лучшей интеграции цифровых и физических продуктов. Соревнование европейских индустриальных компаний в области ИИ и инфраструктуры дата-центров заметно ускоряется.
Финансовое давление: высокий левередж и длительный срок окупаемости
Несмотря на положительную стратегическую оценку аналитиков, финансовая нагрузка по сделке остается значительной, а реакция рынка отражает сомнения инвесторов.
Цена выкупа составляет 205 долларов за акцию, что на 42% выше последней цены закрытия и лишь на 5% ниже исторического максимума. С учетом чистого долга стоимость сделки достигает примерно 24 миллиарда долларов. По оценке Schneider Electric, потребуется пять лет, чтобы достичь окупаемости инвестиций по отношению к стоимости капитала. Согласно прогнозам Bloomberg, операционная прибыль PTC к 2031 году составит лишь около 1,5 миллиарда долларов, а предполагаемая экономия затрат через три года лишь добавит еще 280 миллионов долларов.
Команда аналитиков RBC под руководством Марка Филдинга считает, что PTC — "качественный и высокорентабельный актив", однако одновременно предупреждает о серьезных интеграционных рисках и отмечает, что "значительный рост левереджа может вновь вызвать опасения рынка касательно долгосрочного управления капиталом Schneider Electric".
Также обращает на себя внимание время привлечения финансов. По данным аналитического обзора Bloomberg, доходность 10-летних французских облигаций сейчас близка к 5%, что заметно выше уровня полугодовой давности (свыше 3,5%), курс евро к доллару также ослаб, а значит затраты на финансирование значительно выше, чем раньше. Аналитики Oxcap Analytics также отмечают, что PTC — редкий актив, что может привести к появлению конкурирующих покупателей.
ЕС и ИИ: прорыв в промышленности
В потребительском секторе ИИ Европа явно отстает от США и Китая, но такие индустриальные гиганты, как Schneider Electric, Siemens, ABB, по-прежнему конкурентоспособны на рынке услуг для промышленных клиентов и поставок компонентов для дата-центров.
Рыночная капитализация Schneider Electric составляет около 158 миллиардов евро, компания долговременно выигрывает на фоне бума строительства дата-центров и роста спроса на энергоэффективность, а стратеги UBS Group AG включили её в число европейских "энейблеров ИИ". С начала года и до конца прошлой недели ее акции выросли примерно на 30%.
По сравнению с универсальными софтверными компаниями, такими как SAP SE и Salesforce Inc., влияние и угрозы со стороны ИИ на промышленные софтверные предприятия гораздо ниже. Аналитики считают, что это связано с высокой зависимостью промышленного ПО от доступа к эксклюзивным данным и высокой нетерпимостью производственных процессов к ошибкам, что формирует существенный барьер для конкуренции.
Оливье Блюм возглавляет компанию всего два года и уже курирует самую крупную сделку в истории Schneider Electric. Согласно обзорам Bloomberg, за этим шагом может скрываться определенное беспокойство: если не действовать быстро, конкуренты могут опередить, особенно на фоне того, что относительно мягкая антимонопольная политика в США может вскоре ужесточиться. Исторически Schneider Electric уже добивалась успеха посредством приобретений, в том числе на рынке США, что, вероятно, стало одним из важнейших факторов для столь решительной сделки.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Обновлённая версия 4 – Инвестор Mattel Ariel настаивает на продаже компании на фоне застоя процесса выхода в прибыль
Ariel владеет 5,4% акций Mattel и считает, что акции компании по-прежнему значительно недооценены. Mattel заявила, что учтёт мнение Ariel и других акционеров. По информации источников, Authentic Brands на прошлой неделе связывалась с Mattel, и её оценка может составлять около 6 миллиардов долларов. В 10-м абзаце добавлены комментарии аналитиков и добавлена диаграмма. Juveria Tabassum/Angela Christy M Reuters, 5 октября – Согласно полученному Reuters письму, один из основных акционеров Mattel MAT.O в понедельник призвал этого производителя кукол Barbie рассмотреть возможность продажи, поскольку рост показателей и прибыльности компании замедлился. Ariel Investments, владеющая 5,4% акций Mattel, заявила, что акции компании по-прежнему существенно недооценены. "По нашим оценкам, стратегические покупатели были бы готовы приобрести вашу компанию по цене, значительно превышающей текущую рыночную", – написал Джон Роджерс, совместный генеральный директор Ariel, в письме совету директоров Mattel. Эта инвестиционная компания утверждает, что среди вариантов для Mattel – «выделение значимых активов, слияния и/или прямая продажа компании». Ariel также подчеркнула, что другими компаниями-игрушками, а также развлекательными компаниями и традиционными фондами прямых инвестиций может быть проявлен интерес к портфелю Mattel. В последние годы, несмотря на большой успех фильма «Барби» и стабилизацию бизнеса, Mattel сталкивается с колебаниями продаж и ростом издержек. Операционная прибыль компании падает шесть кварталов подряд. После закрытия торгов акции компании выросли на 0,9% до 16,2 доллара. Инициатива Ariel совпала с изменениями в руководстве Mattel (ссылка). Генеральный директор Иннон Крайц покинул свой пост в конце прошлого месяца и стал совместным CEO Paramount Skydance PSKY.O. Член совета директоров Roger Lynch, ранее возглавлявший журнал «Vogue» и медиакомпанию Condé Nast, следующем месяце займёт должность генерального директора компании. В ответе Reuters, отправленном по электронной почте, Mattel отметила: «Наш совет директоров и руководство стремятся защищать интересы всех акционеров и примут во внимание точку зрения Ariel Investments, изложенную в письме, а также мнение других акционеров Mattel». Это второй раз в этом году, когда инвестор призывает Mattel рассмотреть стратегические варианты. В мае инвестор Southeast Asset Management призвал компанию рассмотреть различные опции (ссылка), включая приватизацию, покупку конкурентом Hasbro HAS.O или приобретение крупной медиакомпанией, способной более адекватно оценить активы Mattel, чем открытый рынок. На прошлой неделе источник сообщил Reuters, что Authentic Brands Group AUTH.N обсуждала с Mattel сделку по покупке (ссылка), из-за которой оценка производителя игрушек может достичь примерно 6 миллиардов долларов или больше. Источник отметил, что нет гарантий, что Mattel примет предложение Authentic Brands, и в настоящее время компания официально не ведёт переговоров о продаже. На фоне этой информации акции Mattel резко выросли. Несмотря на отскок, с начала года акции снизились на одну пятую. Согласно данным London Stock Exchange Group (LSEG), прогнозный коэффициент P/E компании на 12 месяцев составляет 9,99, тогда как среднее значение по отрасли – 14,03. «Я считаю, это просто отражает разочарование рынка в том, что бизнес немного застопорился. Учитывая текущий уровень оценки, сейчас может быть удачный момент, чтобы изменить вектор развития вне поля зрения инвесторов», — заявила аналитик Morningstar Джейми Кац. (Для удобства неанглоязычных читателей Reuters автоматически переводит отчёты на несколько языков. Поскольку автоматический перевод может содержать ошибки или не включать необходимый контекст, Reuters не гарантирует точность такого текста, а предоставляет его только для удобства. Reuters не несёт ответственности за какой-либо ущерб или убытки, вызванные использованием автоматического перевода.)
Spacex выросла на 7,6%, закрывшись на максимуме с июня, что помогло Маску "вернуть" статус триллионера.
Акции SpaceX в понедельник выросли почти на 8%, чистые активы Маска снова превысили 1 триллион долларов и достигли примерно 1,03 триллиона долларов, что позволило ему вернуть себе первое место в списке самых богатых людей. Morgan Stanley выпустил оптимистичный отчет с целевой ценой в 300 долларов, отметив, что стоимость компании недооценена. Рост обеспечен несколькими катализаторами, включая ожидания по восстановлению Starship, расширение AI-бизнеса и оборонные контракты на сумму более 12,7 миллиарда долларов.
В этом году зарабатывают только технологические миллиардеры: ажиотаж вокруг AI увеличил их состояние на 845 миллиардов долларов, почти 40% из которых досталось Маску.
Согласно индексу миллиардеров Bloomberg, из 500 самых богатых людей мира около 100 миллиардеров из технологической отрасли за первые девять месяцев этого года в совокупности увеличили свое состояние на 845 миллиардов долларов, что является рекордным показателем за аналогичный период. В то же время совокупное состояние миллиардеров из не технологических отраслей за тот же период сократилось на 62 миллиарда долларов. Только Илон Маск за первые девять месяцев увеличил свое состояние на 310 миллиардов долларов, что составляет около 40% общего прироста индекса.
После объединённого выпуска резервов G7, Трамп вновь предпринимает меры по снижению цен на нефть перед выборами: сообщается о планах смягчить ограничения на использование льготного "красного дизеля"
Согласно сообщениям, администрация Трампа планирует объявить соответствующую инициативу уже в этот понедельник, возможно расширив сферу применения красного дизеля на дорожные транспортные средства. В прошлую пятницу G7 объявила о выделении 100 миллионов баррелей из аварийных запасов нефти и значительных поставках дизеля за последние 20 дней. Трамп позже заявил, что США больше не будут вводить запрет на экспорт дизеля, Европа располагает большим количеством дизеля, а США также увеличат поставки.
Цены на крипто
Далее
