Период спокойствия на американском рынке акций завершился! S&P 500 прервал рекорд из 53 подряд торговых дней без падения более чем на 1%, волна распродажи акций AI усилила опасения на рынке

По данным приложения Zhihui Finance, по мере роста обеспокоенности по поводу устойчивости инвестиционного бума в сфере искусственного интеллекта (AI), а также на фоне выхода новых инфляционных данных США, превысивших ожидания, в среду американский фондовый рынок подвергся заметным распродажам. Индекс S&P 500 упал на 1,1%, прервав рекорд из 53 последовательных торговых сессий без снижения на 1% и более — это был самый продолжительный период спокойствия с января 2020 года. Основными драйверами падения стали технологические гиганты и акции производителей полупроводников; рынок начинает опасаться, что продолжающийся четыре года бычий тренд на фондовом рынке США может встретить новые серьезные вызовы.

Согласно данным, опубликованным в среду Бюро трудовой статистики США, индекс потребительских цен (CPI) в сентябре вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, что стало самым крупным приростом с апреля. Давление инфляции вновь усилилось, что еще больше укрепило ожидания рынка о продолжении повышения ставок Федеральной резервной системой, даже если в октябре ФРС решит сохранить ставки без изменений, впоследствии ужесточение монетарной политики может продолжиться.

Крис Заккарелли, главный инвестиционный директор Northlight Asset Management, отметил, что акции производителей чипов и компаний инфраструктуры AI ранее росли довольно существенно, а сейчас сталкиваются с ослаблением восходящего импульса, в то время как свежие инфляционные данные усиливают опасения по поводу повышения ставок ФРС. Он подчеркнул, что рынок надеялся, что сентябрьское повышение ставки ФРС будет разовым, но опубликованные в среду данные заметно снизили вероятность такого сценария.

Стоит отметить, что этот спад разрушил многонедельный режим низкой волатильности на рынке США и поставил под угрозу количественные фонды, которые ранее непрерывно наращивали позиции в акциях. Эти фонды, торгующие на основе компьютерных моделей, на фоне пониженной рыночной волатильности увеличивали долю акций в портфелях, но теперь столкнулись с резкой сменой рыночной динамики.

Индекс Nasdaq 100 снизился на 2%, показав самое существенное однодневное падение с июля. Индекс «семи гигантов», оценивающий динамику крупнейших семи технологических компаний США, также упал примерно на 2%, при этом Apple (AAPL.US) стала единственным компонентом, закрывшимся в плюсе с повышением на 0,5%. Одновременно индекс полупроводников, находящийся под пристальным вниманием рынка, снизился шестой день подряд, потеряв в сумме почти 12%, что отражает рост опасений по поводу оценки акций AI и перспектив их дальнейшего роста.

Джонатан Крински, главный технический стратег BTIG, полагает, что акции производителей полупроводников уже начали снижаться на фоне роста ставок, и если аналогичную динамику продемонстрируют «семь гигантов» технологии, это еще больше подтвердит его опасения по поводу возможного «красного октября» на рынке США.

Слабость технологического сектора распространилась также на рынок финансирования AI-инфраструктуры. Котировки облигаций поставщика облачных AI-вычислений CoreWeave (CRWV.US) резко упали, вызвав беспокойство инвесторов относительно долговых рисков компаний этого сектора.

Согласно торговым данным TRACE, необеспеченные облигации CoreWeave с погашением в 2032 году в среду упали ниже 80 центов за 1 доллар номиналом. Снижение котировок облигации ниже этой отметки считается рынком важным сигналом финансовых трудностей эмитента. На этом фоне акции CoreWeave в среду обвалились более чем на 15%.

Мэтт Малей, главный рыночный стратег Miller Tabak, отметил, что ранее, когда рынок волновался по поводу кредитных рисков, технологические акции обычно показывали хорошую динамику; когда же технологические акции попадали под давление, на кредитном рынке чаще наблюдалось смягчение условий. Однако в среду оба этих риска реализовались одновременно. Это означает, что инвесторы не только начали пересматривать переоценку AI-акций, но и уделяют внимание рискам, связанным с массовым финансированием инфраструктурных AI-компаний.

В то же время, более чувствительные к изменениям процентных ставок акции малых компаний также подверглись существенным распродажам. Индекс Russell 2000 в среду упал на 1,9%, снизившись на 11% по сравнению с августовским максимумом. Примечательно, что даже после отката доходности казначейских облигаций США с внутридневных максимумов, зафиксированных после публикации инфляционных данных, рынок акций продолжил испытывать давление, что свидетельствует о расширении опасений инвесторов за рамки повышения ставок — теперь они касаются также оценки технологических акций, корпоративного финансирования и общего рыночного аппетита к риску.

Тем не менее, несмотря на выраженное снижение в среду, на рынке пока не наблюдается широкой паники. Индекс S&P 500 сейчас всего примерно на 1,3% ниже вновь установленного на прошлой неделе исторического максимума. В то же время индекс волатильности Чикагской биржи опционов (VIX), отражающий рыночные ожидания по колебаниям, находится возле отметки 17 — все еще ниже важной границы в 20 пунктов, обычно сигнализирующей об усилении рыночного напряжения.

Кроме того, некоторые активные управляющие фондами, ранее пропустившие волну роста рынка США, могут рассматриваться как потенциальные покупатели в случае дальнейшего отката.

По данным Deutsche Bank, на фоне высокой доходности казначейских облигаций США, войны в Иране и иных факторов риска, доля акций в портфелях активных управляющих сейчас находится в нижней трети исторического диапазона. Разрыв в доле акций между активными фондами и систематическими фондами, торгующими по алгоритму, достиг второго по величине значения с 2020 года.

Это свидетельствует о том, что по сравнению с количественными фондами, которые в последнее время систематически увеличивали свою долю акций, у активных инвесторов по-прежнему остается значительный потенциал для наращивания позиций. Если рынок США продолжит коррекцию, часть активного капитала может вернуться, обеспечив необходимую поддержку рынку.

На самом деле, с конца марта совокупная рыночная капитализация индекса S&P 500 увеличилась примерно на 13 трлн долларов. После нескольких месяцев роста, оценка и доля акций технологических гигантов и AI-компаний вновь оказались в центре внимания рынка.

С учетом ускоряющейся инфляции в США, повышающейся вероятности дальнейшего ужесточения политики ФРС и роста рисков, связанных с финансированием инфраструктуры AI, инвесторы пересматривают ключевые факторы, двигавшие текущим бычьим трендом на рынке США. Однако уровень рыночной волатильности пока остается относительно умеренным, а доля акций у активных инвесторов — низкой, что говорит о том, что вопрос о том, перерастет ли нынешняя коррекция в более глубокую фазу снижения, остается открытым.