От цифровых активов к реконструкции финансовых каналов! BlackRock (BLK.US) ускоряет продвижение токенизированных фондов в центральную систему Уолл-стрит

По данным приложения Zhihui Finance, Уолл-Стрит всё активнее принимает технологию блокчейн, при этом речь идёт не только о создании цифровых версий акций, облигаций и фондов денежного рынка, но и о стремлении реализовать более амбициозную цель — изменить способ обращения этих активов в финансовой системе. BlackRock (BLK.US) не только способствует включению криптовалют в мейнстрим инвестиционных портфелей, но и внедряет традиционные фонды в блокчейн. Компания считает, что токенизированные активы открывают множество возможностей: могут выступать в качестве залога, осуществлять круглосуточные переводы между инвесторами и снижать необходимость выкупа активов при изменении собственника.

Часть этих применений уже реализована. Дэн Мэрли, руководитель направления денежных средств Asia-Pacific в BlackRock, отметил, что токенизированный фонд BlackRock уже используется в качестве залога в цифровых активах. Однако, чтобы распространить это на традиционный финансовый сектор, потребуется решить ряд сложных задач. Необходимо, чтобы банки и другие учреждения приняли эти инструменты в качестве залога, чтобы существующая инфраструктура рынка могла поддерживать их, а также чтобы нормативные правила обеспечили достаточную определённость. Кроме того, несмотря на то, что токены фонда могут менять владельца круглосуточно, это не означает, что инвесторы могут обменять их на наличные в любое время. В интервью Мэрли отметил: «По-настоящему раскрыть потенциал можно будет тогда, когда удастся интегрировать это в традиционную финансовую экосистему».

Традиционные фонды денежного рынка уже используются в качестве залога для торговых позиций, включая начальную и вариационную маржу. Токенизация в перспективе позволит упростить операции с такими активами, избавив от необходимости предварительного выкупа, что потенциально позволит институтам дольше сохранять активы в инвестициях.

Однако затруднения касаются не только технологической стороны. Международный валютный фонд (IMF) указывает, что токенизированные финансы по-прежнему сталкиваются с рядом проблем: фрагментация платформ, юридическая неопределённость и трудности интеграции с существующей финансовой инфраструктурой.

Аналогично Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) отмечает, что множество операционных препятствий по-прежнему тормозят интеграцию токенизации в традиционный финансовый сектор. ISDA — это ведущая мировая организация отрасли деривативов, разрабатывающая широко применяемые в сфере деривативов и залога правовые стандарты и документацию. Директор ISDA Скотт О’Маллия заявил: «Вопросы, касающиеся кастодиальных и сегрегационных механизмов, обработки капитала и маржи, трансграничного признания и юридической определённости, должны быть решены с помощью отраслевых стандартов и чётких правил регулирования».

Эти моменты объясняют, почему токенизированные активы уже могут эффективно перемещаться в блокчейне, но ещё не получили широкого применения в традиционных системах залога и расчётов.

Для BlackRock ключевое отличие заключается в том, что токенизация не меняет активы, находящиеся во владении фонда денежного рынка, — она трансформирует базовые каналы передачи прав собственности. Доли фонда, представленные в виде токенов, могут быть переведены между разрешёнными инвесторами, что потенциально позволит институтам переводить активы, не выкупая их сначала в наличную форму.

Первыми пользователями в основном стали представители криптовалютного сектора. Директор отдела цифровых активов BlackRock Нихил Шарма отметил, что многие из них держали стейблкоины на блокчейне и искали способ получать доход. По словам Шармы: «Продвижение в сферу залога также осуществляется этими участниками».

BlackRock расширяет применение этой модели. С момента запуска в 2024 году первый токенизированный фонд денежного рынка BUIDL достиг объёма около 2,3 млрд долларов, став одним из крупнейших в своём роде. Впоследствии BlackRock запустила токенизированные денежные продукты в США и Европе, а в сентябре получила одобрение на запуск цифрового ликвидного фонда в香港, который может принимать как традиционные, так и цифровые формы наличных средств.

Текущий вызов заключается в том, как внедрить такие активы в существующие системы традиционных финансовых институтов, не требуя создания отдельной инфраструктуры для цифровых активов. Шарма отметил, что инвесторы интересуются тем, как токенизированные продукты могут быть интегрированы в текущие рабочие процессы, включая взаимодействие с устоявшимися кастодианами и сервис-провайдерами активов.

Он отмечает: «Очевидно, что инвесторам потребуется время, чтобы понять, какие именно операции рабочего процесса можно связать с этими продуктами и как расширить существующие бизнес-процессы на новые продукты». Он добавил, что скорость внедрения этих новых продуктов «теперь будет постепенно ускоряться».