Автор: Robert Osborne, Outlier Ventures
Переклад: AididiaoJP, Foresight News
Web3-фінансування у вересні 2025 року демонструє потужний імпульс, але ще не досягло піку.
160 угод залучили 7.2 мільярдів доларів — це найбільша сума з часу весняного сплеску. Однак, за винятком помітного випадку Flying Tulip на стадії seed, домінують інвестиції на пізніх етапах, як і в попередні два місяці.
Огляд ринку: сильний, але з перекосом у бік пізніх стадій
Рис. 1: Розподіл Web3-капіталу та кількість угод за етапами з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.
-
Залучений капітал (розкритий): 7.2 мільярдів доларів
-
Розкриті угоди: 106
-
Загальна кількість угод: 160
На перший погляд, вересень виглядає як гучне повернення до ризикових інвестицій. Але окрім Flying Tulip, більшість капіталу спрямовано у компанії на пізніх стадіях. Це продовження тенденції, яку ми спостерігали у нашому нещодавньому квартальному звіті, і яка узгоджується з інсайтами від VC на конференції Token2049 у Сінгапурі. Вересень 2025 року знову показує, що хоча активність на ранніх стадіях залишається високою, справжній капітал шукає зрілість і ліквідність.
Головна подія ринку: Flying Tulip (200 мільйонів доларів, seed-раунд, оцінка 1 мільярд доларів)
Flying Tulip залучив 200 мільйонів доларів на seed-стадії з оцінкою єдинорога. Платформа прагне об'єднати спотову торгівлю, perpetual-контракти, кредитування та структуровані доходи на одній біржі з використанням гібридної моделі AMM/книги ордерів, підтримуючи кросчейн-депозити та кредитування з коригуванням волатильності.
Web3 венчурні фонди: зменшення розмірів
Рис. 2: Кількість Web3 венчурних фондів і залучений капітал з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.
Нові фонди у вересні 2025 року:
-
Onigiri Capital, 50 мільйонів доларів: фокус на ранній інфраструктурі та фінтеху в Азії.
-
Archetype Fund III, 100 мільйонів доларів: фокус на модульності, інструментах для розробників і споживчих протоколах.
У вересні 2025 року створення фондів сповільнилося. Запущено лише два нових фонди, обидва відносно невеликі та з чіткою тематикою. Ця тенденція вказує на вибірковість, а не на уповільнення: венчурні інвестори все ще залучають кошти, але концентруються на більш вузьких і сфокусованих темах.
Pre-seed раунди: спад, що триває 9 місяців
Рис. 3: Розподіл капіталу та кількість угод на pre-seed стадії з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.
-
Залучений капітал: 9.8 мільйонів доларів
-
Розкриті угоди: 5
-
Медіана раунду: 1.9 мільйона доларів
Pre-seed фінансування продовжує знижуватися як за кількістю угод, так і за обсягом залученого капіталу. Стадія залишається слабкою, з мінімальною участю відомих інвесторів. Для засновників на цій стадії капітал дефіцитний, але ті, хто залучає фінансування, роблять це завдяки чіткій історії та технологічній впевненості.
Pre-seed подія: Melee Markets (3.5 мільйона доларів)
Melee Markets, побудований на Solana, дозволяє користувачам спекулювати на впливових особах, подіях і трендових темах, поєднуючи ринок прогнозів і соціальний трейдинг. Підтримується Variant і DBA, це спроба перетворити потік уваги на клас активів.
Seed-раунд: тюльпаноманія
Рис. 4: Розподіл капіталу та кількість угод на seed-стадії з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.
-
Залучений капітал: 359 мільйонів доларів
-
Розкриті угоди: 26
Seed-фінансування показало значне зростання, але це повністю завдяки 200-мільйонному раунду Flying Tulip. Без нього фінансування у цій категорії було б приблизно на рівні попередніх місяців.
Ще важливіше, що структура Flying Tulip не є типовою для фінансування. Його on-chain право викупу дає інвесторам безпеку капіталу та доступ до прибутку без втрати потенціалу зростання. Проєкт не витрачає залучені кошти, а використовує DeFi-доходи для фінансування зростання, стимулів і викупу. Це DeFi-інновація щодо ефективності капіталу, яка може вплинути на майбутні способи самофінансування протоколів.
Хоча інвестори Flying Tulip дійсно можуть вивести ці кошти у будь-який момент, це все одно значна інвестиція Web3-капіталістів, яка інакше була б вкладена у менш ліквідні інструменти для інших ранніх проєктів: SAFE та/або SAFT. Це ще один прояв поточної тенденції серед Web3-інвесторів — шукати більш ліквідні активи.
Раунд A: стабілізація
Рис. 5: Розподіл капіталу та кількість угод на стадії A з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.
-
Залучений капітал: 177 мільйонів доларів
-
Розкриті угоди: 10
-
Медіана раунду: 17.7 мільйона доларів
Після різкого падіння у серпні, активність у раундах A у вересні трохи відновилася, але це не був проривний місяць. Обсяг угод і залученого капіталу залишився приблизно на середньому рівні 2025 року. Інвестори залишаються вибірковими, підтримуючи пізнішу динаміку розвитку, а не гонитву за раннім зростанням.
Раунд A: Digital Entertainment Asset (38 мільйонів доларів)
Сінгапурська Digital Entertainment Asset залучила 38 мільйонів доларів для створення Web3-ігор, ESG та рекламної платформи з функціями реальних платежів. Підтримується SBI Holdings і ASICS Ventures, що відображає постійний інтерес Азії до інтеграції блокчейну з масовими споживчими галузями.
Приватний продаж токенів: великі суми, відомі гравці
Рис. 6: Розподіл капіталу та кількість угод у приватних продажах токенів з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.
-
Залучений капітал: 180 мільйонів доларів
-
Розкриті угоди: 2
Активність у приватних токен-сейлах залишається сконцентрованою — одна велика угода зробила всю роботу. Модель останніх місяців зберігається: менше токен-раундів, більші чеки, а біржові стратегії поглинають ліквідність.
Подія: Crypto.com (178 мільйонів доларів)
Crypto.com залучив величезні 178 мільйонів доларів, за повідомленнями, у партнерстві з Trump Media. Біржа продовжує розвивати свою глобальну доступність і масові криптоплатіжні інструменти.
Публічний продаж токенів: момент прибутковості для Bitcoin
Рис. 7: Розподіл капіталу та кількість угод у публічних продажах токенів з січня 2020 по вересень 2025 року. Джерело: Messari, Outlier Ventures.
-
Залучений капітал: 126.2 мільйона доларів
-
Розкриті угоди: 16
Публічні токен-сейли залишаються активними, підживлені двома привабливими наративами: Bitcoin доходи (BTCFi) та AI-агенти. Це нагадує, що відкритий ринок все ще женеться за наративами.
Подія: Lombard (94.7 мільйона доларів)
Lombard інтегрує Bitcoin у DeFi, запускаючи LBTC — дохідний, кросчейн, ліквідний BTC-актив, покликаний об'єднати ліквідність Bitcoin між екосистемами. Це частина зростаючого тренду "BTCFi" — отримання DeFi-доходу з BTC.
