Аналіз даних: чи вичерпується глобальна ліквідність?
Автор: Michael Nadeau
Переклад: BAIHUA Blockchain
Післяпандемічна епоха завжди визначалась фіскальним домінуванням — економікою, що керується державним дефіцитом і випуском короткострокових державних облігацій, навіть коли Федеральна резервна система зберігає високі процентні ставки, ліквідність залишається на високому рівні.
Сьогодні ми вступаємо у фазу, де домінує приватний сектор, і на відміну від попереднього уряду, Міністерство фінансів повертає ліквідність через тарифи та обмеження витрат.
Ось чому процентні ставки мають знижуватися.
Ми аналізуємо поточний цикл з точки зору глобальної ліквідності, щоб підкреслити, чому поточна хвиля "девальваційної торгівлі" вже на завершальному етапі.
Чи закінчується фіскальне домінування?
Ми завжди хочемо "купувати на дні", коли всі "ганяються за зростанням".
Ось чому нещодавні обговорення "девальваційної торгівлі" привернули нашу увагу.
На нашу думку, час цікавитися "девальваційною торгівлею" був кілька років тому. Тоді ціна bitcoin становила 25 000 доларів, а золото — 2 000 доларів. Тоді, окрім криптоентузіастів і макроаналітиків, про це ніхто не говорив.
На наш погляд, ця "угода" вже майже завершена.
Тому наше завдання — зрозуміти умови, які її створили, і чи збережуться вони надалі.
Що рухало цією угодою? На нашу думку, головних чинників два.
1. Витрати Міністерства фінансів. За часів адміністрації Байдена ми мали величезний фіскальний дефіцит.
2025 фінансовий рік щойно завершився, дефіцит трохи знизився — головним чином через зростання податків (тарифів), а не скорочення витрат. Однак очікується, що "Big Beautiful Bill" скоротить витрати шляхом зменшення допомоги Medicaid і програми додаткової продовольчої допомоги (SNAP).
Під час правління Байдена державні витрати та трансферти постійно вливають ліквідність в економіку. Але за "Big Beautiful Bill" зростання витрат сповільнюється.
Це означає, що уряд вливає менше коштів в економіку.
Крім того, уряд вилучає кошти з економіки через тарифи.
Поєднання обмеження витрат (порівняно з попереднім урядом) і збільшення тарифів означає, що Міністерство фінансів зараз поглинає ліквідність, а не надає її.
Ось чому нам потрібно знижувати ставки.
"Ми реприватизуємо економіку, відроджуємо приватний сектор і скорочуємо державний сектор." - Скотт Бессент (Scott Bessent)
2. "Фіскальний QE" (Treasury QE). Щоб профінансувати надмірні витрати Міністерства фінансів у період адміністрації Байдена, ми також спостерігали нову форму "кількісного пом'якшення" (QE). Це видно на графіку нижче (чорна лінія). "Фіскальний QE" фінансує державні витрати за рахунок короткострокових векселів, а не довгострокових облігацій, підтримуючи тим самим ринок.
Ми вважаємо, що саме фіскальні витрати та фіскальний QE сприяли формуванню "девальваційної торгівлі" та "бульбашки всього" ("everything bubble") за останні кілька років.
Але зараз ми переходимо до "економіки Трампа", де естафету від Міністерства фінансів приймає приватний сектор.
Знову ж таки, це ще одна причина, чому їм потрібно знижувати ставки. Запустити приватний сектор через банківське кредитування.
У міру того, як ми входимо в цей перехідний період, глобальний цикл ліквідності, здається, досягає піку…
Глобальний цикл ліквідності досягає піку і спадає
Поточний цикл і середній цикл
Нижче ми можемо побачити порівняння поточного циклу (червона лінія) із середнім історичним циклом з 1970 року (сіра лінія).
Асет-алокація
Базуючись на роботі пана Хауелла (Mr. Howell) щодо Global Liquidity Index, ми можемо спостерігати типовий цикл ліквідності та його відповідність розподілу активів.
Сировинні товари зазвичай падають останніми — саме це ми бачимо сьогодні (золото, срібло, мідь, паладій).
З цієї точки зору поточний цикл виглядає дуже типовим.
Отже. Якщо ліквідність справді досягає піку, ми очікуємо, що інвестори будуть переходити до готівки та облігацій у міру зміни середовища. Треба зазначити, що цей процес ще не почався (ринок все ще "схильний до ризику").
Борг і ліквідність
Згідно з Global Liquidity Index, співвідношення боргу до ліквідності в основних економіках досягло найнижчого рівня з 1980 року наприкінці минулого року. Зараз воно зростає і, ймовірно, буде зростати до 2026 року.
Зростання співвідношення боргу до ліквідності ускладнює обслуговування непогашеного боргу на трильйони доларів, який потребує рефінансування.
Bitcoin і глобальна ліквідність
Звісно, bitcoin у двох попередніх циклах "передбачав" пік глобальної ліквідності. Іншими словами, bitcoin досягав піку за кілька місяців до того, як ліквідність починала спадати, ніби передчуваючи подальше зниження.
Ми не знаємо, чи відбувається це зараз. Але ми точно знаємо, що криптовалютний цикл завжди слідує за циклом ліквідності.
Відповідність криптовалютного циклу
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Ракети Хуситів, за повідомленнями, влучили в центр прийняття рішень Saudi Aramco, штаб-квартиру компанії екстрено евакуйовано, ціни на нафту Brent підскочили понад 4% під час торгів.
За повідомленнями, три верхніх поверхи однієї з будівель штаб-квартири Saudi Aramco у Дахрані були зруйновані, і компанія зобов'язала співробітників працювати вдома на невизначений термін. Дахран є адміністративним і диспетчерським центром нафтової промисловості Саудівської Аравії, і безперервність його роботи безпосередньо впливає на координацію нафтового виробництва в країні. У четвер збройне формування Хуситів заявило про атаку на об'єкт Saudi Aramco у Янбу, що, як повідомляється, призвело до пожежі. Нафта марки Brent цього дня закрилася вище 113 доларів, досягнувши найвищого рівня за понад п’ять місяців.
Урочистий момент наближається: Anthropic рветься до IPO на 2 трильйони доларів, Iconiq, GIC та Sequoia отримають величезну прибутковість
Anthropic майже є однією з технологічних стартапів з найвищою оцінкою у світі та стрімко зростає, стаючи гігантом у сфері штучного інтелекту. Навіть ця пізня ставка від Iconiq може принести величезний прибуток напередодні дебюту компанії на Уолл-стріт.
Технологічний капітал масово вривається до Голлівуду! Маск звинувачується у вкладенні 1 млрд доларів у Skydance – фінансова допомога чи стратегічне планування?
Після появи новини акції Skydance під час торгів зросли на 7,5%, але потім перей шли до падіння і деякий час знижувалися більш ніж на 4%. Загальний борг Skydance становить майже 8,7 мільярда доларів, а розмір інвестиції у 1 мільярд доларів значно нижчий за попередні очікування ринку та може покрити лише один квартал процентних виплат компанії. Сигнали тиску на кредитному ринку не усунуті. Кожна нова "вотум довіри" може бути витлумачена як потреба компанії в ще більшому капіталі. Оцінки ринку CDS демонструють, що інвестори очікують наступного більш масштабного залучення акціонерного фінансування.
Побоювання щодо фінансування AI знову зростають на тлі ескалації ситуації на Близькому Сході! Індекс Nasdaq показав найбільше одноденне падіння з червня, світові ціни на нафту різко зросли
Більшість американських фондових індексів завершили торгівлю в четвер зниженням, велика капіталізація та фінансовий тиск у сфері штучного інтелекту (AI) знову викликають занепокоєння інвесторів, технологічні акції піддалися масовим продажам.
Ціни на криптовалюти
Більше
