Топ-новини тижня: Федеральна резервна система знижує ставки та фактично "друкує гроші"! Срібло витісняє золото як новий фаворит?

Огляд ринку

Цього тижня індекс долара США спочатку зріс, а потім знизився: на початку тижня він трохи піднявся на тлі очікувань "яструбиного зниження ставок" від Федеральної резервної системи США. ФРС дійсно знизила ставку на 25 базисних пунктів і розпочала програму купівлі короткострокових держоблігацій, але ринок вважає, що Пауелл був "недостатньо яструбиним", і долар прискорив падіння.

Спотове золото загалом зміцнювалося, чотири торгові дні поспіль фіксувалося зростання, а в п’ятницю на тлі ослаблення долара та зростання попиту на захисні активи ціна золота тимчасово перевищила позначку 4330 доларів за унцію, досягнувши найвищого рівня за понад місяць. Срібло показало ще сильнішу динаміку — цього тижня на тлі дефіциту пропозиції чотири дні поспіль оновлювало історичні максимуми.

З січня ціна на срібло вже подвоїлася. Згідно зі звітом World Silver Institute, у 2025 році світовий ринок срібла п’ятий рік поспіль зіткнеться з дефіцитом пропозиції, який складе близько 117 мільйонів унцій. Дисбаланс попиту і пропозиції разом із м’якою процентною політикою призвели до значного зростання цін на срібло, аналітики навіть прогнозують, що наступного року ціна срібла може перевищити позначку в 100 доларів.

Щодо валют, долар/єна цього тижня продемонструвала V-подібну динаміку: спочатку зросла через зміцнення долара, а потім втратила більшу частину зростання на тлі очікувань подальшого підвищення ставок Банком Японії. Євро, фунт стерлінгів, австралійський долар/долар США загалом зросли. Ринок вважає, що цикли пом’якшення політики цих центральних банків добігають кінця, а деякі навіть можуть перейти до підвищення ставок.

Міжнародні ціни на нафту загалом демонстрували слабку волатильність, причинами чого стали зосередженість ринку на перспективах купівлі Індією російської нафти, відновлення видобутку в Іраку та падіння цін на нафтопродукти; в середу США затримали танкер біля берегів Венесуели, що викликало побоювання щодо пропозиції, і ціни на нафту короткостроково відскочили; у четвер через потенційний прогрес у мирній угоді між Росією та Україною ціни знову знизилися.

Цього тижня американські акції загалом були сильними, але структура ринку була різнорідною. На початку тижня, напередодні засідання ФРС і на тлі тиску на великі технологічні компанії, основні індекси були досить волатильними. У середу зростання банківських та циклічних секторів сприяло відновленню Dow Jones і S&P 500. До четверга Dow Jones і S&P 500 продовжили зростання і досягли історичних максимумів.

Вибрані думки інвестиційних банків

"Новий король облігацій" Гандлак прогнозує, що це може бути останнє зниження ставки під керівництвом Пауелла. Goldman Sachs вважає, що "яструбиний" табір ФРС був заспокоєний, а майбутній рівень пом’якшення залежатиме від ринку праці. ING все ще очікує, що ФРС знизить ставки двічі у 2026 році.

Співзасновник Oaktree Capital заявив, що подальше зниження ставок ФРС не має великого сенсу. Відомий "ведмідь" Майкл Б'юррі попереджає, що RMP ФРС покликана приховати вразливість банківської системи, по суті це перезапуск QE.

Deutsche Bank, Goldman Sachs та інші інвестбанки прогнозують, що у 2026 році долар США відновить падіння через тривале зниження ставок ФРС та політичну дивергенцію інших центральних банків; індекс долара США до кінця 2026 року очікується зниження приблизно на 3%.

RBC очікує, що середня ціна золота наступного року складе 4600 доларів. Згідно зі звітом BIS, роздрібні інвестори сприяли нещодавньому стрибку цін на золото, що підвищило спекулятивність золота.

Goldman Sachs, Citi та інші великі банки Wall Street вважають, що розпродаж нафти ще далеко не завершений, і наступного року ціни продовжать падати через надлишок пропозиції.

Головні події тижня

1. ФРС знизила ставку на 25 базисних пунктів і розпочала програму купівлі короткострокових облігацій

На грудневому засіданні ФРС вирішила знизити ставку на 25 базисних пунктів до 3,50%-3,75% і розпочати програму купівлі короткострокових держоблігацій. Це рішення було прийнято з перевагою голосів 9-3, при цьому двоє членів підтримали збереження ставки, а один — зниження на 50 базисних пунктів.

Пауелл заявив, що поточна ставка перебуває в досить широкому діапазоні оцінки нейтральної ставки, що дозволяє ФРС бути терплячою та спостерігати за подальшим розвитком економіки. Він наголосив, що підвищення ставки не є базовим припущенням для когось.

Щодо купівлі короткострокових облігацій, початковий обсяг у перший місяць складе 40 мільярдів доларів і може залишатися на високому рівні в наступні місяці. Пауелл підкреслив, що це рішення прийняте для підтримки достатнього рівня резервів, щоб ФРС могла ефективно контролювати політичну ставку, і не є зміною монетарної політики.

Багато банків Wall Street терміново переглянули прогнози щодо обсягу казначейських облігацій у 2026 році, очікуючи, що ФРС стане основним покупцем, що знизить вартість запозичень. Barclays прогнозує, що у 2026 році обсяг купівлі облігацій ФРС досягне 525 мільярдів доларів, що значно перевищує попередній прогноз у 345 мільярдів доларів; JPMorgan і Wells Fargo також підвищили свої очікування щодо купівлі облігацій.

Пауелл також визнав, що дані по non-farm payrolls мають "систематичне завищення", щомісяця можуть бути завищені на 60 тисяч робочих місць, а реальний ринок праці, можливо, вже перебуває у фазі "мінус 20 тисяч" на місяць. Це відкриття схиляє політику ФРС у бік "збереження зайнятості", і ринок очікує подальшого зниження ставок у майбутньому.

Однак президент США Трамп все ще незадоволений масштабом зниження ставки, вважаючи, що зниження на 25 базисних пунктів "досить мале" і могло б бути подвоєне. Він також заявив, що негайне зниження ставки є "лакмусовим папірцем" для вибору нового голови ФРС.

Перед зниженням ставки, один із фаворитів на посаду голови ФРС Хассетт заявив, що було б безвідповідально планувати зміни ставки на наступні шість місяців, і що дуже важливо слідкувати за економічними даними. Він також зазначив, що ФРС має достатньо простору для значного зниження ставки і прийматиме рішення на власний розсуд.

Крім того, у четвер Рада керуючих ФРС оголосила, що одноголосно затвердила переобрання 11 президентів регіональних резервних банків на новий п’ятирічний термін, починаючи з 1 березня 2026 року. Єдиним винятком є президент Федерального резервного банку Атланти Рафаель Бостік, який раніше оголосив про відставку. Це рішення зняло ключову невизначеність щодо майбутнього складу керівництва та тимчасово усунуло "негайну загрозу" для регіональних президентів. Троє членів ради, призначених Трампом, також підтримали ці рішення про переобрання.

Цього тижня дані по зайнятості в США показали, що у жовтні кількість вакансій досягла найвищого рівня за п’ять місяців, але зменшення найму та зростання звільнень свідчать про те, що ринок праці продовжує сповільнюватися. Крім того, у третьому кварталі темпи зростання витрат на оплату праці були найнижчими за понад чотири роки, що свідчить про те, що уповільнення ринку праці допомагає стримувати інфляційний тиск. Минулого тижня кількість первинних заявок на допомогу з безробіття у США зросла найбільше з початку пандемії, що змінило тенденцію різкого зниження під час тижня Дня подяки.

2. Чи перейдуть центральні банки багатьох країн до підвищення ставок? Чи стане підвищення ставки в Японії наступного тижня лише початком?

Голова Банку Японії Уеда Кадзуо цього тижня заявив, що Японія поступово наближається до стійкої інфляції на рівні 2%. Він натякнув, що майбутнє підвищення ставки не обмежиться лише одним разом, чітко сигналізуючи про можливу зміну політики вже наступного тижня.

Уеда Кадзуо в інтерв’ю чітко зазначив, що центральний банк поступово коригуватиме ступінь монетарного пом’якшення, доки інфляція не залишиться стійко вище 2% і політична ставка не повернеться до природного рівня. Він сказав, що навіть якщо цього місяця ставка буде підвищена, процес нормалізації монетарної політики триватиме.

Очікування ринку щодо підвищення ставки Банком Японії на наступному тижні зросли. За даними overnight swap, інвестори зараз оцінюють ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів приблизно у 90%. Якщо центральний банк підвищить ставку до 0,75%, це буде найвищий рівень вартості запозичень у Японії з 1995 року.

Деякі спостерігачі за центральними банками вважають, що тривала слабкість єни є одним із факторів, що підтримують підвищення ставки у грудні. Однак Уеда Кадзуо заявив, що центральний банк зазвичай уникає чітких коментарів щодо фіскальної політики, підкресливши, що забезпечення середньо- та довгострокової фіскальної стійкості є завданням уряду.

У п’ятницю, за словами джерел, Банк Японії на наступному тижні на політичному засіданні підтвердить зобов’язання щодо подальшого підвищення ставки, але підкреслить, що темпи подальших підвищень залежатимуть від реакції економіки на кожне підвищення.

Окрім Японії, очікується, що центральні банки багатьох країн світу у 2026 році перейдуть до підвищення ставок: Європейський центральний банк, Резервний банк Австралії, Банк Канади — всі мають очікування підвищення ставок, тоді як ФРС, ймовірно, продовжить знижувати ставки, залишаючись "винятком". Ринок очікує, що ймовірність підвищення ставки ЄЦБ наступного року зростає, Резервний банк Австралії підвищить ставку двічі, а Банк Англії завершить цикл зниження ставок.

Очікування підвищення ставки ЄЦБ посилюються, ринкові трейдери майже виключили можливість подальшого зниження ставки, а ймовірність підвищення до кінця 2026 року оцінюється приблизно у 30%. Яструбині заяви члена правління ЄЦБ Шнабеля ще більше посилили ці очікування.

Тим часом голова Резервного банку Австралії Буллок чітко виключила можливість подальшого пом’якшення, ринок очікує, що банк до кінця наступного року підвищить ставку майже двічі, кожного разу на 25 базисних пунктів.

Банк Канади також отримує підтримку від економічного відновлення, ринок очікує, що на початку наступного року можливе невелике підвищення ставки. Банк Англії, ймовірно, завершить цикл зниження ставок, а OECD очікує, що зниження ставок припиниться у першій половині 2026 року.

3. Мирна угода між Росією та Україною "застрягла"? Пропозиція Зеленського щодо "симетричного відведення військ" викликає розбіжності між США та Україною

Щодо 20-пунктового рамкового плану США щодо вирішення конфлікту між Росією та Україною, президент України Зеленський вже подав до США змінений варіант, основні розбіжності все ще зосереджені на територіальних та безпекових питаннях.

Зеленський чітко заявив, що США все ще вимагають від України значних поступок щодо територій, особливо щодо Донецької області, тоді як Україна наполягає на симетричному відведенні військ Росії та України, виступаючи проти будь-яких односторонніх поступок. Ключові питання, які залишаються невирішеними між Україною та США, включають територіальну приналежність Донецької області та відповідні домовленості, а також механізм "спільного управління" Запорізькою АЕС. Українська сторона вважає, що деякі пропозиції, передані США, фактично відображають позицію Росії та явно шкодять інтересам України.

Згідно з оприлюдненими даними, США пропонують, щоб українські війська залишили частину контрольованих територій і створили так звану "вільну економічну зону" або "демілітаризовану зону", але суб’єкт управління залишається невизначеним, і існує ризик, що Росія під виглядом "цивільних" проникне і фактично контролюватиме ці території. Зеленський підкреслив, що будь-які буферні зони мають бути симетричними, російські війська повинні одночасно відступити, а територіальні компроміси можуть бути лише справедливими, і остаточне рішення має приймати народ України шляхом виборів або референдуму.

У військовій та безпековій площині Україна та США також обговорюють виведення російських військ з частини Харківської, Сумської, Дніпропетровської областей, а також "заморожування" лінії зіткнення у напрямках Запоріжжя та Херсона, при цьому США погоджуються, що Україна зберігатиме армію чисельністю близько 800 тисяч осіб після війни.

Росія, у свою чергу, знову наголосила, що нейтралітет, позаблоковість і без'ядерний статус України є відправною точкою для вирішення проблеми, і попередила, що відповість на розміщення європейських військ в Україні або конфіскацію російських активів.

Європейські країни, підтримуючи мирний процес, з обережністю ставляться до деяких пропозицій США, підкреслюючи, що територіальні питання мають вирішуватися Україною самостійно, а будь-яка угода не повинна шкодити європейській безпеці, єдності ЄС та НАТО. У п’ятницю Financial Times повідомила, що Велика Британія та США посередничають у "швидкому треку", і Україна може приєднатися до ЄС 1 січня 2027 року, що переверне традиційну "засновану на досягненнях" процедуру вступу до ЄС.

4. США затримали венесуельський танкер, Венесуела: "Міжнародне піратство"

Берегова охорона США нещодавно затримала супертанкер, що перевозив венесуельську експортну нафту, це перший випадок затримання США нафти з Венесуели. З 2019 року Венесуела перебуває під санкціями США, і ця акція знаменує собою подальший тиск США на венесуельську нафтову торгівлю.

Уряд Венесуели рішуче засудив дії США, назвавши їх "міжнародним піратством", і заявив, що "рішуче захищатиме свій суверенітет, природні ресурси та національну гідність", а також планує засудити дії США в міжнародних організаціях.

Прес-секретар Білого дому США заявила, що танкер буде доставлений до американського порту, а США планують конфіскувати нафту. Левітт зазначив, що танкер був залучений до діяльності, яка підпадає під санкції США, і влада діє відповідно до закону, включаючи опитування екіпажу та збір доказів.

Відомо, що танкер перевозив нафту вартістю близько 80 мільйонів доларів, що становить приблизно 5% щомісячних витрат Венесуели на імпорт товарів.

Левітт також зазначив, що нафта, яку перевозив танкер, спочатку була призначена для Ісламської революційної гвардії Ірану, яку США у 2019 році внесли до списку "терористичних організацій". Того ж дня Міністерство фінансів США опублікувало на своєму сайті оновлений список санкцій щодо венесуельських фізичних та юридичних осіб, додавши до нього ще шість танкерів.

5. США дозволять Nvidia продавати чипи H200 до Китаю, МЗС Китаю відповідає

Уряд США вніс корективи до політики експорту чипів. Трамп у понеділок заявив, що США дозволять Nvidia продавати чипи штучного інтелекту H200 до Китаю "схваленим клієнтам", але 25% доходу від продажу чипів має бути передано уряду США.

Аналогічна практика буде застосована і до інших американських компаній, таких як AMD, Intel. Трамп заявив, що цей крок створить робочі місця і допоможе зберегти лідерство США у сфері штучного інтелекту.

На це речник МЗС Китаю Го Цзякун заявив, що Китай звернув увагу на відповідні повідомлення, і завжди виступає за взаємовигідну співпрацю між Китаєм і США.

6. SpaceX планує IPO наступного року? Маск: це правда

Маск у соціальних мережах підтвердив, що SpaceX планує провести первинне публічне розміщення акцій (IPO) у 2026 році.

Раніше, за словами обізнаних осіб, цільова оцінка SpaceX під час цього IPO становитиме близько 1.5 трильйона доларів, а якщо буде продано 5% акцій, обсяг залучених коштів складе близько 40 мільярдів доларів, що перевищить рекордне IPO Saudi Aramco.

Відомо, що Маск володіє близько 42% акцій SpaceX, і вартість його частки зросте з приблизно 136 мільярдів доларів до понад 625 мільярдів доларів, а загальний статок може зрости з 460.6 мільярда доларів до 952 мільярдів доларів.

Плани IPO SpaceX частково пов’язані зі стрімким зростанням бізнесу Starlink. Компанія очікує, що у 2025 році виручка складе близько 15 мільярдів доларів, а у 2026 році — 22-24 мільярди доларів, більшість з яких забезпечить Starlink. Крім того, прогрес у розробці ракети Starship також суттєво підтримує плани компанії щодо IPO.

Маск раніше спростував повідомлення про оцінку компанії у 800 мільярдів доларів і заявив, що комерційний Starlink є найбільшим джерелом доходу SpaceX. Він також підкреслив, що, хоча NASA є важливим партнером компанії, її частка у доходах поступово зменшуватиметься і наступного року, ймовірно, становитиме менше 5% від загального доходу. У майбутньому SpaceX може отримати ще більшу підтримку від космічних програм уряду США.

7. Moore Threads після різкого зростання випустила попередження про ризики, акції відкотилися

"Перша китайська публічна компанія з виробництва GPU" Moore Threads після лістингу зросла більш ніж на 700%. У четвер увечері компанія опублікувала попередження про ризики, після чого у п’ятницю її акції різко відкотилися.

У повідомленні Moore Threads зазначає, що акції компанії можуть піддаватися ризику перегріву ринку та ірраціональних спекуляцій, і закликає інвесторів бути обережними та інвестувати раціонально. У повідомленні підкреслюється, що наразі виробнича та господарська діяльність компанії є нормальною, зовнішнє та внутрішнє середовище не зазнало суттєвих змін, немає жодних суттєвих подій, які могли б вплинути на ціну акцій, а також немає важливої інформації, яку слід було б оприлюднити.

У повідомленні Moore Threads також зазначено, що нові продукти та архітектури компанії наразі перебувають на стадії розробки, і нові продукти ще не приносять доходу. Для реалізації продажів продуктів необхідно пройти сертифікацію, впровадження у клієнтів, масове виробництво та постачання, що супроводжується невизначеністю. Крім того, компанія найближчим часом проведе першу конференцію розробників MUSA, але очікується, що це не матиме значного впливу на фінансові результати компанії у короткостроковій перспективі.

8. Стратегічний розворот Meta: від відкритого до закритого коду, Цукерберг робить ставку на комерціалізацію AI

Американський технологічний гігант Meta Platforms, як повідомляється, використовує відкриту AI-модель Qwen від Alibaba для відновлення своїх AI-проєктів. Нова модель Meta отримала назву "Avocado", її реліз очікується навесні наступного року, і, ймовірно, вона буде випущена як закрита модель. Ця зміна знаменує собою суттєвий відхід Meta від багаторічної стратегії відкритого коду, і її підхід стане ближчим до конкурентів, таких як Google і OpenAI.

Крім того, AI вже визначено як головний стратегічний пріоритет Meta. Цукерберг пообіцяв інвестувати 600 мільярдів доларів у США протягом наступних трьох років у розвиток інфраструктури, більша частина яких піде на розвиток AI. Для підтримки цієї масштабної інвестиційної програми Meta проводить внутрішню реструктуризацію, суттєво скорочуючи інвестиції у віртуальну реальність та метавсесвіт, натомість зосереджуючи кошти на розробці AI-окулярів та пов’язаного обладнання. Однак Wall Street ставиться до агресивних витрат Meta з обережністю.

9. Netflix зробила перший крок, а Paramount "перехопила": багатомільярдна битва за злиття розколює Голлівуд

Минулого тижня боротьба за контроль над Warner Bros. Discovery (WBD) різко загострилася, а змагання між Netflix і Paramount стало центром уваги світової медіаіндустрії.

5 грудня Netflix першою оголосила про досягнення рамкової угоди щодо придбання WBD за приблизно 72 мільярди доларів, що включає кіностудії, телевізійні студії та основні стрімінгові активи HBO/HBO Max. Структура угоди передбачає комбінацію готівки та акцій, а завершення угоди відбудеться після відокремлення лінійного телевізійного бізнесу WBD.

Однак перевага Netflix швидко була поставлена під сумнів. 8 грудня Paramount, за підтримки Skydance, раптово зробила ворожу пропозицію щодо придбання WBD за 30 доларів за акцію, загальна сума — близько 108.4 мільярда доларів, причому вся сума — готівкою, і охоплює весь бізнес WBD, включаючи CNN, Discovery та інші лінійні телевізійні мережі.

Paramount підкреслила, що її пропозиція перевершує пропозицію Netflix як за вартістю, так і за визначеністю, і звернулася безпосередньо до акціонерів, оминаючи керівництво WBD.

Цікаво, що Трамп проявив великий інтерес до цієї боротьби за злиття. 10 грудня Трамп заявив, що незалежно від того, яка компанія придбає Warner Bros., власність CNN має змінитися.

За словами обізнаних осіб, Трамп неодноразово говорив своїм союзникам, що CNN має бути або продана, або змінено керівництво, і пов’язав майбутнє CNN із переговорами щодо продажу Warner Bros. CEO Paramount вже залучив зятя Трампа Кушнера до свого плану злиття і публічно хвалив Трампа у телевізійних програмах.

10. OpenAI випустила ChatGPT-5.2, планує скасувати "червоний код" у січні

OpenAI випустила свою найсучаснішу AI-модель GPT-5.2 і планує у січні скасувати раніше оголошене попередження "червоний код". OpenAI також повідомила про стрімке зростання корпоративних AI-додатків, щотижнева кількість користувачів ChatGPT вже перевищила 800 мільйонів.

Відомо, що GPT-5.2 перевершує попередні версії у створенні електронних таблиць, підготовці презентацій, розпізнаванні зображень, написанні коду та розумінні довгих контекстів. GPT-5.2 посідає провідні місця у багатьох галузевих бенчмарках, включаючи SWE-Bench Pro для оцінки агентного програмування та GPQA Diamond для тестування наукового мислення на рівні аспірантів. У системі оцінювання GDPval, випущеній OpenAI на початку цього року, GPT-5.2 перевершила або зрівнялася з провідними фахівцями галузі у 70.9% чітко визначених завдань.

Крім того, Disney оголосила про інвестиції в OpenAI у розмірі 1 мільярда доларів, а також уклала угоду, яка дозволяє OpenAI використовувати понад 200 анімаційних персонажів Disney на своїй платформі для генерації відео Sora. Угода також дозволяє чат-боту ChatGPT від OpenAI генерувати зображення на основі персонажів Disney.

11. Перша лакмусова смужка AI-бульбашки: чи витримає акція Oracle?

Акції Oracle різко впали більш ніж на 10% у четвер через квартальні доходи, що не виправдали очікувань. Незважаючи на сильний попит на AI-інфраструктуру, доходи компанії склали 16.06 мільярда доларів, що менше за очікування аналітиків у 16.21 мільярда доларів. Крім того, Oracle нещодавно агресивно розширює AI-інфраструктуру та випускає великі обсяги облігацій, що викликає сумніви інвесторів щодо повернення інвестицій.

Для порівняння, Broadcom опублікувала фінансовий звіт за 2025 фінансовий рік: виручка за четвертий квартал склала 18.015 мільярда доларів (+28% р/р), чистий прибуток — 8.518 мільярда доларів (+97% р/р). Дохід від AI-напівпровідників зріс на 74%, що сприяло перевищенню очікувань загальних результатів. Компанія має замовлення на AI на 73 мільярди доларів, що дає підстави для подальшого зростання. Однак через відмову CEO давати чіткі прогнози щодо доходів від AI у 2026 році, акції компанії після закриття торгів спочатку зросли, а потім впали. Ринок сумнівається у високій оцінці компанії та залежності від клієнтів.