Goldman Sachs стверджує, що Японія має "військовий запас" у 1 трильйон доларів: чи очікуються нові інтервенції з єною?

```htmlЗа даними Goldman Sachs, у Японії залишилося достатньо доларових резервів, щоб знову втрутитися у валютні ринки. Банк оцінює, що Токіо має близько $1 трильйона резервів. Приблизно $200 мільярдів з них розміщено у готівці або еквівалентах готівки. Ця фінансова подушка важлива, оскільки єна вже втратила більшу частину зростання, яке спостерігалось минулого місяця. Цього тижня японська валюта знову опустилася до 160 єн за долар, втративши близько половини свого відновлення після інтервенції.Чому Goldman вважає, що є можливість для повторної інтервенціїСтратег Goldman Sachs Карен Фішман обговорила це питання у подкасті банку Exchanges. Вона сказала, що Японії не знадобиться більша частина резервів для операції, подібної липневій. Також вона звернула увагу на репо-фасиліті FIMA Федеральної Резервної Системи США, яка дозволяє центральним банкам позичати долари під забезпечення держателів облігацій. Такий доступ потенційно може зробити весь $1 трильйон резервів доступним і захистити Японію від продажу облігацій на відкритому ринку. Ця підтримка вже минулого тижня змінила настрій трейдерів: коли клієнти побачили, що фасиліті може розблокувати всю резервну базу, їхня впевненість щодо єни зросла. Праніт Шах, керівник торгівлі опціонами на валютному ринку у Goldman, наголосив на цьому у подкасті.Різниця ставок як причина падіння єниЗа словами Шаха, справжнім драйвером є розрив між вартістю запозичень у Японії та США. Доходність десятирічних американських облігацій цього тижня перебувала на рівні приблизно 4,69%. Японські десятирічні урядові облігації приносили лише 2,839%, що сприяло відтоку капіталу до американського боргу. Єна вже втратила більшу частину зростання минулого місяця.Дані ринку зараз показують, що існує 65% ймовірність того, що Bank of Japan у вересні підвищить ставку на чверть пункту. Фішман заявила, що відмова від такого підвищення знову створить тиск на єну. Однак м'якіші показники інфляції чи зайнятості у США можуть знизити цей тиск та відновити ставки на повторну інтервенцію, зазначив Шах. Якщо цього не відбудеться, це знову посилить тиск на єну вниз.Карен Фішман, Goldman Sachs ResearchТокіо та Вашингтон разом провели операцію у липні, і це стало першою спільною захисною інтервенцією США та Японії щодо єни з 1998 року. Ця операція відбулася після падіння єни до 164 за долар — найнижчого рівня за сорок років. Токіо витратило приблизно $85 мільярдів протягом перших двох днів операції. Goldman називає це найбільшою дводенною інтервенцією Японії, не враховуючи дії після катастрофи у Фукусімі у 2011 році. Фішман зазначила, що після самостійних втручань Японії у квітні та травні, єна за кілька місяців знову повернулася до сорокарічних мінімумів. Опціонні ринки все ще зберігають підвищені премії на короткострокові кол-опціони по єні, що сигналізує про обережність інвесторів щодо ставок проти її відновлення, повідомив Шах.Наступний крок Токіо зараз менше залежить від розміру резервів, а більше — від дій Federal Reserve та Bank of Japan у майбутньому.```