Goldman Sachs: У Японії досі достатньо "боєприпасів" для ще двох рекордно великих інтервенцій із підтримки єни, а інструменти Федеральної резервної системи забезпечують підтримку у розмірі трильйонів доларів

(1) За оцінками Goldman Sachs, з близько 1 трильйона доларів валютних резервів Японії приблизно 200 мільярдів доларів утримується у формі готівки або їх еквівалентів, чого достатньо для проведення ще декількох інтервенцій, подібних за обсягом до минулого місяця. Завдяки репо-фасиліті FIMA Федеральної резервної системи США теоретично весь обсяг у 1 трильйон доларів може бути використаний як ліквідність.(2) Наприкінці липня спільна інтервенція США та Японії, вперше з 1998 року, підсилює переконливість заяви Японії про готовність повторно втрутитися "у разі необхідності". Інтервенція відбулася після того, як ієна впала до рівня 164 за долар, внаслідок чого тимчасово подолала 200-денну середню (158), але нещодавнє зростання вже скоротилось приблизно наполовину, ієна знову наближається до критичного рівня 160.(3) Goldman Sachs відзначає, що інтервенція "не є стійким рішенням": після односторонніх кроків у квітні-травні ієна за кілька місяців повернулася до сорокарічного мінімуму. Проте інструмент FIMA дозволяє використати весь резерв для інтервенцій, що суттєво змінило настрій на ринку — премії на короткострокові опціони на підвищення ієни зросли, і інвестори не бажають відкривати короткі позиції по ієні поблизу рівня 160.(4) Ключові умови запуску нової інтервенції: подальші дії залежать від диференціалу ставок між США та Японією (десятирічні держоблігації США — 4,69% проти 2,839% по японських), очікувань щодо підвищення ставки Японським банком у вересні (наразі ймовірність складає 65%) та економічних даних США. Якщо Японський банк не підвищить ставку або дані США виявляться слабкими і знизять ймовірність підвищення ставки Федеральною резервною системою, ринкові очікування нових інтервенцій значно зростуть.