Долар США: відновлення хеджування під впливом Fed знову посилює тиск на продажі – BNY

Geoff Yu з BNY стверджує, що липневе засідання Fed стало піком у зниженні хеджування по долару, а не завершенням епохи винятковості США. Транснаціональні інвестори відновлюють хеджі USD, зменшуючи фактичний не хеджований вплив у США, при цьому зберігається загалом стійкий фундаментальний попит на американські активи. Продаж долара концентрується по відношенню до GBP, EUR і CAD, тоді як JPY та CNY залишаються важливими винятками.

Рішення Fed змінює стратегії хеджування долара

"Липневе засідання Fed, очевидно, стало піком зниження хеджування долара, а не завершенням винятковості США. Транснаціональні інвестори знову додають хеджі USD, при цьому чистий вплив активів США різко впав після рішення 29 липня. Продаж долара зосереджений проти GBP, EUR і CAD, тоді як JPY і CNY залишаються ключовими винятками."

"Наш індикатор чистого USD хеджу перейшов з позиції надлишкового хеджування майже в 15% до рівня, що становить приблизно половину від останнього 12-місячного середнього до засідання Fed 29 липня. Швидкість цієї зміни підкреслює, наскільки сильно інвестори знову звернули увагу на долар."

"Наші дані свідчать, що між 29 липня та 5 серпня чистий вплив американських активів знизився з 0,47 до 0,34, що є суттєвим зменшенням погляду на "винятковість США". Однак довгострокове середнє щодо чистого впливу активів у США майже нульове – зміни у USD хеджах, як правило, слідують за значенням активів. Загалом винятковість США залишається стабільною."

"Виключаючи ефекти закінчення місяця, дані показують, що outlook Fed і надалі є вагомим для рівнів хеджування. Тому Fed доведеться зберігати чутливість до таких FX-ефектів, особливо якщо долар дедалі більше сприймається як канал передачі інфляції."

"Виражайте занепокоєння щодо Fed через підвищення коефіцієнтів хеджування у USD, а не пряме скорочення експозиції в американських активах."