Наскільки агресивна оцінка IPO Anthropic? Уолл-стріт робить ставку: дохід у 2028 році злетить до 200 мільярдів доларів.
Anthropic готується до лістингу, а Волл-стріт обирає основною точкою відліку для оцінки компанії її очікуваний дохід у 2028 році (близько 200 мільярдів доларів), а не поточні фінансові показники. Річний темп зростання виручки компанії дуже високий, однак значні інвестиції в AI роблять прибутковість поки що віддаленою перспективою. Ринок орієнтується на оцінки високозростаючих компаній на кшталт Palantir, SpaceX, роблячи ставку на те, що Anthropic зможе досягти ефекту масштабу і перевести зростання у прибутки, однак чи зможе така логіка високої оцінки зберегтися, залишається відкритим питанням.
Anthropic готується до лістингу, і спосіб її оцінки також кидає виклик традиційним підходам — Уолл-стріт спрямовує погляд на два роки вперед, використовуючи прогнозовані доходи компанії за 2028 рік як якорну точку ціни.
Згідно з повідомленнями з посиланням на двох обізнаних осіб, в Anthropic внутрішньо очікують, що дохід у 2028 році складе близько 190–200 мільярдів доларів, що набагато вище за оприлюднений у травні цього року річний дохідний темп у розмірі 47 мільярдів доларів. Ще четверо обізнаних осіб зазначили, що банкіри та інвестори оцінюють Anthropic за мультиплікатором віддаленої підприємницької вартості/доходів.
Для швидкозростаючих софтверних компаній оцінка на основі майбутніх доходів не є новинкою, проте використання доходів лише через два роки як ключового цінового орієнтира все ще досить рідкісне. Такий підхід відображає не тільки неймовірні темпи розширення бізнесу Anthropic, але й підкреслює, наскільки важко знайти адекватні референси для оцінки цієї компанії при постійно високих інвестиціях в AI-інфраструктуру.
Іншими словами, інвестори вкладають гроші не в те, скільки Anthropic заробляє зараз, а в те, чи зможе вона за наступні два роки швидко розширити масштаб доходів і врешті-решт реалізувати ефект масштабу.
Доходи зростають шалено, прибутковість — ще попереду
Фінансова траєкторія Anthropic вже демонструє дуже крутий темп зростання.
За даними компанії, її річний дохідний темп на кінець 2025 року складав приблизно 9 мільярдів доларів, а у травні цього року перевищив 47 мільярдів доларів. Компанія прогнозує, що у другому кварталі 2026 року дохід сягне не менше 10,9 мільярда доларів, удвічі більше ніж попередній квартал, і може вперше за квартал отримати операційний прибуток у розмірі 559 мільйонів доларів.
Anthropic також зазначає, що за три роки до початку 2026 року її річний дохідний темп щороку зростав понад 10-кратно.
Однак за цим стрімким розширенням компанія все ще змушена нести значні витрати на потужності та дослідження. Зараз потрібно постійно інвестувати у GPU та інші обчислювальні потужності, тренування моделей, інференцію та залучення талантів, а це означає, що EBITDA за поточний період все ще не може повністю відобразити майбутню прибутковість.
Логіка поточної оцінки на ринку полягає в тому, що зі збільшенням масштабів доходів частка витрат на інфраструктуру та персонал, ймовірно, зменшиться, одночасно підвищуючи ефективність тренування і інференції, що врешті-решт поліпшить маржу прибутковості. Іншими словами, Anthropic сьогодні вкладає великі ресурси, щоб у майбутньому отримати більш масштабні доходи і ширші прибуткові можливості.
Palantir, Cloudflare і SpaceX — як референси для оцінки
Перед Днем аналітика Anthropic ринок також шукав співставні компанії.
Згідно з повідомленнями з посиланням на обізнаних осіб, серед референсів обрані хмарна інфраструктурна компанія Cloudflare, корпоративна софтверна компанія Palantir і SpaceX.
За даними LSEG, Palantir наразі оцінюється за мультиплікатором до прогнозованого доходу цього року в 53 рази і є одним із найбільш дорого оцінених акцій на Уолл-стріт; SpaceX і Cloudflare мають мультиплікатор до прогнозованого доходу у 2026 році близько 41,6 рази.
Ці три компанії дають різні референси оцінки: Palantir символізує швидкозростаючі софтверні компанії з проникненням AI; Cloudflare — швидкозростаючі софтверні та інфраструктурні компанії; SpaceX слугує прикладом оцінки, більш залежної від майбутніх прогнозів зростання, ніж від поточних фінансових показників.
Раніше були схожі випадки. Зазначають, що спонсори Cerebras Systems перед IPO цьогоріч також посилалися на прогноз доходів за 2028 рік; SpaceX, перед лістингом у червні цього року з рекордною оцінкою, навіть робила прогноз до 2029 року.
Два трильйони доларів оцінки — на що справді ставить ринок?
Із зростанням оцінки Anthropic на ринку посилюються суперечки щодо її стелі ціни.
Голова інвестиційної компанії Aleph Investments David Merkel зазначає, що отримати оцінку у 2 трильйони доларів для Anthropic "можливо", але ключове питання — чи зможе компанія втримати таку оцінку. На його думку, інвестори мають відповісти на одне фундаментальне питання: наскільки AI може принести додатковий приріст продуктивності.
Це може стати найбільшим випробуванням для оцінки Anthropic після лістингу.
Зараз, коли витрати на AI все ще як високі, ринок починає переглядати, чи можуть величезні інвестиції в інфраструктуру врешті-решт принести стійку та масштабовану прибутковість. Для Anthropic основним завданням у наступні два роки є не лише довести доходи до 200 мільярдів доларів, але й спростувати, що цей приріст врешті-решт конвертується у прибуток та грошовий потік.
Якщо ця логіка спрацює, висока оцінка за якорем доходів у 2028 році може бути прийнята ринком; навпаки, якщо темпи зростання доходів уповільняться або вкладення в AI-інфраструктуру довго не приведуть до підвищення прибутковості, то ця "оцінка по віддаленим доходам" швидко зіштовхнеться з тиском.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Акції американського банку (BAC.US) впали на 6%. Генеральний директор надав обережний сигнал: доходи від торгівлі за третій квартал ймовірно залишаться на рівні минулого року, а доходи від комісій у інвестиційному бізнесі можуть бути нижчими за очікування.
Головний виконавчий директор Bank of America, Brian Moynihan, заявив, що доходи від торговельної діяльності банку за третій квартал, ймовірно, залишаться "майже незмінними" у порівнянні з аналогічним періодом минулого року. Це означає, що після сильного зростання у першій половині року темп зростання торговельної діяльності на Wall Street сповільнюється.
Нічні торги н а американському фондовому ринку | Три основних індекси закрилися зниженням, гіганти AI закликають уповільнити темпи розробки, акції концептуальних компаній стрімко падають
На момент закриття торгів індекс Dow Jones впав на 152,01 пункту, або на 0,29%, і становив 52421,28 пункту; індекс S&P 500 знизився на 37,03 пункту, або на 0,48%, і становив 7619,95 пункту; індекс Nasdaq Composite знизився на 146,62 пункту, або на 0,56%, і становив 26186,41 пункту.
Після закриття ключового обхідного трубопроводу, повідомляється, що Саудівська Аравія прагне збільшити експорт сирої нафти через Ормузьку протоку.
Нафтопровід, що проходить зі сходу на захід Саудівської Аравії та був закритий після нападу минулого тижня, раніше транспортував до 5 мільйонів барелів нафти на добу. Міністр енергетики США заявив, що очікує швидке відновлення роботи цього нафтопроводу, проте регіональні чиновники стверджують, що відновлення може зайняти кілька тижнів. У серпні експорт нафти із Саудівської Аравії впав до 3 мільйонів барелів на добу, що є найнижчим показником за щонайменше дев’ять років, у вересні обсяги зросли. Іран заявив, що на прохання Саудівської Аравії відклав зустріч із питань судноплавства у районі Ормузької протоки, яку планували провести у понеділок цього тижня за участі країн Перської затоки. Трамп зазначив, що Іран дуже хоче та гостро потребує укладання угоди, і він вирішуватиме питання участі США, залишаючи двері відкритими для перемовин.
Хедж-фонди щойно відновили довгі позиції в технологічному секторі, але ключова підтримка Nasdaq вже почала слабшати
Індекс Nasdaq 100 наближається до нижньої межі багатомісячного коливального діапазону; фʼючерси пробили висхідну трендову лінію та 100-денну ковзаючу середню, що технічно послаблює ситуацію. Хедж-фонди раніше активно скуповували технологічні акції, висока концентрація позицій підсилює ризик зниження. Суперечки щодо безпеки AI та ризики енергозабезпечення створюють подвійний каталізатор. Якщо ключовий рівень підтримки не втримається, а рівень паніки на ринку залишиться низьким, волатильність може потребувати переоцінки.
Ціни на криптовалюти
Більше
