Goldman Sachs заявляє: бичачий ринок золота не завершився, 4000 доларів — це зона для купівлі на просадці
Веб-сайт Huitong, 8 вересня—— Щодо конкретних дій, Kim представив дуже чіткий алгоритм: використати вікно волатильності, яке відкривається завдяки публікації макроекономічних даних цього тижня, і до засідання FOMC у вересні купувати та утримувати золото партіями, коли ціна на золото опускається до району 4000 доларів за унцію.
Ціна золота відступила приблизно на 20% від історичного максимуму в січні цього року, і з цим на ринку почали лунати голоси про "вершину бичачого ринку". Однак Goldman Sachs не погоджується з цим твердженням. Тоні Kim, керівник глобального металоторгівлі компанії Goldman Sachs, чітко заявив у офіційному подкасті: поточний відкат є лише "затяжною корекцією", а не завершенням бичачого тренду. Його слова дуже однозначні: Goldman Sachs все ще залишає позитивні очікування щодо золота і рекомендує розглядати відступ ціни до 4000 доларів за унцію як ідеальну зону для поетапного формування довгих позицій. Ця позиція зумовлена тим, що після різкого падіння золота у серпні з'явилися очевидні ознаки стабілізації, а ринок стоїть на порозі двох важливих подій — публікації даних по CPI США цього тижня та вересневого засідання FOMC Федеральної резервної системи.
Щодо причин цього відкату цін на золото, Kim дав два конкретних пояснення, які взаємодіють і спільно тиснуть на ціну. Перше — політична невизначеність через зміну голови Федеральної резервної системи. Немає ясності щодо політичних пріоритетів нового голови FRS Walsh, і ринок досі вивчає його "реакційну функцію", тобто як він реагуватиме на різні дані щодо інфляції — підвищенням ставок, зниженням або ж утримуванням. Додатково, останні відкриті коментарі адміністрації Trump щодо політики ФРС призвели до підвішеного стану всієї системи ставок, і активи, які не приносять доходу, такі як золото, виявилися під першим ударом. Другий чинник — геополітичний вплив. Конфлікт між США та Іраном викликає хаос на ринку енергоресурсів, агропродуктів і металів, що не тільки змінює очікування щодо інфляційного тренду, але й порушує потік резервних коштів в Азійському регіоні, які зазвичай могли повернутися в ринок дорогоцінних металів. Kim зазначає, що під впливом цих факторів більшість інституцій у клієнтській системі Goldman Sachs вже скоротили портфель золота, але серед усіх потоків лише купівля від центральних банків залишається непохитною — це й є головний фундаментальний аргумент, чому Goldman Sachs впевнено заявляє, що бичачий тренд ще не завершено.
Фундамент бичачого ринку: центральні банки купують третину нового видобутку
Це твердження підкріплюється чіткою і цифрово обґрунтованою логікою попиту та пропозиції. За словами Kim, світовий річний видобуток золота складає приблизно 3500 тонн, а покупки центральних банків підскочили з 400–500 тонн на рік до конфлікту між Росією та Україною (момент замороження російських резервів став вододілом) до 1000–1100 тонн, тобто збільшилися більш ніж удвічі. Інакше кажучи, лише центральні банки забирають майже третину нового видобутку золота щороку, що суттєво скорочує нову пропозицію для ювелірної промисловості, ETF золота та фізичних інвесторів. Це веде до важливого висновку: оскільки розподілюваної нової пропозиції на ринку стає менше, для значного підняття ціни золота потрібно менше нового інвестиційного капіталу. Якщо купівля від центральних банків не зміниться, фундамент бичачого ринку залишається.
(Щоденний графік спотового золота Джерело: Yihuitong)
Втім, Kim чесно відзначає і слабку ланку цієї хвилі — фізичний попит з боку Азії. Азія традиційно є ключовим гравцем у споживанні золота для ювелірних виробів і покупках центральних банків, але цього року попит суттєво ослаб. Причиною є те, що конфлікт між США та Іраном змінив темпи формування валютних резервів через торговий профіцит, а країни на кшталт Індії змушені використовувати свої валютні резерви насамперед для підтримки курсу національної валюти та забезпечення енергетичного імпорту, і їм не до купівлі золота; крім того, в Індії навіть були запроваджені політики обмеження споживання золота. Kim вважає, що повернення цих потоків залежить від нормалізації енергетичного ринку Близького Сходу протягом тривалого часу, і найближчим часом Азія навряд чи стане новим двигуном росту.
У порівнянні із золотом Kim набагато обережніше оцінює срібло та попереджає клієнтів не плутати ці два метали. В структурі ринку срібла інвестиційний попит становить лише близько 20% від загального попиту, тоді як основна частина припадає на промислове використання, і немає систематичної купівлі срібла від центральних банків (як із золотом). Це означає, що ціноутворення срібла більше залежить від емоцій роздрібних інвесторів, премії на фізичному ринку та резонансу спекулятивного капіталу, і можлива цінова рівновага дуже широка — Kim оцінює, що, залежно від потоків капіталу, ціна ліквідації срібла може бути в діапазоні від 50 до 100 доларів за унцію. Як каже Kim: золото — це угода на фундаментальних показниках, а срібло — "лотерейний білет" з високим бета, котрий управляється емоціями роздрібних інвесторів, і ці дві ролі кардинально різні.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
BCA: День визволення 2.0 - тарифна політика та перспективи виборів 2026 року

Уся увага прикута до Волша: чи принесе наступний тиждень “супертиждень центральних банків” хвилю підвищення ставок серед країн G7?
На тлі зростання інфляції, геополітичної напруженості та подолання нафтовими цінами позначки у 100 доларів, центральні банки G7 виходять на ключовий тиждень рішень щодо ставок. Під впливом більш високої, ніж очікувалося, базової інфляції, Федеральна резервна система США, ймовірно, здійснить перше підвищення ставки за три роки; Банк Японії, ймовірно, підвищить ставку до 1,25%, що стане найвищим рівнем за останні 30 років; водночас Банки Англії, Європи та Канади також активізують свій яструбиний підхід. Світова грошово-кредитна політика переживає важливий етап колективного посилення.
Чи буде Федеральна резервна система "безперервно підвищувати ставки"? Чи повториться "цикл жорсткої монетарної політики" кінця 1980-х років?
Звіт Citigroup зазначає, що поточна макроекономічна ситуація дуже схожа на період циклу жорсткої монетарної політики 1988-1989 років, коли економіка залишалася стійкою, інфляційний тиск поступово зростав, а потім економічна активність уповільнювалася і політика переходила до пом’якшення. Під час того циклу Federal Reserve підвищила процентні ставки 16 разів поспіль.
Рідкісний союз ворогів! Маск, Aaltman підтримують заклик Dario Amodei “глобально сповільнити AI”
Антропік Амодей виступив із закликом до «глобального уповільнення AI», при цьому суперники Маск і Альтман навіть обидва публічно підтримали цю ініціативу. Три великі гіганти одностайно погодилися надати стороннім особам доступ до «співробітницьких» оцінок і впровадити скоординоване уповільнення; Альтман ще й напряму заявив, що OpenAI цього року не буде проводити IPO. Різке звільнення одного дослідника і масова «втеча» неконтрольованих AI розпалила довго накопичений страх у індустрії.
