Збільшення ваги SpaceX викликало пасивні покупки на 12,4 мільярда доларів, а випробування з розблокуванням 2,3 мільярда акцій ще попереду?
За оцінками J.P. Morgan, щоквартальний ребаланс індексу Nasdaq 100 21 вересня підвищить вагу SpaceX з 1,25% до приблизно 1,51%, що спричинить приблизно 12,4 мільярда доларів США чистих пасивних купівель. Головним фактором зростання ваги стала відміна обмежень на акції, і в майбутньому обсяг доступних для торгівлі акцій продовжить зростати: станом на середину листопада понад 2,3 мільярда акцій поетапно перейдуть у статус доступних до торгівлі. Протистояння між розблокуванням обмежених акцій та пасивними покупцями може визначити ціноутворення SpaceX у четвертому кварталі.
SpaceX незабаром зіткнеться з хвилею купівлі, яка виникла не через покращення фундаментальних показників, а як механічний результат активації маловідомого правила індексного складання – зростання частки завдяки розблокуванню акцій із обмеженням на продаж, що водночас стане найбільшим потенційним джерелом тиску на продаж протягом наступних місяців.
Квартальне ребалансування Nasdaq 100, яке набуде чинності 21 вересня, очікується, підніме частку SpaceX з 1,25% до приблизно 1,51%. За підрахунками команди стратега Min Moon із JPMorgan, ця зміна спричинить близько $12,4 млрд пасивної чистої купівлі.
Безпосередньою причиною підвищення ваги є зростання коефіцієнта вільного обігу із менш ніж 10% після IPO до майже 30% — після розблокування понад 1 млрд акцій із обмеженням на продаж, правило індексу автоматично підвищило частку цього гіганта з ринковою капіталізацією понад $2 трлн.
Але розблокування не завершене: до кінця жовтня понад 1 млрд акцій буде розблоковано, а після квартального фінансового звіту в середині листопада ще приблизно 1,3 млрд, разом понад 2,3 млрд акцій. Співвідношення короткострокової механічної купівлі та середньострокового підвищення пропозиції стає ключовим чинником ціноутворення SpaceX у четвертому кварталі.
На момент публікації акції SpaceX у вівторок зросли на 0,06%, ціна знаходиться на найвищому рівні за останні два місяці.
Механізм подвоєння ваги: ланцюгова реакція зростання коефіцієнта вільного обігу
Вага у Nasdaq 100 розраховується на основі меншої величини з загальної кількості акцій або потрійної кількості акцій у вільному обігу. Акції із низьким коефіцієнтом вільного обігу суттєво знецінюються при обчисленні ринкової капіталізації — вільний обіг виключає акції, що належать інсайдерам та обмежені у продажу.
SpaceX раніше знаходилася у такій ситуації. Через обмеження на продаж коефіцієнт вільного обігу був менше 10%, хоч ринкова капіталізація перевищувала $2 трлн і компанія займала шосту позицію в індексі, вага становила лише 1,25% і розміщувалася на 19 місці. Після розблокування понад 1 млрд акцій коефіцієнт зріс майже до 30% і автоматично призвів до перегляду ваги.
За підрахунками команди стратега Min Moon із JPMorgan, після підвищення ваги до близько 1,51% виникне близько $12,4 млрд чистого пасивного попиту на купівлю.
За даними Nasdaq, станом на кінець другого кварталу біля $1,7 трлн активів відстежують Nasdaq 100, включаючи добре відомий Invesco QQQ ETF (код QQQ). План ребалансування буде оголошено після закриття торгів у п’ятницю. З подальшими розблокуваннями акцій протягом року коефіцієнт вільного обігу зростатиме, а вага SpaceX може ще збільшитися.
Розблокування 2,3 млрд акцій: сплеск пропозиції за короткостроковим попитом
Зростання коефіцієнта вільного обігу є, по суті, результатом розблокування обмежених акцій, причому найбільша кількість ще попереду.
Згідно з графіком, до кінця жовтня буде розблоковано понад 1 млрд акцій, а після квартального фінансового звіту в середині листопада ще близько 1,3 млрд, разом понад 2,3 млрд акцій.
Перша хвиля розблокування у серпні (з збігом із першим фінансовим звітом SpaceX) викликала побоювання масового розпродажу, але більшість інсайдерів залишили акції, тиск продажу не реалізувався.
Генеральний директор River Wealth Advisors Ед О'Горман вважає, що справжньою ключовою подією стане розблокування після листопадового фінансового звіту, коли значна кількість акцій потрапить на ринок.
Головний стратег Interactive Brokers Стів Сосник зазначає, що нові розблоковані акції або продаватимуться потенційним пасивним інвесторам, або їх ціна підвищуватиметься через зростання попиту з боку індексних фондів, таких як QQQ.
Розбіжності між "биками" та "ведмедями": чи компенсує пасивний попит тиск розблокування?
У короткостроковій перспективі, близько $15,5 млрд пасивних купівель досить ймовірні; у середньостроковій, обсяги та швидкість тиску від розблокування залежить від готовності інсайдерів продавати — це основна точка невизначеності.
За останні чотири тижні акції SpaceX консолідувалися у діапазоні $133-150, коливаючись близько ціни IPO $135, без фундаментальних каталізаторів. Ед О'Горман зазначає, що ціна на ринку певною мірою буде під впливом примусової купівлі, і пройде певний час, перш ніж ринок справді сформує свою позицію щодо цієї акції.
Схожі правила не є унікальними для Nasdaq. Індекси S&P Dow Jones також застосовують корегування ринкової капіталізації за коефіцієнтом вільного обігу; два роки тому після скорочення частки Apple Berkshire Hathaway, Piper Sandler оцінювала, що це призведе до близько $40 млрд пасивного фонду купівлі.
SpaceX у червні цього року була включена до Russell 1000, проте S&P 500 вимагає мінімум 12 місяців історії публічної торгівлі, тобто включення можливе не раніше середини 2027 р. і простір для пасивної купівлі ще є.
Розблокування, яке буде викликане квартальним фінансовим звітом у листопаді, стане ключовою точкою перевірки реальної глибини ринку SpaceX та визначить короткостроковий баланс між "биками" та "ведмедями".
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
BCA: День визволення 2.0 - тарифна політика та перспективи виборів 2026 року
Уся увага прикута до Волша: чи принесе наступний тиждень “супертиждень центральних банків” хвилю підвищення ставок серед країн G7?
На тлі зростання інфляції, геополітичної напруженості та подолання нафтовими цінами позначки у 100 доларів, центральні банки G7 виходять на ключовий тиждень рішень щодо ставок. Під впливом більш високої, ніж очікувалося, базової інфляції, Федеральна резервна система США, ймовірно, здійснить перше підвищення ставки за три роки; Банк Японії, ймовірно, підвищить ставку до 1,25%, що стане найвищим рівнем за останні 30 років; водночас Банки Англії, Європи та Канади також активізують свій яструбиний підхід. Світова грошово-кредитна політика переживає важливий етап колективного посилення.
Чи буде Федеральна резервна система "безперервно підвищувати ставки"? Чи повториться "цикл жорсткої монетарної політики" кінця 1980-х років?
Звіт Citigroup зазначає, що поточна макроекономічна ситуація дуже схожа на період циклу жорсткої монетарної політики 1988-1989 років, коли економіка залишалася стійкою, інфляційний тиск поступово зростав, а потім економічна активність уповільнювалася і політика переходила до пом’якшення. Під час того циклу Federal Reserve підвищила процентні ставки 16 разів поспіль.
Рідкісний союз ворогів! Маск, Aaltman підтримують заклик Dario Amodei “глобально сповільнити AI”
Антропік Амодей виступив із закликом до «глобального уповільнення AI», при цьому суперники Маск і Альтман навіть обидва публічно підтримали цю ініціативу. Три великі гіганти одностайно погодилися надати стороннім особам доступ до «співробітницьких» оцінок і впровадити скоординоване уповільнення; Альтман ще й напряму заявив, що OpenAI цього року не буде проводити IPO. Різке звільнення одного дослідника і масова «втеча» неконтрольованих AI розпалила довго накопичений страх у індустрії.
Ціни на криптовалюти
Більше
