Європейські та американські процентні ставки можуть почати відрізнятися! Castle Securities: енергетичні потрясіння та високі ставки можуть посилити тиск на сповільнення європейської економіки

Ukrainian за версією APP повідомляє, що Citadel Securities вважає: хоча енергетичний шок і жорсткіша монетарна політика Європейського центрального банку ведуть до стійкого росту прибутковості європейських облігацій, ці обидві сили зрештою можуть стати обмежувальними факторами для подальшого підвищення прибутковості. Причина полягає в тому, що високі енергетичні витрати та високі процентні ставки створять більший тиск на економічне зростання Європи, а коли інвестори дедалі більше зосереджуються на ризику уповільнення економіки чи навіть стагфляції, простір для подальшого зростання європейських ставок може бути обмеженим.

Минулого тижня, коли світові ринки облігацій переживали розпродаж, європейські та британські облігації зазнали особливо сильних ударів. Європейський центральний банк вкотре підвищив ставки, посилаючись на зростання ризику інфляції, що підняло очікування подальшої жорсткої політики. Тим часом Європа сильно залежить від імпортної енергії, а підвищення цін на енергоносії, спричинене війною в Ірані, призвело до того, що інвестори почали ставити на те, що Європейський центральний банк, можливо, потребуватиме додаткового підвищення ставки для стримування інфляції.

Однак, за словами Nohshad Shah, голови відділу продажу фіксованого доходу Citadel Securities для Європи, Близького Сходу та Африки, ринок, можливо, недооцінює негативний вплив енергетичного шоку та жорсткості монетарної політики на економічне зростання Європи, а цей тиск на зростання зрештою може обмежити підвищення ставок.

Shah зазначає: “З огляду на те, що наслідки жорсткої політики й енергетичного шоку для зростання економіки дедалі більше привертають увагу інвесторів, я все більше сумніваюся, чи може дальній кінець кривої доходності європейських облігацій й далі зростати.”

Різниця у стійкості економік ЄС та США: прибутковість американських облігацій має більше простору для росту

У порівнянні з Європою, Citadel Securities вважає: американська економіка має більшу стійкість до високих цін на енергоносії і високих процентних ставок, тому в США простір для підвищення ставок все ще більший.

Хоча зростання енергетичних витрат та побоювання щодо інфляції також ведуть до зростання доходності obligacij США, там є розвинуті нафтові та газові галузі, чутливість до зростання цін на імпортну енергію нижча, ніж у Європі. Тим часом, триваюча хвиля інвестицій в штучний інтелект забезпечує додаткову підтримку американській економіці, дозволяючи їй довше витримувати високі ставки.

Shah зазначає, що США “мають більшу здатність до поглинання високих ставок”, а ризик стагфляції в Європі є більш помітним.

Ця різниця економічних фундаментів зрештою може відобразитися в динаміці ставок обох регіонів. Shah вважає: із появою тиску на зростання, ймовірно, середньострокові та довгострокові європейські ставки будуть знижуватися щодо американських. Іншими словами, хоча обидва ринки облігацій зараз зазнають впливу енергетичного шоку та інфляційних побоювань, у майбутньому їх прибутковість може стати все більш диференційованою.

Для Європи підвищення цін на енергоносії не тільки призведе до зростання інфляції, а й збільшить витрати для бізнесу та домогосподарств, зменшить фактичну купівельну спроможність і стримає економічну активність. Тим часом, підвищення ставок Європейським центральним банком для контролю інфляції ще більше підвищить вартість фінансування, що створить додатковий тиск на попит. Це означає, що Європейський центральний банк стикається з більш явною дилемою: продовження жорсткої політики допоможе стримувати інфляцію, але може ще більше пригальмувати економічне зростання.

Таким чином, фактори, які наразі піднімають прибутковість європейських облігацій, у майбутньому можуть стати силами, що обмежують прибутковість. Як тільки фокус ринку переміститься з “інфляція змушує центральний банк підвищувати ставки” на “високі ставки й енергетичний шок стримують економіку”, очікування подальшого підвищення ставки в Європі можуть охолонути.

Війна в Ірані залишається найбільшим фактором невизначеності, ризики інфляції США не можна ігнорувати

Однак Shah також застерігає: США не повністю захищені від енергетичних шоків. В умовах триваючої війни в Ірані ризики, пов'язані з підвищенням цін на нафту, залишаються високими.

Він вважає, що на тлі наближення середньострокових виборів у США, Тегеран може мати більшу мотивацію до ескалації конфлікту, зокрема до дій проти торгового судноплавства та енергетичної інфраструктури Близького Сходу. Якщо конфлікт буде поглиблюватись, світові поставки нафти та газу зіткнуться з серйозними перебоями, ціни на енергоносії можуть продовжити зростання, що ще більше підвищить інфляційний тиск у США. Оцінка Citadel Securities щодо ринків облігацій Європи та США не означає, що європейські ризики інфляції вже зникли, а підкреслює, що європейська економіка менш стійка до одночасних енергетичних шоків і високих ставок. США, завдяки власній енергетичній галузі та хвилі інвестицій в AI, можуть мати більше простору для політики і зростання.

Це означає, що після поточної хвилі глобального розпродажу облігацій ставки США та ЄС можуть стати все більш диференційованими: подальше зростання прибутковості європейських облігацій може бути обмежене слабким економічним зростанням і ризиками стагфляції, а якщо американська економіка продемонструє стійкість, а ціни на енергоносії залишатимуться високими, прибутковість американських облігацій може залишатись під тривалим тиском на зростання.