“Теорія уповільнення AI” не зупиняє гарячку фінансування у гігантів моделей! Astra виходить на ринок, спричиняючи дискусії про AGI, OpenAI прагне оцінки у 1,2 трильйона доларів

За інформацією Українського фінансового додатку, розробник ChatGPT — світовий лідер у сфері застосування AI, компанія OpenAI, веде попередні переговори з потенційними інвесторами щодо нового раунду фінансування, запропонована оцінка перевищує 1,2 трильйона доларів. Деякі ЗМІ з посиланням на обізнаних осіб повідомляють, що переговори були ініційовані інституційними інвесторами, і їхній хід залежить від часу виходу компанії на біржу, тоді як генеральний директор OpenAI Альтман заявив, що компанія може вийти на IPO лише у 2027 році.

Це означає, що до того, як компанія буде публічно оцінена ринком, інвестори все ще готові боротися за більшу частку в акціях OpenAI. Комерційна логіка, яка підтримує дану зацікавленість, полягає в тому, що розширення сфер роботи, які можуть виконувати передові моделі, відкриває більшу верхню межу для доходів від підписки, корпоративних послуг і API; а база для майбутньої оцінки залежить від того, наскільки швидко ці запити перетворюються на доходи і грошовий потік.

Розгляд нового раунду фінансування OpenAI з оцінкою понад 1,2 трильйона доларів, а також рухи двох інших лідерів у сфері AI — Anthropic та DeepSeek, яскраво демонструють боротьбу капіталу за платформу моделей. Anthropic у травні оголосив про завершення фінансування у розмірі 65 мільярдів доларів, після чого оцінка компанії зросла до 965 мільярдів; а в ЗМІ 11 вересня з’явилась інформація, що потенційне IPO Anthropic може проводитись за оцінкою близько 2 трильйонів доларів, і компанія може залучити до 100 мільярдів доларів, що перевищить рекорд SpaceX у 86,3 мільярда, встановлений у червні. Оцінку 2 трильйони слід тлумачити як потенційну оцінку при IPO, а не ринкову капіталізацію після нового раунду фінансування.

Щодо найпередовіших китайських розробників великих AI моделей, компанії DeepSeek, ЗМІ 9 вересня повідомили, що поточний раунд фінансування обговорюється за попередньою оцінкою близько 71 мільярд доларів, а попередня оцінка першого раунду фінансування була близько 52 мільярдів. Капітали різних ринків активно роблять ставки на перспективу зростання AI-застосунків, проте остаточна ціна повинна бути підтверджена фактичними угодами.

Підсилення капіталу перед IPO: OpenAI готує новий раунд фінансування, оцінка може перевищити 1,2 трильйона доларів

OpenAI веде попередні переговори з інвесторами щодо нового раунду фінансування, який перед IPO підвищить оцінку розробника ChatGPT понад 1,2 трильйона доларів.

За даними ЗМІ, особа, яка обізнана з перебігом переговорів і побажала залишитись анонімною, заявила, що рішення про фінансування залежатиме від того, коли OpenAI вирішить виходити на IPO. Переговори, за її словами, були розпочаті інвесторами.

Такий раунд фінансування прокладе шлях до довгоочікуваного IPO. Генеральний директор OpenAI Сем Альтман раніше сказав "Fortune", що компанія досі планує IPO, але це не відбудеться у цьому році. Тим часом, якщо фінансування буде завершено за такою оцінкою, OpenAI випередить свого головного конкурента Anthropic; останній завершив фінансування у травні, і оцінка, включаючи нові інвестиції, становить 965 мільярдів доларів.

Британська "Financial Times" у вівторок повідомила про ці переговори, зауваживши, що цей раунд дозволить давнім інвесторам OpenAI збільшити свої інвестиції до IPO.

Anthropic готує своє IPO і вже обрала Nasdaq як місце розміщення. За даними Bloomberg, розробник чату Claude має намір під час IPO, яке може відбутись вже у жовтні, залучити суму співрозмірну або навіть більшу від SpaceX. SpaceX у червні залучила рекордні 86,3 мільярда доларів.

Генеральний директор OpenAI Альтман нещодавно в інтерв’ю "Fortune" зазначив, що компанія, ймовірно, не буде публічною до 2027 року.

З точки зору оновлення технологій і unit economics, головним джерелом високих оцінок OpenAI та Anthropic для інституційних інвесторів є перетворення можливостей моделей на регулярно виконувану професійну роботу. Предтренування дає базові навички, навчання з підкріпленням і оцінка задач поліпшують логіку і виконання, виклик інструментів, керування контекстом і перевірка результатів допомагають моделі виконувати довші робочі процеси.

Останній потужний реліз OpenAI, який спровокував дискусії щодо AGI, модель Astra, є конкретним прикладом: OpenAI у симуляційному тесті OSWorld 2.0 повідомила, що бал Astra за завдання — 72,6%, виконання одного завдання займає близько 40 хвилин; попередня GPT-5.6 Sol досягла 65,7%, близько 75 хвилин. Це є доказом того, що в певних умовах модель покращує одночасно ефективність виконання і швидкість. OpenAI також повідомила про ядерні досягнення Astra: FrontierMath Level 4 — 98%, ARC-AGI-3 — 99,9%, що свідчить про значне зростання здібностей у складних тестах. Саме тому CEO Nvidia Хуан Женьсюн нещодавно заявив у соцмережах, що дебют GPT-6 Astra означає "настання епохи AGI".

Anthropic нещодавно опублікував серію досліджень щодо системи множинних агентів, що демонструє цінність планування, паралельного пошуку і багатоступеневого виклику інструментів. При цьому, якщо ці покращення зменшать необхідність повторної роботи і ручного втручання, підприємства матимуть більше підстав включати AI у свій бюджет; а комерційний простір компаній моделей розшириться на високовартісні завдання у розробці ПЗ, дослідженнях і професійних послугах.

Раптове призупинення підписки Pro на основі Astra підкреслило потужний зростаючий попит на AI-моделі і обмеження у потужності. За повідомленнями ЗМІ, продукт-менеджер OpenAI Tibo заявив, що попит на Astra був "безпрецедентним", а Pro-версія найбільше навантажена; з 10 вересня компанія призупинила нові підписки і апгрейди за Pro 20x тарифом $200/місяць, існуючі підписки працюють як і раніше.

З точки зору технічного механізму обслуговування великих моделей, складні агентські завдання потребують багаторазового читання контексту, виклику інструментів, генерації рішень і перевірки результатів: обробка введення збільшує обчислювальний навантаження, довгі розмови і високий паралелізм потребують більше KV-кешу, а генерація може бути обмежена пропускною здатністю відеопам’яті. Розширення доступної потужності і оптимізація розподілу безпосередньо впливають на те, скільки платних замовлень зможе виконати платформа і за якою собівартістю.

Не викликає сумнівів, що зростаючий попит, який принесла Astra, зміцнює комерційну мотивацію OpenAI щодо масштабування потужностей; а ключ до підтримки трильйонної оцінки — це постійне підвищення ефективності виконання успішних завдань, щоб ріст підписок, API і корпоративних доходів приводили до сталого прибутку і грошового потоку.

Коли трильйонна оцінка зустрічається з 5% дохідністю: інвестиції у AI стають все більш "орієнтованими на реалізацію"

Водночас, з поширенням на ринку дискусії щодо "уповільнення AI" і зростаючими доходностями десятирічних американських облігацій, американські і світові ринки починають приділяти більше уваги здатності компаній переносити AI-бум у темпи прибутку, інвестиції у AI стають більш диференційованими: капітал і надалі бореться за довгострокове зростання лідерів моделей, а публічний ринок підвищує вимоги до швидкості реалізації прибутків особливо для компаній типу "AI-софтуеру".

"Дискусія щодо уповільнення AI" — Anthropic, OpenAI й інші глобальні лідери AI закликали у вихідні знизити темпи розробки передових моделей, а різке зростання доходності десятирічних облігацій США підвищує вимоги до оцінки технологічних компаній. 12 вересня CEO Anthropic Даріо Амодей закликав уповільнити розвиток передових можливостей, щоб забезпечити відповідні заходи безпеки, Альтман та інші підтримали цю позицію.

Після заяви Амодея про "уповільнення", на перший торговий день 14 вересня акції "AI-чипового суперлідара" Nvidia знизились на 3,4%, а глобальний індикатор — Philadelphia Semiconductor Index — впав на 6%, демонструючи реакцію ринку на ризики, що виникли через дискусії щодо уповільнення AI. Ринок почав переоцінювати масштаб інвестицій у тренування, темпи релізів моделей і майбутні очікування щодо збільшення закупівлі потужностей. 14 вересня Philadelphia Semiconductor Index впав на 6%; корейський KOSPI — глобальний AI-індикатор — 11 вересня впав на понад 3%, а 15 вересня ще знизився на 0,85%, закрившись на рівні 6627,26, четвертий день поспіль в мінусі.

15 вересня десятирічна дохідність американських облігацій знову перевищила 5%, досягнувши найвищого рівня з 2007 року. "Глобальний якір ціноутворення активів", тобто дохідність десятирічних облігацій США, 14 вересня досягла вже 5,012%, встановивши максимум з 2007 року, а потім знизилась до 4,960%. Після закриття 15 вересня дохідність стабільно перевищила 5%, досягаючи близько 5,04%, тобто залишається на максимумі з 2007 року. "Глобальний якір ціноутворення активів" є важливою орієнтирною ставкою для безризикових доларових фінансових продуктів, визначає вартість корпоративних кредитів і впливає на ставку дисконту при оцінці майбутніх прибутків. Зростаючі ціни на енергоносії та інфляційний тиск підштовхують ставки вгору, роблячи технологічні акції більш уразливими до зростання фінансових витрат і перегляду перспектив росту.

Після того, як дохідність десятирічних облігацій досягла максимуму з 2007 року, довгострокові американські облігації залишаються на високих рівнях, а "дискусія щодо уповільнення AI" стримує очікування ринку щодо розширення інвестицій у потужності і зростання прибутків чіпових компаній, хоча підвищення обігу AI-застосунків завдяки Astra та зростаючий попит на потужності демонструють позитивний сигнал для комерціалізації AI. У цій ситуації, OpenAI й далі веде переговори про фінансування за оцінкою більше 1,2 трильйона доларів, що свідчить про оптимізм частини інвесторів щодо довгострокового проникнення передових моделей у підписку, корпоративні послуги та професійні робочі процеси. Ринкові розбіжності фокусуються на тому, як швидко AI-компанії зможуть монетизувати доходи і чи здатні ці доходи підтримати постійне розширення інвестицій у потужності.