Перед бюджетом кількість коротких позицій по фунту різко зросла, Morgan Stanley прогнозує зниження до 1.30 до кінця року

За даними Jinse Finance, напередодні першого бюджету нового уряду Великої Британії, який буде оприлюднений через місяць, трейдери почали збільшувати ставки на зниження фунта стерлінгів. Галузеві дані показують, що цього місяця опціони на зниження фунта стерлінгів по відношенню до долара США протягом тижня після оприлюднення бюджету 28 жовтня становлять дві третини обсягу торгів на ринку; згідно з даними DTCC, опціони на зниження по відношенню до євро складають аж три чверті. JPMorgan та інші великі банки також знижують свої прогнози щодо фунта стерлінгів.

Інвестори хвилюються щодо стану державних фінансів Великої Британії та того, як новий міністр фінансів Джон Гілі збалансує доходи та видатки. Оскільки місячні контракти охоплюють момент оголошення бюджету, вартість хеджування цієї події зростає, а очікувана волатильність фунта сягнула найвищих рівнів із липня.

JPMorgan знижує прогноз по фунту

Девід Адамс, керівник валютних стратегів JPMorgan, зазначає: «Ми вважаємо, що існують асиметричні ризики, і інвестори можуть включити до фунта більше негативної премії за ризик перед жовтневим бюджетом». Цей американський банк суттєво знизив прогноз для фунта стерлінгів: очікується, що до кінця року він впаде до 1,30 долара США, а до середини 2027 року — до 1,27 долара США.

Фунт стерлінгів вже ослаб відновленого попиту на долар на тлі конфлікту між США та Іраном та підвищення ставок Федеральним резервом, цього місяця впав більш ніж на 2%, показавши найгірший результат за рік. Індикатор ризиків, який використовується як барометр позицій, також підтверджує ставки на зниження фунта.

Втім, слід зазначити, що на ринку зберігається значна розбіжність щодо довгострокової динаміки фунта. JPMorgan у кінці 2025 року передбачав, що у 2026 році фунт може досягти діапазону 1,43–1,51 і навіть вийти на найвищий рівень з часу референдуму щодо Brexit; ключова логіка — у циклі зниження ставок Федерального резерву, який послаблює переваги долара.

Goldman Sachs займає нейтральну позицію, вважаючи, що зростання фунта може призупинитися біля 1,35–1,36 і прогнозує три зниження ставки Банком Англії у 2026 році до 3%. Wells Fargo більш песимістична, прогнозуючи ослаблення фунта до 1,31. Поточне ціноутворення ринку чітко схиляється до песимістичного сценарію, а розбіжність поглядів формує важливий фон для торгівлі.

Британські державні облігації різко коливаються

Британські облігації цього місяця різко коливалися через занепокоєння щодо стану бюджету. Середньосхідний конфлікт підвищує вартість запозичень для Великої Британії, Гілі прагнутиме відновити держфінанси. У понеділок державні облігації впали, фунт утримувався біля 1,3255 долара США.

Роберто Кобо Гарсія, керівник валютної стратегії G-10 у Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, заявив, що достовірний бюджет з резервом для маневру може допомогти стримати волатильність фунта та британських держоблігацій, але будь-яке бюджетне коригування може дорого коштувати зростанню. «Ми вважаємо простір для позитивних сюрпризів в бюджеті обмеженим», — сказав Кобо Гарсія.

Деякі інвестори в державні облігації вважають, що через підвищення прибутковості, викликане війною, відновити буфер до попереднього рівня для Гілі «нереально», але є також думка, що буфер менш ніж 2 мільярди фунтів створить проблеми, і уряд має дотримуватися рівня, прогнозованого OBR.

Раніше Гілі заявляв, що забезпечуватиме бюджетний буфер для управління невизначеністю, але не уточнив його розмір. Уряд розглядає підвищення податкового навантаження на багатство для фінансування витрат, включаючи запровадження банківського податку, підвищення ставки податку на приріст капіталу та зниження порогу «податку на розкіш» з 2 мільйонів фунтів до 1,5 мільйона фунтів.