Трейдери роблять ставки на зростання прибутковості американських облігацій, а короткі позиції значно збільшуються, підвищуючи вартість репо.

За даними додатку Zhihui Finance APP, трейдери роблять ставку на подальше зростання прибутковості державних облігацій США, через що фінансовий ринок США може опинитися під тиском.

Одним із поширених способів робити ставку на зростання прибутковості є запозичення державної облігації США разом із наданням власнику облігації овернайт-кредиту готівкою для відкриття короткої позиції. Коли попит на позичання певної нотатки чи облігації зростає, ставка овернайт-кредиту зазвичай знижується — за ринковим жаргоном це називається “special”.

Це вже чітко видно на ринку репо. За даними Curvature Securities, ставка запозичення чинної 10-річної держоблігації США протягом дня доходила до 2,70%, а на закритті становила 3,75%.

Для порівняння, ставка за так званим загальним забезпеченням держоблігацій США (без обмеження виду облігації) протягом дня була 3,86%, а на закритті — 3,92%. Це свідчить про те, що трейдери готові платити дорожче за запозичення певних державних облігацій США, ніж за інші забезпечення на ринку репо.

Незвичним у нинішній «special» ставці за 10-річною державною облігацією США є те, що цього цінного паперу наступного тижня заплановано ще одне доемітування. Обсяг обігу цих облігацій уже досить великий — майже 92 мільярди доларів, з яких близько 10,6 мільярда доларів належать Федеральній резервній системі. Міністерство фінансів США у четвер повідомило, що планує випустити 39 мільярдів доларів 10-річних державних облігацій 7 жовтня.

“На ринку є глибока база коротких позицій, тож велика кількість шортів у 10-річках не дивує”, — зазначив виконавчий віце-президент Curvature Securities Скотт Скюрм (Scott Skyrm). — “Попередні оголошення (WI) та це розміщення залучать ще більше шортів у цей випуск. Очікую, що впродовж наступних двох тижнів 10-річні облігації й надалі будуть волатильні”.

Підвищена волатильність цього випуску збігається із стрибком прибутковості державних облігацій США: у четвер 10-річна прибутковість сягала 5,28% — це найвищий рівень із 2002 року — після чого дещо знизилась. За зростанням прибутковості стоїть рішучість Федеральної резервної системи стримати інфляцію, яка багато років перевищувала цільовий рівень, на тлі нафти по 100 доларів за барель, витрат на штучний інтелект і історично рекордного державного боргу США в 40 трильйонів доларів.

Минулого місяця трейдери платили премію за позики 2-річних і 5-річних державних облігацій США, але з завершенням місячного розрахункового періоду 30 вересня цей тиск зник — за словами Скюрма, нині попит зосереджений на старіших випусках. Наприклад, 5-річна держоблігація, випущена у серпні, у середу протягом дня знизилась до мінус 1%, а згодом до 0,75%.