Ймовірність підвищення ставки в жовтні різко впала за тиждень: чи зможе звіт по ринку праці знову змінити сценарій Федеральної резервної системи?

Ukrainian Financial Web, 2 жовтня—— Вихід даних щодо вересневого NFP цього вечора: консенсус 91 тисяча, прогнозний діапазон від 35 тисяч до 180 тисяч. ADP і ISM Manufacturing Employment обидва перевищили очікування, початкові заявки впали до 196 тисяч. Сезонний фактор має "hawkish" відтінок, але коригування за вересень найскладніше, останні чотири роки — всі перевищили очікування. Імовірність підвищення ставки ФРС у жовтні впала до 25%, NFP може знову змінити очікування.

У п’ятницю (2 жовтня) буде оприлюднено вересневий Nonfarm Payrolls Report — це найважливіші економічні дані для світових ринків цього тижня.

Консенсус ринку щодо приросту зайнятості — 91 тисяча, але прогнозний діапазон від 35 тисяч до 180 тисяч, що вказує на високу невизначеність даних. Попередні дані: 162 тисячі у серпні, 21 тисяча у липні. Консенсус по приватному сектору — 85 тисяч, очікувана стабільність рівня безробіття — 4,1%.

Цього тижня вже оприлюднені кілька попередніх індикаторів, які мають загально позитивний характер для NFP: ADP private employment — 90 тисяч, вищий за очікувані 75 тисяч; ISM Manufacturing Employment — 52,7, теж перевищило очікування; початкові заявки на допомогу з безробіття впали до 196 тисяч протягом тижня збору даних, нижче ніж минулого місяця (206 тисяч).

Імовірність підвищення ставки ФРС 28 жовтня наразі оцінюється на рівні 30%, що значно менше за даними минулого тижня, проте NFP може знову вплинути на ці очікування.

Консенсус ринку: 91 тисяча нових робочих місць, але прогнозний діапазон дуже широкий

Консенсус щодо вересневого NFP — приріст 91 тисяча працівників, проте діапазон прогнозів складає від 35 тисяч до 180 тисяч (розмах — 145 тисяч). Така ширина діапазону свідчить про серйозні розбіжності в оцінках даних на ринку.

Для порівняння: серпень — 162 тисячі, липень — лише 21 тисяча. Консенсус щодо приватного сектору — 85 тисяч.

Інші ключові показники: очікуваний рівень безробіття — стабільно 4,1% (попереднє значення — 4,1%); участь у робочій силі — 61,6%; U6-рівень безробіття — 7,7%; середня погодинна зарплата — річний прогноз зростання 3,2% (попереднє значення — 3,1%), місячний прогноз — +0,3% (стабільно); середня тривалість робочого тижня — прогноз 34,3 години, попереднє значення — 34,4 години.

Цього тижня попередні індикатори: Здебільшого сильні, ADP та ISM Manufacturing Employment перевищили очікування

Цього тижня оприлюднено кілька показників зайнятості з переважно позитивними результатами, що дає NFP певні позитивні сигнали.

ADP показав приріст зайнятості у вересні на рівні 90 тисяч, що вищий за очікувані 75 тисяч і значно перевищує попереднє значення — 36 тисяч. ISM Manufacturing Employment — 52,7, вищий за очікувані 52,0, попереднє значення — 52,8. Challenger Report — 43 281 звільнення, менше ніж попередній показник (52 881).

Philadelphia Fed Employment Subindex — +11,8, нижче ніж попереднє (+27,9); Empire State Employment Subindex — +10,6, вищий за попереднє (+9,3).

Початкові заявки на допомогу з безробіття під час тижня збору даних — 196 тисяч, менше ніж минулого місяця (206 тисяч). Revelio Labs — приріст 57 тисяч, вищий за попереднє — 41 тисяча. ISM Services Employment Subindex ще не оприлюднено.

Сезонні фактори: Вересневі дані традиційно слабкі, але останні чотири роки — стабільний "outperformance"

За даними BMO, вересневий NFP має сезонно слабкі показники: ймовірність гірших за очікування даних — 64%, ймовірність кращих — 36%. В середньому недобір — 92 тисячі, перевищення — 65 тисяч. Проте важливо, що останні чотири роки вересневий NFP стабільно перевищував очікування.

Щодо показника безробіття: ймовірність нижчого за очікування рівня — 57%, ймовірність вищого за очікування — 18%, ймовірність відповідного очікуванню — 25%.

У підсумку, сезонні фактори трохи схиляються до "hawkish", але вересень є найбільш складним місяцем для коригування сезонності.

Це означає, що навіть якщо дані будуть трохи нижчі за консенсус, це ще не свідчить про значне ослаблення ринку праці; навпаки, якщо дані значно перевищать очікування — їх сигнал буде більш надійним.

Оцінка ФРС: Імовірність жовтневого підвищення ставки знизилась до 25%, NFP може знову змінити очікування

До виходу вересневого NFP, ринок оцінював імовірність підвищення ставки ФРС 28 жовтня на рівні 25%. Ця цифра за останній тиждень різко впала внаслідок "dovish"-коментарів з боку Williams і слабкого PCE Report. NFP може стати ще одним фактором зміни гри: враховуючи залежність ФРС від даних, можливий черговий значний перегляд цін.

З точки зору балансу ризиків, слабкі дані зменшать терміновість підвищення ставки, сильні дані — поновлять дискусію про це у жовтні; проте якщо не буде супроводжуючих сильних даних по зарплатах, одиночний NFP не стане визначальним фактором для зміни гри.

Ринок наразі дуже чутливий до економічних даних, тому незалежно від результатів, можливі значні коливання.

Підсумки

Основний фокус вересневого Nonfarm Payrolls — консенсус 91 тисяча, але дуже широкий прогнозний діапазон, що показує сильну розбіжність на ринку; цього тижня попередні індикатори загалом сильні, ADP і ISM Manufacturing Employment перевищили очікування; сезонний фактор трохи "hawkish", але вересень — найскладніший місяць для сезонного коригування; імовірність підвищення ставки ФРС у жовтні вже знизилася до 25%, NFP може знову змінити ці очікування.

З точки зору балансу ризиків: слабкі дані зменшать тиск на підвищення ставки, сильні дані поновлять діалог про жовтневе підвищення, але якщо не буде сильних даних по зарплатах, сам NFP не стане фактором, що змінює правила гри. Ринок дуже чутливий до даних — і незалежно від результатів, це може спричинити значні коливання.