AI, Федеральна резервна система США і диференціація запасів: логіка відновлення ціни золота

Ukrainian Forex Portal, 2 жовтня—— AI стимулює локальну інфляцію, додаючи диференціацію структури запасів, Федеральна резервна система США стикається з дилемою політики, фактична процентна ставка знижується, що драйвить відскок ціни на золото. Особливу увагу слід приділити перевірці напрямку подальших дій на основі даних по зайнятості.

Нещодавно ціна золота пережила хвилю відскоку; ключовим драйвером стала низка заяв посадовців Федеральної резервної системи, ринок перезначив очікування щодо підвищення ставки у жовтні, фактична процентна ставка знижується, зменшуючи альтернативну вартість володіння золотом та підштовхуючи ціну безвідсоткового активу золота вверх. Основний фокус дискусій представників ФРС сконцентрований на структурній інфляції, спричиненій інвестиціями в AI,— це і є головною лінією нинішнього макроекономічного протистояння.

Федеральна резервна система активно обговорює макроекономічний вплив AI, очікування підвищення ставки у жовтні остигають, ціна золота зростає

Кілька посадовців ФРС нещодавно зосередили увагу на складному впливі AI на макроекономіку та інфляцію.

Член правління ФРС Кук підкреслив, що інвестиції в AI створюють локальні інфляційні тиски, які важко швидко зняти у короткостроковій перспективі; шок пропозиції, спричинений AI, триває довше, ніж очікували, ризики вузьких місць у пропозиції варті уваги, необхідно обережно оцінити довгострокову реструктуризацію ринку праці під впливом AI і не допустити розриву інфляційних очікувань.

Вільямс також зазначив, що вплив AI на пропозицію ще не досліджений повністю; AI впроваджується у виробництво, логістику тощо, реструктуруючи потужності та розподіл ресурсів, довгострокові наслідки потрібно й надалі вивчати.

Кашкарі, Джефферсон, Логан розгорнули дискусії навколо економічної стійкості та клейкості інфляції: Кашкарі вважає, що економіка й ринок праці ще сильні, поточна монетарна політика може бути недостатньо рестриктивною (тобто не впливає на ринок праці); існує необхідність подальшого підвищення ставки, але щодо жовтневого рішення не має явної схильності;

Джефферсон підкреслює необхідність спостерігати за тенденціями в даних – не можна приймати рішення лише на основі однієї місяці; Логан говорить, що підвищення премії за термін по казначейським облігаціям може частково замінити підвищення ставки, але все одно треба додатково підняти щонайменше 50 базисних пунктів, щоб врівноважити інфляцію і цілі зайнятості.




(Інструмент FedWatch по спостереженню за ставками, Джерело: CME Group)

Fed Options повертаються в поле зору: аналогія з технологічним бумом 90-х, пріоритетне — помірне охолодження

Тим часом ринок почав торгувати “Fed Options”.

AI-хайп підвищує оцінку технологічного сектору на фондовому ринку США, із аналагією до інтернет-бульбашки часів Грінспена у 90-х.

Тоді Грінспен, зіткнувшись із процвітанням від нових технологій, не підвищував ставки різко, а застосував поступову рестриктивну політику, чекаючи природного охолодження бульбашки, а в кінці навіть знижував ставки для порятунку ринку.

ISM Manufacturing PMI приховує структуру диференціації, виявляє внутрішню дилему політики ФРС

Реальна економіка демонструє цікаві сигнали диференціації — дані ISM Manufacturing PMI США за вересень допомагають зрозуміти дилему політики ФРС.

Загальний PMI трохи знизився до 54,5, нижче очікуваних 55,0; перша реакція ринку — ослаблення виробничої активності.

Але деталізований аналіз показує, що головне зниження загального індексу спричинено падінням запасів сировини і невеликим поліпшенням поставок від постачальників; нові замовлення, незавершені замовлення, зайнятість у виробництві, індекс цін на вході — всі ці компоненти зміцнилися.

Середньо- та довгострокова лінія: фокус на нейтральній ставці, детально стежимо за заробітною платою та рівнем безробіття

З середньо- та довгострокової перспективи ринку слід постійно звертати увагу на динаміку нейтральної ставки (r*), і її визначення тісно пов’язане з даними ринку праці.

Основний фокус у сьогоднішніх даних по зайнятості — це темпи зростання зарплат і те, чи перевищить рівень безробіття відмітку 4,2%.

Зараз рівень безробіття стабільний на рівні 4,1%, що відповідає прийнятій на ринку “природній” ставці безробіття, тобто ринок праці ще здоровий.

Якщо зарплати продовжують зростати, а безробіття залишається біля 4,1% — це підіймає оцінку нейтральної ставки і означає, що ФРС має підтримувати високий рівень ставок, що тисне на ціну золота;

навпаки, якщо безробіття зростатиме, а темпи зростання зарплат — падати, це свідчить про поступове охолодження ринку праці, очікування нейтральної ставки зменшаться, простір зниження фактичної ставки відкриється, що додатково підтримуватиме золото.

Висновок:

Відскок ціни на золото цього разу — це, по суті, результат ринкової боротьби навколо дилеми політики ФРС: AI стимулює локальну інфляцію і бульбашку оцінки активів, виробничий сектор виглядає маргінально слабким, але фактично приховує потенціал відновлення попиту.

Ключ до руху ціни золота цієї ночі — у даних щодо зарплат, безробіття та інфляції.


(Денний графік спотового золота, Джерело: Easy Forex)

17:50 за Токійським часом, спотове золото торгується по 4183 долари США за унцію.