Керівництво Європейського центрального банку може змінитися раніше, і тиск на французькі облігації може стати ще важчим для вирішення.

Керівництво Європейського центрального банку може змінитися раніше, і тиск на французькі облігації може стати ще важчим для вирішення.

智通财经2026/10/06 12:06

Переглянути оригінал

Є думка, що якщо Франція знову стане фокусом ризику для єврозони, Європейський центральний банк буде змушений вжити масштабних заходів реагування, однак наближення кадрових змін у керівництві може підвищити поріг для таких дій. Чутки про можливу дострокову відставку Лагард з’явилися на початку цього року; чинний термін її повноважень мав завершитись у жовтні 2027 року, а плани щодо публікації її мемуарів у січні наступного року розцінюються як натяк. Якщо вона піде до кінця року, основними кандидатами на заміну називають колишнього президента центрального банку Нідерландів Наута і главу Bundesbank Нагеля, які більш обережно ставляться до нетрадиційних методів втручання. Бюджетний тупик у Франції та занепокоєння щодо президентських виборів у квітні 2025 року тривають вже понад рік; інвестори, ймовірно, вважають четвертий квартал 2026 року відправною точкою для суттєвої переоцінки. Якщо бюджет Франції на 2027 рік не буде прийнято, співвідношення річного дефіциту до ВВП країни може зрости приблизно до 6,5 %, а загальний державний борг перевищить прогнозований рівень на кінець цього року — близько 120 %. Минулого тижня премія за ризик за 10-річними французькими держоблігаціями відносно відповідних німецьких досягла 15-річного максимуму — близько 150 базисних пунктів, наблизившись до рівня останньої суверенної боргової кризи єврозони. Зростання настроїв уникнення ризику вже впливає на інші країни: спреди дохідності по облігаціях Італії та Іспанії зросли, а капітал прямує до німецьких бондів і навіть до швейцарських франків. Якщо ситуація у Франції залишиться нерозв’язаною і напруга на ринку ще погіршиться, увага переключиться на ЄЦБ; першим кроком може стати призупинення подальшого підвищення ставок, чого ринок вже не очікує у жовтні. Проте відтермінування жорсткості не вирішить основної проблеми: ЄЦБ, ймовірно, доведеться застосувати Інструмент захисту трансмісії TPI, створений у 2022 році й досі не використаний, а для раннього сигналу потрібні і час, і консенсус. Інша опція — призупинити кількісне згортання, але залишкові 6.6 трлн євро облігацій усе ще складають приблизно 44 % ВВП єврозони, а для прихильників жорсткої політики цей поріг ще вищий. Аналітики Barclays вважають, що ЄЦБ може дочекатися, доки стане зрозумілим фінансовий план Франції після виборів, особливо якщо переможе лідер правих Ле Пен. Якщо Лагард піде у відставку у цьому році, «яструби» можуть отримати більший вплив, консолідації консенсусу стане складніше, а питання її відставки потребує дедалі більшого прояснення.

Bitget пропонує комплексні послуги з торгівлі криптовалютами, акціями та золотом. Торгувати

Вітальний пакет у розмірі 6200 USDT для нових користувачів! Зареєструватися

⑴ Деякі експерти вважають, що якщо Франція знову стане осередком ризику для єврозони, Європейському Центральному Банку знадобиться масштабна реакція, але можливі зміни у керівництві можуть підвищити поріг для рішучих дій.⑵ Чутки щодо можливого дострокового відходу Лагард з'явилися ще на початку цього року, хоча її термін мав завершитися у жовтні 2027 року; запланована на січень наступного року публікація мемуарів розглядається як свідчення цього наміру.⑶ Якщо вона залишить посаду до кінця цього року, основними кандидатами на спадкоємство вважають екс-голову центрального банку Нідерландів Нота та главу Bundesbank Нагеля, які можуть бути обережнішими щодо надзвичайних втручань.⑷ Бюджетна криза у Франції та занепокоєння щодо президентських виборів у квітні наступного року тривають вже понад рік; інвестори, схоже, розглядають четвертий квартал 2026 року як старт масштабного переоцінювання.⑸ Якщо бюджет на 2027 рік не буде прийнятий, річний дефіцит Франції може досягти близько 6,5% ВВП, а сукупний борг перевищить приблизно 120% прогнозного рівня на кінець цього року.⑹ Минулого тижня ризикова премія десятирічних французьких облігацій проти аналогічних німецьких піднялася до максимального за 15 років рівня — близько 150 базисних пунктів, майже на рівні кризи суверенного боргу єврозони.⑺ Відчуття обережності вже почало поширюватись: спреди на борг Італії та Іспанії зросли, а кошти спрямовуються у німецькі облігації та навіть швейцарський франк.⑻ Якщо внутрішні проблеми Франції залишаться невирішеними і ринкова нервозність поглибиться, увага переключиться на Європейський Центральний Банк; першим кроком може стати призупинення підвищення ставок, і ринок вже не очікує підвищення у жовтні.⑼ Однак відтермінування жорстких заходів не вирішить основної проблеми: ЄЦБ, ймовірно, доведеться задіяти інструмент TPI, створений у 2022 році для захисту трансмісії, який досі не використовували; для цього потрібно час та консенсус і сигналізувати про наміри завчасно.⑽ Інший варіант — зупинити кількісне скорочення, але залишилося 6,6 трильйона євро облігацій, що становить приблизно 44% ВВП єврозони, що підвищує поріг для "яструбів".⑾ Стратеги Barclays вважають, що ЄЦБ може почекати до визначення бюджетного плану Франції після виборів, особливо якщо переможе лідер крайніх правих Лепен.⑿ Якщо Лагард залишить посаду цього року, "яструби" можуть взяти владу, буде складніше досягти консенсусу, і питання її відходу вимагатиме дедалі чіткішого пояснення.

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг

До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.

Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Google зіткнувся з колективним позовом у Великій Британії: компанію звинувачують у завищених комісійних у Play Store, можлива компенсація близько 1.1 billions фунтів стерлінгів.

(1) Google звинувачується в тому, що протягом останнього десятиліття стягувала занадто високі комісії з розробників Android-додатків, що призвело до підвищення цін на товари та послуги в Play Store, і близько 20 мільйонів споживачів у Великій Британії могли зазнати впливу цього. (2) Адвокат, який представляє споживачів, заявив у вівторок під час відкриття колективного позову в Лондонському апеляційному суді з питань конкуренції, що стягування Google 30% збору на цифрові покупки є порушенням антимонопольного законодавства. Споживачі, які постраждали з 2015 року, зрештою можуть отримати загальну компенсацію близько 1.2 billions фунтів стерлінгів (приблизно 1.6 billions доларів США). (3) В документах, поданих до суду, адвокати стверджують, що Google, позбувшись конкуренції, використала свою ринкову силу для стягнення несправедливих цін, що завдало шкоди інтересам користувачів, і протягом майже 20 років отримувала надзвичайно великі прибутки. Google завжди заперечувала наявність будь-яких антиконкурентних дій з її боку.

智通财经•2026/10/06 12:36

Google зіткнувся з колективним позовом у Великій Британії: компанію звинувачують у завищених комісійних у Play Store, можлива компенсація близько 1.1 billions фунтів стерлінгів.

CrowdStrike, AWS та Nvidia розширюють глобальний акселератор для стартапів у сфері кібербезпеки

CrowdStrike (CRWD.US), Amazon Web Services (AWS) та NVIDIA (NVDA.US) розширюють глобальний акселератор стартапів у сфері кібербезпеки, визначаючи наступне покоління інновацій в епоху агентів.

智通财经•2026/10/06 12:36

Звіт ADP: середній щотижневий приріст робочих місць за чотири тижні станом на 19 вересня становить 2.375.

Звіт ADP про щотижневе працевлаштування: протягом чотирьох тижнів, що закінчилися 19 вересня 2026 року, приватні роботодавці в середньому додавали 2.375 робочих місць щотижня.

智通财经•2026/10/06 12:36

Google запускає Google Cloud сучасний продуктовий портфель із інструментами для міграції AI

Google (GOOG.US): Запустив сучасний продуктовий портфель Google Cloud, який включає інструменти для міграції та модернізації на базі штучного інтелекту.

智通财经•2026/10/06 12:36