Goldman Sachs: продовжує позитивно оцінювати перспективи нафтопереробної промисловості, Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US), HF Sinclair (DINO.US) — пріоритетні варіанти
Goldman Sachs як і раніше позитивно оцінює загальну ситуацію в нафтопереробній галузі та підкреслює свою перевагу стосовно акцій з рейтингом "купувати", включаючи Valero Energy, Marathon Petroleum (MPC.US) та HF Sinclair (DINO.US).
Додаток Zhìtōng Caíjīng повідомляє, що напередодні початку сезону звітності за третій квартал 2026 року у нафтовій галузі США Goldman Sachs оновила прогноз щодо її прибутковості. Перед оголошенням результатів Goldman Sachs, на основі обговорень з інвесторами, зосередилася на трьох ключових суперечливих питаннях: (a) перспективи середньострокових марж у глобальній нафтовій галузі на тлі зростаючих фундаментальних факторів і збитків у постачанні; (b) формування спреду між легкою та важкою нафтою в результаті збільшення поставок важкої сирої нафти з Канади та Венесуели; (c) пріоритети розподілу капіталу — як знайти баланс між підтримкою стабільного балансу, розвитком внутрішніх проектів і поверненням капіталу акціонерам.
Попри існуючі питання, Goldman Sachs зберігає позитивне бачення щодо загального середовища нафтопереробної галузі та наголошує на своєму переважному виборі акцій з рейтингом "купувати", серед яких Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) та HF Sinclair (DINO.US).
Goldman Sachs зазначає, що щодо Valero Energy, враховуючи її географічну перевагу на узбережжі Мексиканської затоки США, якісний портфель активів і стабільну ефективність керівництва, компанія залишатиметься одним з головних бенефіціарів погіршення фундаментальних факторів галузі.
Щодо Marathon Petroleum, Goldman Sachs позитивно оцінює перспективи повернення капіталу акціонерам, підкріплені виплатами дивідендів MPLX LP (MPLX.US), а також масштабними перевагами, сильною реалізацією марж і стабільним балансом.
Нарешті, для інвесторів, які цікавляться акціями середньої та малої капіталізації, Goldman Sachs підтверджує позитивне ставлення до HF Sinclair. Зважаючи на розміщення компанії у сегментованих ринках нафтопереробки, внесок у прибутковість від бізнесу мастильних матеріалів і потенційні можливості, пов’язані з Small Refinery Exemption (SRE), банк вважає привабливим співвідношення ризику та доходу на поточному рівні ціни акцій.
Ключовий аналіз окремих акцій
Valero Energy
Goldman Sachs присвоює Valero Energy рейтинг "купувати" з цільовою ціною 496 доларів США. Банк підкреслює сильну позицію Valero Energy по розміщенню активів на узбережжі Мексиканської затоки США, здатність гнучко змінювати структуру переробки сирої нафти і перевагу операцій з низькими витратами. Ці чинники, на думку Goldman Sachs, дозволять компанії генерувати значний вільний грошовий потік у коротко- та середньостроковій перспективі.
За оновленим прогнозом Goldman Sachs, очікується, що вільний грошовий потік компанії у 2027 та 2028 роках становитиме приблизно 11% і 6% відповідно. Банк також високо оцінює обережну політику розподілу капіталу — Valero Energy віддає пріоритет безпечній та надійній роботі, здоровому балансу й поверненню капіталу акціонерам. Варто зазначити, що компанія зобов’язується спрямовувати 40–50% скоригованого операційного грошового потоку акціонерам через викуп акцій та дивіденди.
На майбутній телефонній конференції щодо фінансового звіту Goldman Sachs очікує, що інвестори будуть зосереджені на таких питаннях: (a) коментарі щодо макросередовища галузі; (b) перспективи спреду між легкою та важкою сирою нафтою; (c) маржа прибутку бізнесу DGD у сфері відновлюваного дизельного пального.
Marathon Petroleum
Goldman Sachs присвоює Marathon Petroleum рейтинг "купувати" з цільовою ціною 519 доларів США. Банк продовжує позитивно оцінювати Marathon Petroleum завдяки масштабним перевагам, повному ланцюгу створення вартості та якісному розміщенню бізнесу на узбережжі Мексиканської затоки та Західному узбережжі США. Також банк відмічає цінність нафтопереробного бізнесу завдяки комерційній оптимізації, низьким операційним витратам і послідовній високій маржі.
Goldman Sachs також вважає перспективи повернення капіталу акціонерам привабливими завдяки потужній підтримці дивіденда від мідстрім-компанії MPLX, що дозволяє Marathon Petroleum фінансувати поточні капітальні витрати та виплати дивідендів упродовж усього циклу.
Перед оголошенням фінансових результатів банк зосередить увагу на коментарях керівництва щодо таких питань: (a) перспективи марж у різних регіонах операційної діяльності; (b) подальші плани дивідендних виплат MPLX; (c) пріоритети розподілу капіталу.
HF Sinclair
Goldman Sachs присвоює HF Sinclair рейтинг "купувати" з цільовою ціною 142 доларів США. Для інвесторів, які зосереджені на акціях середньої та малої капіталізації, банк особливо рекомендує HF Sinclair, прогнозуючи близько 19% сумарної доходності від поточного рівня цін за рахунок: розміщення бізнесу у сегментованих ринках нафтопереробки у регіоні Скелястих гір та центральних штатів США, внеску в прибутковість з інших напрямків бізнесу, а також потенційних можливостей від Small Refinery Exemption (SRE).
Goldman Sachs також підкреслює зусилля керівництва з підвищення операційної результативності нафтопереробного бізнесу, зокрема шляхом оптимізації структури переробки сирої нафти, збільшення частки авіаційного пального та підвищення надійності роботи.
У майбутньому Goldman Sachs очікує, що на телефонній конференції за підсумками третього кварталу 2026 року основними темами стануть: (a) динаміка попиту та пропозиції на ринку нафтопереробки; (b) монетизація Renewable Fuel Identification Number (RIN) та перспективи по SRE; (c) останні досягнення мідстрім-проектів; (d) пріоритети розподілу капіталу; (e) прогрес плану з виділення бізнесу мастильних матеріалів.
Phillips 66
Goldman Sachs присвоює Phillips 66 (PSX.US) рейтинг "нейтрально" з цільовою ціною 297 доларів США. За результатами обговорення з інвесторами банк виділяє три ключові суперечливі питання щодо компанії: прогрес у процесі зниження боргу, покращення операційної ефективності нафтопереробного бізнесу та чи зможе мідстрім-бізнес досягти поставленої мети — 4,5 млрд доларів річного EBITDA у 2027 році.
Втім, після недавньої інспекції заводу Wood River банк вважає співвідношення ризику та доходу по акції більш привабливим. На думку Goldman Sachs, компанія поступово підвищує прибутковість нафтопереробного бізнесу завдяки оптимізації закупівель сирої нафти, збільшенню використання активів і зниженню операційних витрат.
Goldman Sachs також позитивно оцінює дії керівництва щодо зміцнення балансу компанії й продовження повернення капіталу акціонерам. Згідно з оновленою моделлю, очікується, що компанія цьогоріч досягне мети — 17 млрд доларів загального боргу й поверне акціонерам щонайменше 50% скоригованого операційного грошового потоку.
До оголошення фінансових результатів Goldman Sachs очікує, що основна увага інвесторів буде зосереджена на: (a) фундаментальних факторах всієї галузі нафтопереробки; (b) подальших можливостях для покращення результатів у цьому сегменті; (c) останніх досягненнях мідстрім-бізнесу; (d) пріоритетах розподілу капіталу.
PBF Energy
Goldman Sachs присвоює PBF Energy (PBF.US) рейтинг "нейтрально" з цільовою ціною 91 доларів США. На порозі сезону звітності Goldman Sachs зазначає, що прагне більш глибоко зрозуміти пріоритети розподілу капіталу компанії. Особливо виділяється, що сильна здатність генерувати грошовий потік може значно прискорити процес зниження боргу.
Окрім сприятливого середовища марж у нафтопереробці, обговорення серед інвесторів стосуються здебільшого позиції компанії щодо спреду між легкою та важкою сирою нафтою. Goldman Sachs зазначає, що на тлі очікуваного зростання видобутку нафти в Канаді та Латинській Америці ринкова увага наразі прикута до збільшення спреду. Банк також сподівається, що керівництво пояснить стратегію компанії щодо виконання Renewable Fuel Obligation (RVO), особливо за високих цін на RIN, і як компанія буде управляти цими зобов'язаннями.
CVR Energy
Goldman Sachs присвоює CVR Energy (CVI.US) рейтинг "продавати" з цільовою ціною 50 доларів США. Для CVI обговорення серед інвесторів головним чином зосереджені на його відносній динаміці та можливих результатах, які компанія може показати у майбутньому звіті за третій квартал.
Хоча четвертий квартал зазвичай є сезонно слабшим, особливо у центральних штатах США, Goldman Sachs вважає, що прибуткові прогнози можуть залишитися високими. Сприятливі фактори — низький рівень запасів, стабільні проблеми з постачанням у світі та відносно сильний попит. Обговорення навколо CVR Energy також зосереджені на пріоритетах розподілу капіталу — як компанія розподіляє кошти між дивідендними виплатами, зниженням боргу, злиттями та поглинаннями й капітальними витратами.
Крім того, Goldman Sachs присвоює Delek US (DK.US) рейтинг "купувати" з цільовою ціною 83 долари США; Par Pacific (PARR.US) — "купувати" з цільовою ціною 90 доларів США.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Nomura попереджає: індекси американських акцій "сильно спотворені", десять акцій забезпечують 70% зростання S&P, остерігайтеся нового шоку через дизельне паливо
McElligott вважає, що S&P 500 перебуває у стані "ілюзорного буму": 85% складників інде ксу вже відкатилися (1/6 з них знизилися вдвічі). Ще більш небезпечно те, що поточний рівень ринкової кореляції настільки низький, що подібне спостерігалося лише напередодні фінансової кризи 2007 року та під час "дня волатильності" у 2018 році. Ринок стикається з двома основними прихованими загрозами: перша — різке падіння доходів OpenAI (лише 30% від очікувань), що підриває основи AI-наративу; друга — структурний дефіцит нафтопереробки призводить до явища, коли "спред дизельного пального = волатильність відсоткових ставок", що стає прихованою міною.
Дохідність десятирічних державних облігацій США наближається до 5,4%, а "аура" AI не може приховати побоювання щодо "надмірної ваги" S&P 500
Індекс S&P 500 встановив історичний максимум, але лише 30% його складових перебувають вище 50-денної середньої, що є найгіршим показником ринкової ширини з 1990 року на момент нового максимуму. Russell 2000 знижується п’ятий тиждень поспіль, а дохідність "сміттєвих" облігацій зросла до 15%. Société Générale попереджає: якщо дохідність американських держоблігацій зросте до 6%, а ціна на нафту — до $150, то S&P 500 наступного року може впасти більш ніж на 20%. Крім того, деякі успішні керуючі фондами вже повністю вийшли з інвестицій у AI і перейшли в енергетику, прямо заявляючи, що виснаження фінансування означатиме “кінець гри”.
Вартість фрахту танкерів досягла найвищого рівня за шістдесят років: перевезти нафту з США до Китаю на одному танкері стало дорожче, ніж запустити ракету!
Вартість доставки однієї барелі сирої нафти стрімко зросла до 41 долара, що наближається до половини ціни на нафту; витрати на один рейс навіть могли б покрити купівлю самого нафтового танкера. Криза на Близькому Сході спричинила структурний дефіцит транспорту через Ормузьку протоку, а також подовжила цикл обороту через перенесення вантажу з судна на судно, що призвело до різкого зростання фрахту на VLCC: середня річна ставка піднялася з 9,2 млн до 77 млн доларів — більш ніж у 8 разів. Прибутки нафтопереробників швидко скорочуються, середня вартість вживаних танкерів встановила історичний максимум, незвично перевищуючи ціну нових суден.
Падає, але не зростає! Срібло опинилося у скрутному становищі
Логіка попиту на AI та сонячну енергію й надалі підтверджується, однак ціни знижуються всупереч тенденції — зміцнення долара США та зростання реальної процентної ставки повністю пригнічують фундаментальні показники на макрорівні. Спекулятивний капітал за тиждень продав активи на $1,6 млрд, встановивши цьогорічний максимум, а чиста коротка позиція CTA змінилася на $2,6 млрд і досягла найвищого рівня цього року. Проте аналітики Goldman Sachs вважають, що сама екстремальна коротка позиція накопичує енергію для розвороту, асиметрія стає помітною, і як тільки макроекономічний зустрічний вітер тимчасово послабне, дуже ймовірний відплатний "реванш" — після минулої подібної корекції срібло зросло на 15% за шість тижнів.
Ціни на криптовалюти
Більше
