Вирішальне значення CPI США наступного тижня: чи не підвищить Федеральна резервна система ставки в жовтні?
Barclays та Morgan Stanley очікують, що базовий індекс споживчих цін (CPI) у вересні зросте на 0,24% у місячному вимірі порівняно з 0,29% у серпні, головним чином через сповільнення зростання цін на бездротові комунікаційні послуги. Енергетика підвищує загальну інфляцію, але базовий тиск пом’якшується, що забезпечує підґрунтя для того, щоб Федеральна резервна система залишила ставки без змін у жовтні.
Ціни на енергоносії знову визначають тенденцію інфляції, але базовий тиск поступово слабшає, що підтримує рішення Федеральної резервної системи (Fed) залишити ставки незмінними.
Бюро статистики праці США оголосить дані CPI за вересень 14 жовтня (наступної середи). За даними торгової платформи Chase Trading Desk, Barclays та Morgan Stanley прогнозують, що загальний CPI у вересні прискориться через значне зростання цін на бензин, але місячний приріст базового CPI буде дещо меншим, ніж у серпні, головною причиною чого стане часткове зниження цін на бездротові комунікаційні послуги. Обидві інституції прогнозують місячний приріст базового CPI на рівні 0,24%, що нижче, ніж у серпні (0,29%).
Ці дані безпосередньо впливатимуть на рішення Fed щодо процентних ставок у жовтні. Barclays Research вважає, що, незважаючи на те, що останнім часом ризик підвищення інфляції залишається, ймовірно, що чиновники Fed у жовтні залишають ставки незмінними, продовжать спостерігати за подальшими даними й перенесуть підвищення ставок на 25 базисних пунктів на грудень.
Раніше Fed опублікувала протокол засідання за вересень, де “більшість” очікує ще одне підвищення ставки цього року, але натякає, що в жовтні поспішати не будуть. Член правління Fed Waller заявив, що підвищення ставки не обов’язково мають відбуватися на кожному послідовному засіданні – чиновники можуть гнучко підбирати час залежно від економічних даних. Ринок вже переніс очікування підвищення ставки з жовтня на грудень, а Goldman Sachs вважає, що ймовірність підвищення ставки у грудні більша, але ймовірність того, що FOMC вирішить не посилювати політику надалі, також досить велика.
Енергетика стимулює загальну інфляцію, загальний показник зростає
Barclays прогнозує, що загальний CPI у вересні зросте на 0,58% місячно (з урахуванням сезонного коригування), а річний показник становитиме 3,7%, тобто приблизно на 0,3 процентного пункту більше, ніж у серпні (3,4%), але все ще нижче проміжного піку у 4,2% у травні цього року. Прогноз Morgan Stanley трохи вище – річний приріст 3,69%, місячний – 0,62%.
Енергетика є основною рушійною силою зростання загального інфляційного показника цього разу. За прогнозом Barclays, місячний приріст енергетичного підрозділу становить 5,05%, зокрема ціни на бензин зросли на 9,23% місячно, і на 34,8% річно; ціни на паливо для опалення зросли на 38,8% річно.
Morgan Stanley зазначає, що напружена ситуація на Близькому Сході є важливим фактором підвищення цін на нафту й надалі впливатиме на ціни на авіаквитки та транспортні витрати. Дослідницька команда Barclays у попередньому звіті також попереджала, що зростання цін на дизельне паливо поступово передається американським споживачам.
Базова інфляція трохи сповільнюється, основною причиною є зниження цін на бездротові комунікації
При загальному зростанні інфляції базовий CPI трохи пом’якшується. Barclays прогнозує, що місячний приріст базового CPI у вересні складе 0,24%, річний – 2,5%; Morgan Stanley прогнозує аналогічні показники – 0,24%, обидва на 5 базисних пунктів менше, ніж у серпні (0,29%).
Основним рушієм сповільнення базової інфляції є підрозділ "Освіта та зв’язок". У серпні ціни на бездротові комунікаційні послуги зросли надзвичайно сильно, що додало приблизно 0,1 процентного пункту до базового CPI за один місяць. Barclays очікує, що останній раунд підвищення цін від Verizon у поєднанні зі зменшеною планованою підвищеною ціною від AT&T у вересні все ще допоможе зростанню інфляції, але цей вплив буде значно меншим, ніж минулого місяця.
Водночас ціни на авіаквитки та медичні послуги залишаються опорою базової інфляції. Morgan Stanley зазначає, що у серпні ціни на авіаквитки зросли на 23% річно, у вересні прогнозується місячне зростання на 1,8%; Barclays прогнозує місячний приріст на 2,6%. Morgan Stanley додає, що ціни на реактивне паливо зросли майже на 90% річно, а паливо становить приблизно 20%–30% операційних витрат авіакомпаній, і, виходячи з цього розрахунку, передача зростання цін на паливо в ціни на авіаквитки майже завершена. Крім того, після падіння у серпні Morgan Stanley прогнозує, що ціни на медичні послуги у вересні виростуть на 0,55% місячно.
Щодо базових товарів, Barclays і Morgan Stanley прогнозують, що місячний приріст зберігатиметься в діапазоні 0,13%–0,14%, що майже не змінилося порівняно з серпнем; ціни на нові й уживані авто трохи зросли.
Інфляція в секторі житла стабілізується, страховки тягнуть показник вниз
Сектор житла зберігає стабільну динаміку. Barclays прогнозує, що у вересні індекс “Owner’s Equivalent Rent” (OER) зросте на 0,24% місячно, а основна орендна плата – на 0,23%; Morgan Stanley прогнозує, що OER і основна орендна плата складуть відповідно 0,25% і 0,20%. Morgan Stanley зазначає, що з травня цього року місячне зростання інфляції в секторі житла в середньому складає близько 0,24%, що трохи менше довгострокової тенденції до ковідної епохи (0,26%), і найближчим часом, ймовірно, залишатиметься на цьому рівні.
Автострахування продовжує тягнути базову інфляцію вниз. Morgan Stanley прогнозує, що автострахування у вересні знизиться на 0,20% місячно й очікує, що негативний тренд триватиме до 2027 року, основною причиною чого є покращення прибутковості страховиків, що стимулює зниження цін для завоювання ринку.
Щодо цін на готелі – після двох місяців помітного падіння у серпні відбулося сильне відновлення, Morgan Stanley прогнозує у вересні повернення до стагнації (0% місячно).
Прогноз PCE-інфляції: ймовірно залишиться біля рівня 3%
Дані CPI також мають орієнтирне значення для важливішого для Fed показника – PCE-інфляції. Barclays прогнозує, що у вересні місячна інфляція Core PCE складе 0,22%, річна – близько 3,0%; Morgan Stanley прогнозує трохи більше – 0,23% місячно.
Дослідники Barclays Pooja Sriram, Marc Giannoni, Jonathan Millar та Colin Johanson зазначають, що ціни на PCE-фінансові послуги мають певну невизначеність, особливо тому, що Бюро економічного аналізу США (BEA) використовує новий метод для розрахунку цін на послуги з управління інвестиційними портфелями, і необхідні номінальні витрати й дані про робочі години можуть бути недоступні вчасно, що створює труднощі для прогнозування. Команда зазначає, що після публікації даних CPI й PPI наступного тижня вони додатково скоригують прогноз.
Політика Fed: у жовтні без змін, у грудні підвищення на 25 базисних пунктів
Щодо політики, Barclays зберігає базовий прогноз: Fed підвищить ставку на 25 базисних пунктів у грудні. Інституція вказує, що через ефект бази середньо- й довгострокові інфляційні індикатори, які віддає перевагу Голова Powell, навряд чи помітно покращаться до кінця року, але перспектива до 2027 року значно покращиться.
Останні заяви чиновників Fed показують, що невизначеність щодо розподілу інфляційних результатів може підтримати подальше посилення політики з точки зору управління ризиками, але Barclays прогнозує, що у жовтні вирішують залишитися в режимі спостереження й чекати подальших даних для перевірки прогнозів.
Варто звернути увагу, що Morgan Stanley попереджає: у цьому звіті треба ретельно стежити за кількома ключовими змінними. По-перше, 9 вересня Apple підняла ціну на деякі старі моделі iPhone на 10%–14%, але оскільки смартфони мають вагу лише близько 0,2% у кошику CPI, а у деяких регіонах відбір відбувається раз на два місяці, прямий вплив, за оцінками, не перевищує 1–1,4 базисного пункту. По-друге, чи залишилося ще місце для додаткового підвищення цін на авіаквитки. По-третє, чи зможе інфляція у секторі житла зберігати нинішню стабільність.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Nomura попереджає: індекси американських акцій "сильно спотворені", десять акцій забезпечують 70% зростання S&P, остерігайтеся нового шоку через дизельне паливо
McElligott вважає, що S&P 500 перебуває у стані "ілюзорного буму": 85% складників індексу вже відкатилися (1/6 з них знизилися вдвічі). Ще більш небезпечно те, що поточний рівень ринкової кореляції настільки низький, що подібне спостерігалося лише напередодні фінансової кризи 2007 року та під час "дня волатильності" у 2018 році. Ринок стикається з двома основними прихованими загрозами: перша — різке падіння доході в OpenAI (лише 30% від очікувань), що підриває основи AI-наративу; друга — структурний дефіцит нафтопереробки призводить до явища, коли "спред дизельного пального = волатильність відсоткових ставок", що стає прихованою міною.
Дохідність десятирічних державних облігацій США наближається до 5,4%, а "аура" AI не може приховати побоювання щодо "надмірної ваги" S&P 500
Індекс S&P 500 встановив історичний максимум, але лише 30% його складових перебувають вище 50-денної середньої, що є найгіршим показником ринкової ширини з 1990 року на момент нового максимуму. Russell 2000 знижується п’ятий тиждень поспіль, а дохідність "сміттєвих" облігацій зросла до 15%. Société Générale попереджає: якщо дохідність американських держоблігацій зросте до 6%, а ціна на нафту — до $150, то S&P 500 наступного року може впасти більш ніж на 20%. Крім того, деякі успішні керуючі фондами вже повністю вийшли з інвестицій у AI і перейшли в енергетику, прямо заявляючи, що виснаження фінансування означатиме “кінець гри”.
Вартість фрахту танкерів досягла найвищого рівня за шістдесят років: перевезти нафту з США до Китаю на одному танкері стало дорожче, ніж запустити ракету!
Вартість доставки однієї барелі сирої нафти стрімко зросла до 41 долара, що наближається до половини ціни на нафту; витрати на один рейс навіть могли б покрити купівлю самого нафтового танкера. Криза на Близькому Сході спричинила структурний дефіцит транспорту через Ормузьку протоку, а також подовжила цикл обороту через перенесення вантажу з судна на судно, що призвело до різкого зростання фрахту на VLCC: середня річна ставка піднялася з 9,2 млн до 77 млн доларів — більш ніж у 8 разів. Прибутки нафтопереробників швидко скорочуються, середня вартість вживаних танкерів встановила історичний максимум, незвично перевищуючи ціну нових суден.
Ціни на криптовалюти
Більше
