Голосуючий член Федеральної резервної системи США цього року, Хамак: Для боротьби з інфляцією потрібно швидше та частіше здійснювати невеликі коригування процентних ставок, слід бути обережним щодо закріплення інфляційних очікувань.

Чиновниця Федеральної резервної системи Beth Hammack вважає, що щоб уникнути закріплення високої інфляції в економіці, ФРС має розглядати більш швидкі та часті невеликі коригування процентної ставки, а не чекати, поки тиск інфляції накопичиться, і лише тоді приймати значніші заходи. На її думку, інфляційний тиск у США вже не обмежується лише цінами на енергоресурси — підвищення тарифів і попит, пов'язаний із розбудовою інфраструктури штучного інтелекту, також підвищують витрати, тому наразі необхідно зберігати обмежувальну грошово-кредитну політику.

Hammack — президент Федерального резервного банку Клівленда і цього року має право голосу на засіданнях Комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) ФРС. У понеділок вона виступила на річній конференції Національної асоціації бізнес-економістів (NABE) у Клівленді, штат Огайо, зосередившись на питаннях комунікації грошово-кредитної політики та виклавши свою оцінку інфляції й політики процентних ставок. Вона не наполягала на тому, щоб ФРС обов'язково підвищила ставку на жовтневому засіданні, але підкреслила, що для швидкого повернення інфляції до цільового рівня 2% політика має лишатися достатньо обмежувальною.

Hammack сказала: «Якщо дозволяють умови, я зазвичай вважаю, що невеликі коригування та відносно швидкі дії є кращими за очікування та ризик необхідності значнішої корекції в майбутньому». Це підкреслює її занепокоєння щодо стійкого інфляційного тиску й демонструє схильність контролювати інфляцію через своєчасне та поступове коригування політики, а не чекати й потім вимушено застосовувати агресивніші заходи.

Інфляційний тиск поширився за межі енергетики: інвестиції в AI і тарифи підвищують витрати

Hammack вважає, що інфляційний тиск у США є широким і не обмежується одним ціновим сегментом. Окрім зростання цін на енергоресурси, витратні потрясіння через підвищення тарифів та сильний попит на створення інфраструктури штучного інтелекту (AI) ускладнюють боротьбу з інфляцією.

Вона зазначила, що підприємства стикаються із серією підвищень тарифів, що призводить до зростання витрат. Хоча теоретично одноразове підвищення тарифів може лише разово підняти рівень цін, при послідовних підвищеннях підприємства знову й знову відчувають витратні потрясіння й дедалі більше перекладають зростання витрат на споживачів.

Водночас розбудова інфраструктури AI збільшує попит і ціни на комп'ютери, електроніку та інші високотехнологічні компоненти. Ці витрати впливають не лише на проекти дата-центрів, але можуть також зачепити такі галузі як авіація, виробництво електроенергії та будівництво, що використовують схожі компоненти.

Hammack попередила, що стійка інфляція вище цільового рівня може поступово закріпити інфляційну психологію, коли підприємства та споживачі сприйматимуть високий рівень інфляції як норму. За її словами, з тривалим збереженням високої інфляції такий ризик зростає.

На її думку, поточна політика має створювати достатній тиск на економіку для того, щоб інфляція повернулася до цілі ФРС у 2% своєчасно. Навіть при подальшому посиленні грошово-кредитної політики, зниження інфляції потребуватиме часу, тому недооцінювати ризик тривалої високої інфляції не варто.

Схильність до своєчасних невеликих коригувань, але не прямої підтримки жовтневого підвищення ставки

Виступ Hammack містить більш «яструбині» політичні сигнали, але це не означає, що вона прямо закликає ФРС підвищити ставку цього місяця.

ФРС вже підвищила ставку на вересневому засіданні, реагуючи на зростання інфляційного тиску. З огляду на високі ціни на енергоресурси, витрати від тарифів та попит на інвестиції у сфері AI, чиновники мають визначити, чи поточний рівень ставки достатній для стримування попиту, а також врахувати час і масштаб подальшого посилення політики.

Hammack наполягає, що якщо дані по економіці та інфляції свідчать про необхідність дій — більш раннє й менше за обсягом коригування може допомогти уникнути потреби значної корекції у майбутньому. Вона підкреслила: грошово-кредитна політика має реагувати на зміни в економічних умовах, а очікування не слід розглядати як безвитратну стратегію.

Раніше вона також зазначала: чиновники ФРС можуть використовувати наведену далі економічну статистику для додаткового оцінювання економічної ситуації перед наступним засіданням щодо політики 27-28 жовтня. Останні дані по інфляції в США стануть одним із ключових фокусів для ринку.

Інвестори нещодавно знизили ставки на підвищення ставки ФРС у жовтні. Українська «Володар Уолл-стріт» зазначала, що, включаючи «другого» та «третього» керівників ФРС, нещодавно кілька чиновників ФРС сигналізували про намір утримати ставку незмінною, натякаючи на відсутність нагальної необхідності підвищення на двох засіданнях поспіль. Втім, виступ Hammack у понеділок показав, що щонайменше частина чиновників все ще занепокоїна тривалим інфляційним тиском й вважає, що політика має залишатися досить жорсткою.

Акцент на прозорості: пояснення механізму реакції не означає обіцяний шлях ставки

Окрім питань інфляції й ставок, інша важлива тема понеділкового виступу Hammack — як ФРС має пояснювати свої рішення суспільству.

Вона підкреслила: чиновники зобов'язані пояснювати, чому приймають певні рішення, а також які дані, фінансові умови, прогнози та ризики впливають на політичні оцінки. Допомога споживачам, підприємствам і фінансовому ринку зрозуміти логіку ФРС сприяє більш обдуманим рішенням у невизначених економічних обставинах.

Втім, Hammack акцентувала: пояснення механізму реакції політики — це не обіцянка щодо майбутнього курсу процентної ставки.

Вона заявила, що чиновники мають обережно ставитися до чітких прогнозів щодо шляху ставки, адже економічні обставини змінюються, й політичний вибір має коригуватися відповідно. Особливо вона звернула увагу: «Механізм реакції — це не форвардне керівництво». Якщо ринок розцінює пояснення логіки рішення як зобов'язання щодо майбутніх дій, тоді комунікація, що має підвищити прозорість, може обернутися хибними очікуваннями щодо ходу політики.

Ця позиція також охоплює питання балансу між прозорістю та гнучкістю політики ФРС. Hammack вважає, чиновники мають пояснювати свої судження, що базуються на даних і економічних умовах, однак не перетворювати ці пояснення на фіксовану обіцянку щодо майбутніх ставок.

Загалом виступ Hammack у понеділок містить два ключові послання: з одного боку, вона вважає, що інфляційний тиск поширився за межі енергетики, а тарифи й попит на інвестиції в AI ускладнюють боротьбу з інфляцією, тому грошово-кредитна політика має зберігати обмежувальний характер; з іншого боку, вона схильна своєчасно здійснювати невеликі коригування, щоб знизити ризик необхідності масштабної корекції у майбутньому. Однак вона не закликала ФРС прямо підвищити ставку в жовтні — майбутній курс політики й надалі залежатиме від змін інфляції та інших економічних даних.