Barclays (BCS.US) негативно налаштований щодо Dell (DELL.US): немає поворотного моменту в витратах на AI, основною причиною є вартість пам'яті.

Згідно з повідомленням Woofun AI, Barclays (BCS.US) знизив рейтинг Dell Technologies (DELL.US) з «перевищення» до «нейтрального», що спричинило одноденне падіння курсу акцій на 11,27%. Цей крок прямо кидає виклик оптимістичним сигналам, які Майкл Делл раніше передав CNBC, і відкрито показує протилежні погляди сторін щодо попиту на інфраструктуру AI. Barclays (BCS.US) вважає, що поточний ринок не спостерігає реального переломного моменту в корпоративних витратах на AI, а зростання лише викривлене короткостроковими факторами ланцюга постачань.

Детально аналізуючи песимістичну логіку Barclays (BCS.US), основна увага приділяється новому визначенню факторів, що стимулюють прибутки. 14 жовтня аналітик Тім Лонг одночасно знизив рейтинг Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) і NetApp (NTAP.US), зазначивши, що зростання цих трьох компаній не пов'язане з проривом AI застосувань, а обумовлене глобальним дефіцитом оперативної пам'яті.

Згідно з даними, зібраними Woofun AI, підприємства зазвичай вкладають лише 5% IT бюджету в штучний інтелект, причому апаратне забезпечення становить лише чверть загальних витрат на AI. Лонг у своєму звіті наголошує, що сильний прибуток більше пов'язаний з високою вартістю оперативної пам'яті, і як тільки ціна пам'яті нормалізується та піде на спад, прибутки від відповідної інфраструктури зазнають тиску. На цій основі Barclays (BCS.US) знизив цільову ціну Dell Technologies (DELL.US) з 603 доларів до 574 доларів, що все ще приблизно на 13% більше, ніж ціна закриття 14 жовтня у 507,93 долара;

Водночас цільова ціна Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) знижена з 83 доларів до 77 доларів, що порівняно із ціною закриття в 63,11 долара, залишає приблизно 22% потенціалу для зростання.

З огляду на обережний підхід інституцій, керівництво Dell (DELL.US) наполягає на сильному попиті з боку споживачів. Незважаючи на те, що курс акцій з 2026 року зріс на 303,5%, а поточна ціна приблизно на 14% нижча за історичний максимум закриття у 588,40 долара, встановлений 17 вересня, Майкл Делл все одно заперечує існування «бульбашки». Він підкреслив в інтерв'ю CNBC 13 жовтня, що в сегменті обчислень для штучного інтелекту попит все ще перевищує пропозицію, і дефіцит є нормою. Він зазначив, що раніше масштабне використання AI було обмежене лише передовими лабораторіями та окремими компаніями, а зараз швидко поширюється в ширших корпоративних колах, і це лише початок — у майбутньому буде задіяно багато інфраструктури.

Саме цей дисбаланс між попитом і пропозицією є основним аргументом для заперечення занепокоєнь щодо «бульбашки».

Фокус ринку нині зміщується до перевірки результатів за третій квартал. Які прогнози — Barclays (BCS.US) чи погляди CEO — виявляться точнішими, залежатиме від фактичних фінансових даних. Dell Technologies (DELL.US) очікує, що квартальний дохід досягне 49 мільярдів доларів, що на 81% більше за аналогічний період минулого року.

Якщо такий приголомшливий темп зростання справдиться, це суттєво підтримає позицію менеджменту щодо стійкої експансії попиту; навпаки, якщо зростання буде слабким, це може підтвердити занепокоєння Barclays (BCS.US) щодо того, що драйвером прибутків є не AI-застосування, а висока вартість пам'яті.