UBS: Вартість фінансування штучного інтелекту зростає, ризики стають очевиднішими

Цього тижня американський акціонерний сектор штучного інтелекту зазнав значних коригувань, що зумовлено побоюваннями щодо фінансування через CDS та ризиками випуску облігацій. Хвиля боргового фінансування у секторі AI триває, але зростання вартості запозичень випробовує на міцність найбільш слабких позичальників і структури, інвестори переглядають попит на фінансування, майбутні умови пропозиції і терміни реалізації. Однак у звіті це коливання кваліфікується як внутрішня ротація боргового ринку, а не масовий вихід. Істотно сповільнилися випуски проектних і високоприбуткових технологічних облігацій, у той час як ринок кредитів з левереджем і цінних паперів, забезпечених активами, залишається активним, а нові емісії мають прибутковість, що зросла з приблизно 8% до понад 11%. Спред CDS провідних хмарних провайдерів та виробників напівпровідників зріс в середньому на 43 та 35 базисних пунктів відповідно, тиск сконцентровано на Oracle, CoreWeave та Broadcom, при цьому кредитні інструменти залишаються фактором ціноутворення витрат на розвиток AI, а акції – фактором оцінки очікуваного прибутку. Прибутковість необезпечених облігацій CoreWeave перевищила 15%, у той час як для пізніх проектів та орендарів із високою кредитною якістю вартість боргу нижча майже на 200 базисних пунктів, а структурований кредит слугує механізмом розвантаження фінансування. У портфелях рекомендується зберігати низьку частку проектних технологічних облігацій, відкривати короткі позиції за кредитами великих хмарних провайдерів і довгі позиції за їхніми акціями, робити ставку на стіплення кривої доходності технологічного сектору, бути обережними щодо ранніх дата-центрів із низькоякісним пулом орендарів. Повний текст читайте за посиланням нижче.