Цільова ціна за ніч знизилась на 26%! Morgan Stanley: AI-міф у Caterpillar (CAT.US) поступово руйнується циклом

Згідно з інформацією з додатку Zhihui Finance, у нещодавно опублікованому аналітичному звіті Morgan Stanley суттєво знизив цільову ціну Caterpillar (CAT.US) з 915 до 675 доларів США, чітко визначивши, що акція перейшла від зростання оцінки під впливом теми штучного інтелекту до стадії «циклічної корекції оцінки». Morgan Stanley все ж зберігає рейтинг «очікувальне утримання» та позитивний погляд на сектор, але прямо заявляє, що ринок уже оцінив акцію на «ідеальному» рівні, залишивши мінімум простору для похибки, а нова цільова ціна включає потенціал зростання лише близько 4%.

Caterpillar у третьому кварталі трохи перевершив очікування по результати, а річний прогноз залишився стабільним, проте акція того ж дня подешевшала на 9,25%. Емоції навколо AI раніше цього року підштовхували акцію до нових максимумів, але Morgan Stanley вважає, що ключових факторів три:

По-перше, зниження кількості замовлень у порівнянні з попереднім кварталом. У третьому кварталі обсяг замовлень становив близько 25,6 мільярда доларів, що на 11% менше, ніж у попередньому кварталі, і суттєво нижче за очікувані раніше понад 29 мільярдів доларів, посилюючи занепокоєння щодо «досягнення піку прибутку».

По-друге, слабші результати та прогнози. Через зростання виробничих витрат і тиск інфляції результати за третій квартал і прогнози на четвертий квартал виявилися трохи слабшими за очікування. Morgan Stanley понизив прогноз EPS на четвертий квартал з 7,59 до 6,39 доларів, на 2026 рік — з 28,38 до 27,24 доларів, а на 2027 рік — з 33,22 до 31,49 доларів.

По-третє, розпродаж запасів у будівельній галузі. Компанія знизила прогноз для будівельної галузі (CI), і очікується, що в четвертому кварталі дилери скоротять запаси майже на 1,6 мільярда доларів, що перевищує попередній прогноз у 1 мільярд доларів.

Варто зазначити, що Morgan Stanley раніше вже попереджав про два основні ризики: сумнів у стабільності циклу обладнання для дата-центрів та ще потужніше очищення запасів у будівельному секторі. Зараз ці два ризики поступово реалізуються, і акція перейшла у фазу корекції.

За окремими напрямками, сектор ресурсів (RI) виграє від сприятливого ціноутворення, тому прогноз доходу та маржі підвищено; виручку в секторі енергетики та електропостачання (P&E) трохи знижено; а будівельна галузь (CI) страждає від розпродажу запасів, і прогноз операційної маржі на четвертий квартал знижено приблизно на 318 базисних пунктів.

Щодо оцінки, нова цільова ціна базується на співвідношенні ціна/прибуток за EPS 2027 у 21,5 разів, що Morgan Stanley називає «від циклічного максимуму до мінімуму», порівняно з історичним діапазоном форвардних мультиплікаторів від 11 до 22 разів. Попередня цільова ціна в 915 доларів розраховувалась на багатоступінчастій моделі зростання DCF із припущенням про складений річний темп зростання продажів у 8% у 2025–2030 роках, що вже було «непростим завданням». Morgan Stanley очікує, що середньостроково ціна акції коливатиметься в діапазоні від 550 до 800 доларів США.

Водночас банк поки не знижує рейтинг до «продавати» з трьох причин: ціна акції вже коригувалася приблизно на 40% від історичного максимуму в 1073 долари; замовлення, хоча і можуть бути на піку, залишаються стабільними без великих скасувань; компанія має сильний вільний грошовий потік і може підтримати ціну акції через викуп акцій.