Демократична партія здобула велику перемогу, світові фондові ринки спочатку різко впали, а потім зросли, золото та срібло дорожчають – що торгує ринок?

Демократична партія здійснила історичний тріумф на американських проміжних виборах: не лише повернула контроль над обома палатами Конгресу, але й несподівано перемогла у традиційних опорних регіонах республіканців — таких як Техас, Південна Кароліна, Канзас. Цей результат змінив очікування ринку щодо фіскальної політики США, перспектив регулювання AI та динаміки ставок, призвівши до різкого переоцінювання світових активів.

Глобальні ринки пережили типову "відпрацювання негативу" динаміку. Ф'ючерси на Nasdaq 100 падали більш ніж на 2%, ф'ючерси на S&P 500 — понад 1%, ф'ючерси на індекс страху VIX пробили позначку 20; згодом ситуація змінилася, ф'ючерси на американські акції поступово скоротили падіння, корейський композитний індекс перейшов від падіння на 4% до зростання, золото повернулося до позначки 4000 доларів, срібло — синхронно зміцнювалося, держоблігації США зросли по всіх термінах.

Ядро логіки розвороту полягає у президентському вето Трампа. Контроль демократів над обома палатами Конгресу означає обмеження їхніх фіскальних та податкових ініціатив, зниження федеративного боргового тиску — це позитив для держоблігацій США; але Трамп все ще володіє президентським правом вето, тож ринок усвідомив, що простір для законодавчих ініціатив демократичної партії також обмежений, фактично створюючи політичний глухий кут і пом'якшуючи паніку. Як зазначав головний вашингтонський стратег Stifel Браян Гарднер у дослідницькому звіті: "Інстинктивна реакція ринку змінюється,бо інвестори розуміють, що глухий кут у політиці — найбільш імовірний результат у будь-якому сценарії."

Перед виборами платформа прогнозування Kalshi оцінювала ймовірність повернення демократів до Палати представників на близько 99%, ймовірність щодо Сенату — також майже 100%, а ціна контракту на абсолютну перевагу демократів зросла до 77%. Goldman Sachs у ранковому звіті у день виборів підкреслював, що результат по Палаті вже врахований ринком, а Сенат — головне джерело несподіванки.

Однак, перевершила очікування не Палата, а масштаб розвороту у Сенаті й прорив на рівні штатів.

Демократи перемогли у Техасі, Південній Кароліні, Канзасі, Айові — округах, які раніше вважалися оборонною лінією республіканців. Політико-економіст Goldman Sachs Алек Філліпс раніше попереджав, що у штатах із перевагою республіканців, їхні кандидати історично набирали на 3 процентних пункти більше за опитування — але цього разу "буфер опитувань" не відбувся.

Першою реакцією ринку був розпродаж ризикових активів. Ф'ючерси на S&P 500 впали на 0,9%, на Nasdaq 100 — на 2%, індекс Bloomberg Dollar Spot — на 0,4%, ієна зміцнилася до долара на 0,5%, франк лідирував серед валют G10 із зростанням 0,7%. Азіатські фондові індекси масово просіли, Nikkei 225 падав більш ніж на 4%, корейський композитний індекс розширив падіння до 4%.

Після осмислення ринком значення розподілу влади у Конгресі, початкова паніка поступово вщухає. Ключ у тому, що:демократи, контролюючи Конгрес, можуть блокувати законодавчі ініціативи Трампа, але також не можуть легко провести власну політику — президентське вето Трампа створює взаємний баланс.

Глобальний стратег Invesco Asset Management Тому Кіношита у коментарі Bloomberg зазначив, що побоювання щодо регулювання AI через перемогу демократів "виглядають перебільшеними. Навіть якщо наступний Конгрес прийме закон про суворе регулювання AI, президент Трамп може застосувати своє право вето."

Головний ринковий стратег J.P. Morgan Asset Management в Азіатсько-тихоокеанському регіоні Тай Хуї також зазначив, що Трамп все ще контролює ключові напрями — торгівля і тарифи, зовнішня політика, існуюча регуляторна основа; реальний вплив розподілу влади на його керування обмежений. Головний експерт Monex Group Джеспер Колл прямо заявив: "По суті, це сильна модель президентства, що працює за рахунок адміністративних наказів. Конгрес зміниться, але стиль управління Трампа не зміниться."

Ця логіка сприяла розвороту корейського композитного індексу у плюс, падіння Nikkei 225 і китайського тайванського індексу значно скоротилося, ф'ючерси на американські акції поступово відновлюються.

Розподіл влади прямо підтримує американські держоблігації. Ринкова логіка проста: демократичний контроль Конгресу обмежить законодавчу можливість Трампа збільшити дефіцит, федеративний борговий тиск знизиться, що для держборгу США близько 40 трлн доларів — однозначно позитивний сигнал.

Крива доходності американських держоблігацій повністю знизилася. Доходність 5-річних облігацій падала на 9 б.п. до 4,68%, 10-річних — на 7 б.п. до 4,89%, потім частково відновилася.

Керуючий інвестиційним портфелем Wellington Management Брідж Курана у коментарі Bloomberg зазначив: "Розподіл влади означає, що високий рівень державних витрат останніх років буде обмежений. Історично розподілена структура влади зазвичай вигідна держоблігаціям." Старший стратег Nomura в Сіднеї Ендрю Тайсхерст також вважає, що сценарій "блакитної хвилі" зазвичай негативний для долара і позитивний для держоблігації — це відображено у ранковому азіатському тренді.

Втім, стратег Mizuho Bank Евелін Гомез-Лієхті раніше попереджала: не варто надмірно переслідувати наратив "глухий кут = фіскальна жорсткість" — Трамп уміє вести переговори і йти на компроміси, обидва варіанти — зростання оборонних витрат і пом'якшення планів скорочення медицини — можливі, реальна фіскальна траєкторія суттєво не зміниться.

Технологічний та AI-сектори найбільше постраждали від виборчої турбулентності. Перемога демократів викликала побоювання щодо ускладнення погодження будівництва дата-центрів, просування законодавства про регулювання AI, а суперечки навколо прибутковості інфраструктурних AI-витрат останніх тижнів набирали обертів, падіння Nasdaq найбільше серед ключових індексів.

Технологічні акції в Азії також суттєво постраждали. Samsung Electronics та SK Hynix втратили близько 1%, у коментарі Reuters CEO Longbow Asset Management Джейк Долархайд зазначив, що перемога демократів "може чинити тиск на технологічний сектор та створити регуляторні рамки для AI, уповільнивши звичну стрімку динаміку зростання."

Головний стратег Saxo Чару Чанана також вважає, що падіння ф'ючерсів Nasdaq глибше, "відображаючи занепокоєння щодо посилення регуляторної уваги до AI і великих технологічних компаній у разі зміни політичного балансу, а нинішні інвестори вже мають питання щодо високих оцінок і постійного зростання AI-витрат."

Однак декілька стратегів ставлять під сумнів ступінь паніки. Джеспер Колл чітко зазначив, що негативна динаміка AI "не залежить від того, чи збережуть республіканці більшість", а критика і занепокоєння щодо AI "вже давно виходить за межі політики". Головний стратег State Street Global Advisors Майкл Ароне у коментарі Reuters прямо заявив: "Я вважаю, що справжній ризик для ринку полягає не у самій блакитній хвилі, а у перебільшеної реакції інвесторів на неї."

Поки фондовий і технологічний сектори перебувають під тиском, золото і чиста енергетика демонструють протилежні тренди.

Ціна золота зросла понад 2%, повернувшись до 4000 доларів. Ослаблення долара США та падіння доходності держоблігацій створили дворазову підтримку для золота, ринок також робить ставку на те, що розподіл влади обмежить фіскальні експансії Трампа, пом'якшуючи інфляційні очікування та ризик дефіциту.

Чистоенергетичний сектор став найбільшим структурним переможцем цьогорічної виборчої динаміки.

Ринок робить ставку на те, що демократичний контроль Конгресу зупинить або частково анулює серію антикліматичних заходів Трампа щодо чистої енергетики. Hanwha Solutions у Кореї у середині дня зросли понад 22%, HD Hyundai Energy Solutions та OCI Holdings — по 12%. На американському ринку, за даними Blue Ocean, Enphase Energy і SolarEdge Technologies додали по 12%, First Solar — 11%, Sunrun — 8,7%.

За сценарієм "спочатку падіння, потім відновлення" ховається раціональне повернення ринку після оперативної переоцінки політичної ситуації. Головне питання, поставлене Goldman Sachs у ранковому виборчому звіті — чи стане виборча подія "диверсифікаційною і стимулює ширше відновлення ринкового ризику" — у короткостроковій перспективі частково отримало підтвердження.

Старший стратег Edward Jones Анджело Куркафас у коментарі MarketWatch зазначив, історично виборчі пертурбації мають обмежений вплив на динаміку ринку, а ключовими чинниками для руху до кінця року залишаються AI-тематика та геополітичні тренди.

Головний економіст Natixis у США Крістофер Ходж також наголосив, що прямий економічний вплив результатів виборів "насправді невеликий" — важливіше те, який простір для зміни наративу надасть Трампу політична ситуація після виборів.

Ключові точки подальшого спостереження для ринку: вплив квартального плану випуску облігацій від Казначейства США на криву доходності, динаміка розвитку центрів даних AI на рівні штатів, а також чи зможе адміністрація Трампа у нових умовах зберегти виконання основної політики за допомогою адміністративних методів.