"Великий бик" Ед Ярдени: інфляція може знизитися, а дохідність у 5% робить 10-річні держоблігації США досить привабливими

Доходність десятирічних державних облігацій США вже наближається до 5%, відомий стратегі з Уолл-стріт Ed Yardeni вважає, що цей рівень є надзвичайно привабливим — за умови, що інвестори зберігають впевненість у тому, що зростання продуктивності сприятиме охолодженню інфляції.

Yardeni заявив у інтерв’ю Bloomberg TV, “Щоб купувати десятирічні держоблігації при доходності 5%, потрібно бути досить оптимістично налаштованим щодо того, що продуктивність знизить інфляцію, і я думаю, що це дійсно так.” Він прямо зазначив, що поточний рівень доходності поблизу 5% “дуже привабливий”. Одночасно він прогнозує, що протягом наступних десяти років інфляція залишатиметься у діапазоні 2%–2,5%, що відповідає реальній дохідності близько 2,5%. Він вважає, що це для ринку облігацій "насправді досить добре".

Yardeni озвучив ці коментарі на фоні другого поспіль зростання американських держоблігацій. Цьому ралі сприяли результати проміжних виборів у США, де демократи здобули впевнену перемогу — ринок очікує, що це стане противагою планам уряду Трампа щодо зниження податків і збільшення витрат, тим самим стримуючи прогнозування розширення пропозиції облігацій. Завдяки цьому, доходності державних облігацій США за всіма термінами знизились щонайменше на 4 базисних пункти, а базова десятирічна доходність впала до 4,87%, що є найнижчим рівнем з 10 вересня.

Yardeni здобув репутацію на Уолл-стріт завдяки популяризації “Fed Model” — підходу, що порівнює форвардну прибутковість індексу S&P 500 з доходністю десятирічних держоблігацій для оцінки вартості акцій. Він вважає, що нинішній рівень ставок "повернувся до нормального стану, який тривав довгий час".

На його думку, доходність десятирічних держоблігацій залишатиметься у межах 4%–5%; цей діапазон ближче до історичних рівнів до глобальної фінансової кризи, що означає закінчення епохи наднизьких ставок і початок нової ери цінового формування на ринку облігацій.

Основна логіка поглядів Yardeni полягає у його оптимістичній оцінці продуктивності. Він вважає, що стійке зростання продуктивності стане головною силою для стримування інфляції та забезпечить позитивну підтримку реальних ставок.

Він прогнозує, що протягом наступного десятиліття інфляція залишатиметься в межах 2%–2.5%, а якщо доходність зберігатиметься близько 5%, реальна дохідність становитиме близько 2.5%. Така комбінація робить ризик–прибутковість американських держоблігацій наразі досить розумною з історичної точки зору, що забезпечує реальну привабливість для інвесторів, які шукають стабільну дохідність.