Перспектива держobлігацій США: виборчі зміни не вплинуть на цикл, подвійний виклик утворюють AI-бульбашка та ціни на нафту

⑴ Після значної перемоги Демократичної партії на виборах ціна на нафту тимчасово впала майже на 9%, що призвело до сильного зниження прибутковості американських державних облігацій у середу: базова прибутковість 10-річних облігацій знизилась на 6 базисних пунктів і знову опустилася нижче 4,90%. Схоже, ринок вважає, що більш жорсткий Конгрес може змусити Трампа пом’якшити риторику щодо тарифів.⑵ Однак такий оптимізм може не виправдатися: останні два роки Трамп здебільшого обходив Конгрес у своїй політиці, а Тегеран та його союзники, навпаки, можуть отримати додатковий стимул від результатів виборів, підвищуючи ризик ескалації, а не її зниження.⑶ Нафта, схоже, знайшла технічне дно біля 87 доларів, тут перетинаються 100-денна і 200-денна ковзаючі середні, що зміцнює оцінку діапазону 87-100 доларів; якщо у п’ятницю ключові дані по зайнятості поза сільським господарством і заробітній платі перевершать очікування, прибутковість 10-річних облігацій може швидко повернутися до рівня 5%.⑷ Деякі вважають, що нинішній момент більше схожий на захід циклу, а не на новий світанок: старіння ділового циклу поєднується з надмірною експансією фінансового циклу, а інвестиційна бульбашка у сфері штучного інтелекту лише посилює ці перекоси. Після фінансової кризи, окрім пандемічної рецесії, США ще не переживали економічного спаду.⑸ Очікується, що до 2032 року інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту складуть 10 трильйонів доларів, що значно перевищує попередні технічні революції; гіпермасштабні хмарні провайдери переходять від позитивного до негативного вільного грошового потоку, тоді як вартість фінансування залишається високою, а попит на позики різко зростає.⑹ За повідомленнями, вартість страхування від дефолту для боргів Microsoft, Alphabet, Amazon і Broadcom досягла рекордного рівня, тиск по CCC-класу поширюється на B-клас, рівень дефолтів приватних кредитів зріс до 6,3%, а процвітання штучного інтелекту в США все більше спирається на боргове фінансування, причому ризики вже передаються пенсійним фондам, ануїтетам і банкам.⑺ Велика перемога Демократичної партії може прискорити відплив AI-трейдингів: Техас, Джорджія та Огайо на даний момент складають понад 40% запланованих потужностей дата-центрів, новообрані демократичні губернатори можуть посилити вимоги до дозволів, екологічного контролю та перегляду тарифів на електроенергію.⑻ Конгресмени-демократи також можуть ініціювати впровадження захисних обмежень для AI, посилення юридичної відповідальності та обмеження експансії дата-центрів. Останні обіцянки OpenAI щодо громадських консультацій і прозорості у будівництві свідчать, що індустрія вже усвідомила зміну політичних тенденцій.⑼ Оповідь Волл-стріт про користь політичного глухого кута та розширення зростання за межі штучного інтелекту ігнорує потенціал розслідувань, імпічменту, протистояння уряду і боргових баталій; при цьому виконавча влада і право вето Трампа залишаються великими бар’єрами для істотних політичних змін.⑽ З погляду стратегії, прибутковість 10-річних облігацій швидше за все торгуватиметься в діапазоні 5,05%-4,80%, тактичний рівень для продажу — біля 4,81%, стратегічний для купівлі — понад 5%, упродовж дня ключова увага на зону 4,90%-4,83%.⑾ У четвер чекають на дані по звіту про скорочення від Challenger, щотижневу кількість первинних звернень за допомогою з безробіття, а також початкові показники продуктивності й витрат за третій квартал; декілька посадовців Федеральної резервної системи виступлять з промовами, а Міністерство фінансів оголосить графік розміщення короткострокових боргових зобов’язань і проведе операцію з викупу.