Володіючи акціями Nvidia на суму 135 мільярдів доларів, чи буде Дженсен Хуан продавати їх для отримання готівки?
Після відставки Хуана Женьсюня, його пакет акцій Nvidia у розмірі приблизно 812 мільйонів акцій із ринковою вартістю 135 мільярдів доларів став "серйозним тиском" на ціну акцій. Чи зможе він зменшити свою частку, залежить як від законодавчих, так і від ринкових обмежень: акції можна продавати лише після розкриття невідомої негативної інформації, а обсяг пакету дорівнює шести торговим дням для всього ринку, тому масштабна реалізація потребує кілька місяців.
Після 33 років керівництва Nvidia, відставка Дженсена Хуана привернула увагу громадськості до його акцій на суму понад 100 мільярдів доларів. Доля цього пакета акцій стала величезною загрозою, яка нависла над ціною акцій Nvidia.
На даний момент Дженсен Хуан володіє близько 812 мільйонами акцій Nvidia, ринкова вартість яких складає приблизно 135 мільярдів доларів, що робить його найбільшим індивідуальним акціонером компанії. Як зазначили цього тижня аналітики William Blair, цей величезний обсяг акцій нині є "суттєвим гальмом" для ціни акцій Nvidia.
Головним питанням для ринку залишається, коли — і чи взагалі — Дженсен Хуан вирішить розпочати масовий продаж акцій. Експерт з корпоративного управління Гарвардського університету Джессі Фрід відзначає, що Хуан не має права продавати акції, якщо він володіє нерозголошеною суттєвою інформацією, яка може знизити вартість акцій. Nvidia має опублікувати результати наступного вівторка, і якщо тоді буде розкрито відповідну негативну інформацію, це потенційно може зняти частину юридичних бар'єрів для продажу його акцій.
Тридцятирічне накопичення, мінімальні продажі
Від моменту IPO Nvidia у 1999 році Хуан завжди обмежував продажі акцій. Згідно з даними Capital IQ і документами компанії, загальна сума його продажів склала близько 3 мільярдів доларів. Протягом більшості його каденції щорічні готівкові продажі рідко перевищували кілька сотень мільйонів доларів. Із зростанням капіталізації Nvidia спочатку до 3, а потім і до 5 трильйонів доларів, за попередньо запланованими угодами він продав акцій на 713 мільйонів доларів у 2024 році й планує збільшити цю суму до 1 мільярда доларів у 2025 році. Цього року він ще не продав жодної акції.
Його структура власності досить складна: вона містить пряме володіння, сімейний траст та холдингові компанії. Благодійний фонд Хуана володіє ще близько 59 мільйонами акцій, що за поточною ціною складає понад 9 мільярдів доларів. На відміну від таких техномільярдерів, як Ілон Маск або Larry Ellison, Хуан не використовує акції як заставу для кредитів – Nvidia прямо забороняє керівникам використовувати пакет акцій як забезпечення позики.
Подвійні обмеження: право та ринок
Свобода Дженсена Хуана у продажу акцій обмежується двома факторами.
У частині законодавства Джессі Фрід пояснює: “Як тільки будь-яка негативна нерозголошена критична інформація, яка стала йому відома під час виконання обов'язків CEO і може призвести до падіння ціни акцій, стане відкритою, він зможе розпочати продаж акцій.” Водночас, якщо в нього є нерозкриті позитивні новини, “він все одно може продавати інформовано, оскільки не може отримати пряму вигоду”. Будь-яке розслідування, яке триває і щодо якого інформація не є публічною, продовжуватиме обмежувати його торгівлю акціями.
З погляду ринку, 812 мільйонів акцій — це обсяг, що приблизно дорівнює сумарному обігу акцій Nvidia за шість днів торгів. Це означає: якщо Хуан плануватиме масову розпродажу, йому доведеться розтягувати її на кілька місяців, аби уникнути руйнівного тиску на ціну акцій.
Окрім того, згідно з довіреністю Nvidia, станом на кінець січня цього року у Хуана залишалося понад 350 мільйонів доларів ще не наданих або не реалізованих акційних мотивацій. Найбільшу частину — винагорода близько 142 мільйонів доларів — було отримано у березні цього року. Однак, оскільки він подав у відставку, подальші винагороди, пов’язані з результатами, йому, ймовірно, вже не нараховуватимуться.
Історичні уроки від колишніх засновників
Засновники, що залишають компанію, часто швидко продають залишки акцій. Історія знає чимало прикладів. Після вимушеної відставки з Apple у 1985 році Стів Джобс майже повністю продав свої акції за кілька місяців, залишивши собі тільки одну, щоб мати змогу відвідати збори акціонерів. Співзасновник Uber Тревіс Каланік у 2017 році був змушений піти у відставку і після IPO Uber у 2019 році продав всі свої акції на понад 2,5 мільярда доларів приблизно за два місяці після зняття обмежень для інсайдерів. Засновник Wynn Resorts Стів Вінн через кілька тижнів після вимушеної відставки у березні 2018 року (після звинувачень у неналежній поведінці, які він заперечував) продав більшу частину своїх акцій на 2,1 мільярда доларів двом великим інституційним інвесторам через приватні угоди. Аналітики з Волл-стріт вітали цей крок, вважаючи, що він зняв тиск з ціни акцій і сприятиме поступу компанії.
Однак масштаб потенційного продажу у випадку Хуана на порядок вищий, ніж в описаних прикладах: обсяг у 135 мільярдів доларів означає, що будь-який масовий вихід із акцій буде довготривалим і поступовим процесом.
Позиція самого Дженсена Хуана
Дженсен Хуан неодноразово публічно називав продаж акцій "помилкою". У січні цього року в Давосі, коли CEO BlackRock Larry Fink згадав про середньорічний компаундний приріст вартості акцій Nvidia на рівні 37%, Хуан зауважив, що його єдине жалкування — те, що він продав акції занадто рано.
Він згадував, що на момент лістингу Nvidia ринкова капіталізація компанії складала усього 300 мільйонів доларів, і тоді він продав частину акцій, щоб купити батькам Mercedes S-класу. "Це найдорожча машина у світі," — сказав він, — "і вони тепер жалкують про це."
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Глобальний прогноз фондового ринку від Goldman Sachs: наступного року капітальні витрати на AI досягнуть піку, різке уповільнення зростання прибутків, хмарні гіганти стануть "захисними активами"
Глобальна стратегія щодо акцій на 2027 рік від Goldman Sachs зазначає, що хвиля капітальних витрат на AI наближається до свого піку, а темпи зростання світових прибутків суттєво сповільняться. Зростання прибутку S&P 500, як очікується, знизиться з 36% до 11%, а тиск амортизації поступово проявлятиметься. Однак оцінка хмарних гігантів вже скоригована до 19,7 разу очікуваного співвідношення ціни до прибутку, що нижче, ніж у сектору товарів першої необхідності; вони класифікуються як «відносно захисні» активи. Goldman Sachs прогнозує ціль для S&P 500 на рівні 8700 пунктів і рекомендує переважно інвестувати в американські та японські активи, а європейські – недоінвестовувати.
Чи буде цього року на американському фондовому ринку традиційний різдвяний ралі?
Після одночасного технічного та позиційного відновлення американського фондового ринку Goldman Sachs, Morgan Stanley та JPMorgan один за одним подали сигнали річного ралі. Екстремальне очищення позицій, повернення оцінок до середнього рівня та сезонна підтримка разом створюють умови для короткого стискання. Проте інфляція цін на імпорт у світовій промисловості досягла приблизно 24% у річному обчисленні, що вже перевищує піковий рівень під час пандемії, і рахунок за інфляцію зосередиться на першому кварталі наступного року. Goldman Sachs попереджає, що якщо річне ралі справдиться, це випередить потенціал подальшого зростання.
Anthropic проводить роудшоу перед лістингом, CEO заявив: "Мене не хвилюють ринкові умови, хочу обіцяти менше, а виконувати більше"
Під час підготовки до IPO компанії Anthropic, генеральний директор Amodei на роад-шоу навмисно поводився стримано, підкреслюючи принцип «менше обіцяти, більше виконувати» і спокійно ставився до ринкових коливань щодо часу виходу на біржу. Зіштовхуючись із турбулентністю в AI-секторі та хвилею навколо Nvidia, Amodei заявив, що не приділяє особливої уваги певному місяцю лістингу чи ринковим умовам, і відвер то визнав, що інвестування у обчислювальні потужності ― це «найглибше бізнес-завдання».
SpaceX(SPCX.US) Starship п’ятнадцятий тестовий політ: невдала спроба повернення бустера, причина невідома, перша орбітальна місія з повернення ще очікує на «ловлю вежі» верхнього ступеня
У п’ятницю за місцевим часом SpaceX провела п’ятнадцяту місію польоту свого зорельоту в Техасі.
Ціни на криптовалюти
Більше
