Muqimligi foiz stavkasi qaroridan muhimroq! Obligatsiya investorlari Buyuk Britaniya Markaziy Bankining QT rejasini diqqat bilan kuzatmoqda

Zhihui Moliya Yangiliklari ilovasi xabar berishicha, Angliya Markaziy Banki payshanba kuni Pekin vaqti bilan 19:00 da so‘nggi foiz stavkasini e'lon qiladi. Bozorlarning ko‘pchilik kutishicha, Angliya Markaziy Banki asosiy foiz stavkasini 3,75% darajasida o‘zgartirmasdan qoldiradi. Biroq, Yaqin Sharqdagi urush natijasida energiya narxlari keskin oshgani siyosatchilar va investorlar orasida “foiz stavkasini oshirish kerakmi” degan muhokamalarni kuchaytirdi. Investorlar ayniqsa, Angliya Markaziy Banki energiya narxlari ko‘tarilishi uni AQSh Federal Rezervining foiz stavkasini oshirishiga ergashtirishi mumkinligi haqida qandaydir ishora beradi-bermaydimi, shundan xavotirda.

Agar Angliya Markaziy Banki “qattiq” siyosat signalini bersa, Britaniya davlat obligatsiyalari daromadliligi oshib ketishi mumkin. Biroq, obligatsiya investorlari uchun, asosiy e'tibor payshanba kungi foiz qaroridan ko‘ra, Angliya Markaziy Bankining oldidagi bir yilga mo‘ljallangan miqdoriy qisqartirish (QT) rejasiga qaratiladi. Angliya Markaziy Banki payshanba kuni aktiv va passivlarini qisqartirish bo‘yicha davlat obligatsiyalarini sotish orqali amalga oshiriladigan so‘nggi reja haqida yillik yangilanish ham e'lon qiladi.

Obligatsiya bozori uchun muhim jihat shuki, Angliya Markaziy Banki balansidagi obligatsiyalarni faol sotishni qisqartiradimi yoki to‘xtatadimi. Bank tomonidan obligatsiyalar faol sotilish hajmining qisqarishi Britaniya davlat obligatsiyalari uchun ijobiy bo‘lishi mumkin.

2022 yil fevralidan beri, Angliya Markaziy Banki o‘z obligatsiya portfelini deyarli ikki barobarga kamaytirib, 489 milliard funt sterlingga tushirdi. Bankning maqsadi barcha obligatsiya aktivlarini sotish bo‘lib, ushbu uchta prinsipga amal qiladi: foiz stavkalari Monetar Siyosat Qo‘mitasining (MPC) asosiy vositasi bo‘lib qoladi; Obligatsiyalarni sotish bozorda noqulaylik tug‘dirmaydi; va sotuvlar bosqichma-bosqich va oldindan taxmin qilinadigan tarzda amalga oshiriladi.

Mizuho strategiyasi bo‘yicha mutaxassis Evelyne Gomez-Liechti shunday deydi: “QT bozordagi eng muhim voqea. Shu bo‘yicha yangiliklar foiz stavkasi qaroridan ham muhimroq bo‘lishi ehtimol. Uning asosiy ssenariysi shuki, Angliya Markaziy Banki faol obligatsiyalarni sotuvidan voz kechib, faqat passiv QT o‘rnatadi, ya'ni obligatsiyalar muhlati tugaganda, tabiiy tarzda balansdan chiqib ketadi. Bu esa Britaniya davlat obligatsiyalari bozorini qo‘llab-quvvatlaydi."

Angliya Markaziy Bankining QT dasturi pandemiya vaqtida miqdoriy yengillik (QE) doirasida sotib olingan Britaniya davlat obligatsiyalaridan bosqichma-bosqich chiqishni ko‘zda tutadi. Ushbu obligatsiyalar sotuvi bozorda diqqat bilan kuzatilmoqda, chunki ular obligatsiyalar bo‘yicha bosimni oshirishi mumkin, so‘nggi xavotir to‘lqinida esa Britaniyaning uzoq muddatli moliyaviy xarajatlari 1998 yildan beri eng yuqori darajaga chiqib, hukumatning moliyaviy imkoniyatlarini qisqartirdi.

Britaniya uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi 1998 yildagi eng yuqori daraja atrofida

Schroders ko‘p aktivli o‘sish va daromad biznesining rahbari Remi Olu-Pitan shunday dedi: “Menimcha, oxir-oqibat, so‘nggi instansiyadagi qarz beruvchi sifatida biror tashkilot Britaniya davlat obligatsiyalarini qo‘llab-quvvatlashga majbur bo‘ladi. Agar obligatsiya daromadliligi o‘sishda davom etsa, chora ko‘rish lozim”.

Morgan Stanley strategiyachilari Fabio Bassanin va Luca Salford “Britaniya davlat obligatsiyalari miqdorining jiddiy ortishi va Angliya Markaziy Banki ulushining kamayishi” bu turdagi uzoq muddatli obligatsiyalarga yanada katta ta'sir ko‘rsatganini ta'kidlashadi; so‘nggi yillarda pensiya jamg‘armalari ushbu obligatsiyalarga talabni kamaytirdi. Ularning hisob-kitobiga ko‘ra, QT Britaniya 30 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligini qo‘shimcha 70 bazaviy punktga oshirgan.

Ma'lumotlarga ko‘ra, 30 yillik Britaniya davlat obligatsiyalari bo‘yicha swop stavkalari bilan taqqoslagan premya – bozorda obligatsiya ta'minotiga oid xavotirning asosiy ko‘rsatkichlaridan biri – joriy yilda asosan barqaror bo‘lgan, daromadlilik keskin oshganiga qaramay.

So‘rovnoma natijalariga ko‘ra, bozor ishtirokchilari Angliya Markaziy Banki aktivlar balansini har yili 50 milliard funt sterlingga (67 milliard dollar) qisqartirish tezligini oktabrga qadar sekinlashtirishi mumkin deb kutishmoqda. Bu Britaniya davlat obligatsiyalarining faol sotuvi hajmi taxminan 20 milliard funt sterling bo‘lishi mumkinligini anglatadi. Lekin, bu hafta boshidagi bir maqolada aytilishicha, Angliya Markaziy Banki uzoq muddatli qarzlarni sotishni butunlay to‘xtatishi mumkin, bu esa bozor muhokamalarini yana kuchaytirdi.

Hozirda Angliya Markaziy Banki uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini sotishda yo'qotishga uchrayotgani va britaniya hukumati uchun milliardlab funt zarar olib kelayotgani uchun bu dastur tanqid ostida. Lekin, agar Angliya Markaziy Banki davlat obligatsiyalari sotuvida to‘xtasa ham, natija faqat cheklangan bo‘lishi mumkin, chunki Britaniya davlat obligatsiyalari tashqi xatarlarga, masalan, Yaqin Sharqdagi mojarolar natijasida neft narxlari ko‘tarilib, inflyatsiyaviy xavotir oshishiga sezgir bo‘lib qoladi.

QT uzoq muddatli Britaniya davlat obligatsiyalariga cheklangan ta'sir ko‘rsatmoqda

Ayrim bozor ishtirokchilari ogohlantiradiki, Angliya Markaziy Banki obligatsiyalarni sotish strategiyasini o‘zgartirib, hukumatga moslashish Markaziy Bankning mustaqilligiga nisbatan shubha uyg‘otishi mumkinligidan xavotirda bo‘lganligi sababli, hech qanday muhim o‘zgarish qilish ehtimoli kam. Citi strategiyachisi Jamie Searle shunday deydi: “Strategiyani o‘zgartirish ehtimoli bor, lekin menimcha, Angliya Markaziy Banki status-kvoni saqlab qoladi, QT orqali pul-kredit siyosatini nazorat qilish kuchining noaniqlashmasligi uchun.”