GBP: Doimiy o‘yin, bosim asta-sekin yuzaga chiqmoqda

So‘nggi paytlarda valyuta bozorida turli xabarlar ko‘paymoqda, Eron urush holatining murakkabligi haqida ortiqcha gapirishga hojat yo‘q. Biroq bir narsa aniq: makro muhit “qisqa muddatli bezovtalik”dan “doimiy raqobat”ga o‘tayotgan bir paytda, yuqori neft narxlari yanada barqaror bo‘lib bormoqda. Energetika strukturasi mustahkam bo‘lgan valyutalarni uzoq muddatga olish, energiya tuzilmasi zaif bo‘lgan valyutalarni qisqa sotish hozir eng ehtiyotkorona taktika bo‘lib turibdi.Mening fikrimcha, energiya strukturasiga ega bo‘lmagan valyutalardan tashqari, yuqori darajadagi yevro va yendaga e’tibor berish bilan birga, funt sterlingni qisqa sotish ham bir yo‘l sifatida ko‘rilishi mumkin.

Birinchidan, Buyuk Britaniya energetika strukturasi tomon qaralganda, neft va gaz iste’moli 70%dan oshadi, bu G7 davlatlari orasida yetakchi ko‘rsatkichdir. Energiya tovarlarini sof import qiluvchi davlatlar orasida Buyuk Britaniya faqat Italiyadan oldinda turadi. 27-mart atrofida Iqtisodiy hamkorlik va taraqqiyot tashkiloti (OECD) Buyuk Britaniya iqtisodiy o‘sish prognozini (0.7%, ilgari 1.2%) pasaytirdi, inflyatsiya prognozini esa (4.0%, ilgari 2.5%) oshirdi, bu esa salbiy ta’sirlarni yanada kuchaytirdi.

Ikkinchidan, mart oyida funt sterlining barqarorligini ta’minlab turgan omillar susaymoqda. Avvalroq funtning mustahkamligi bir necha omillar bilan bog‘liq edi: Birinchidan, 3.19 sanasida Buyuk Britaniya Markaziy bankining (BOE) “qattiqqo‘l” pozitsiyasi sababli qisqa muddatli davlat obligatsiyalari keskin ko‘tarildi; Ikkinchidan, Buyuk Britaniya energetika kompaniyalari aksiyalari ulushi Norvegiya va Kanadadan keyin katta bo‘lgan moliyaviy bozor sifatida, nizoning dastlabki bosqichlarida bu aksiyalar spekulyativ kapitalni o‘ziga jalb qildi. Hozir esa ushbu davriy voqealarning ta’siri qisqarib bormoqda.

Aql bilan qaraganda, yil davomida deyarli 3 marotaba foiz stavkasini oshirish kutilmalari biroz haddan tashqari edi, foiz stavkalari bozori hozirda tuzatish bosqichida. Shu bosqichda 2 yillik Britaniya obligatsiyalari daromadlarining o‘sish sur’ati, faqat 2022-yil Trussning mini-byudjet inqirozi davridan ortda qoldi, ammo hozirgi ishsizlik xavfi ancha yuqori (ishsizlik darajasi 5.1%, 2022-yilda 3.6%–4.0% bo‘lgan); Foiz stavkasining oshishi byudjet to‘lash xarajatlariga ham jiddiy bosim o‘tkazmoqda. BOE prezidenti Endryu Beyli 3.19 yig‘ilishidan so‘ng bergan intervyusida “Bozor haddan tashqari tez harakat qilmoqda” (getting ahead) dedi. Tarixiy tajribadan kelib chiqib, ilgari 2008 va 2011-yillardagi xomashyo narxlari ko‘tarilishi bosimida BOE foiz stavkalarini oshirish masalasida ECBga nisbatan ehtiyotkorroq bo‘lgan.

Bundan tashqari, Buyuk Britaniyada may oyidagi mahalliy saylovlar yaqinlashmoqda va bozor hukmron partiya ovoz olish uchun fiskal intizomni bo‘shatishi mumkinligidan xavotirda.May oyidagi Local Elections hozirgi hukmron (Konservatorlar) partiya uchun muhim sinov sifatida baholanmoqda. Agar hukmron partiya saylovlarda yaxshi natija ko‘rsatmasa, hukumat kuzgi byudjetda saylovchilar ko‘nglini olish uchun (masalan, soliqlarni pasaytirish kabi) kengaytirilgan fiskal siyosatga o‘tishi mumkin. Muddatli tuzilmani inobatga olsak, may oyidagi saylovlarning ta’siri valyuta kursida to‘liq aks ettirilmagan bo‘lishi mumkin.

Bugungi xulosalar:

1. Makro muhit “qisqa muddatli bezovtalik”dan “doimiy raqobat”ga o‘tar ekan, yuqori neft narxlarining barqarorligi kuchaymoqda. Energetika strukturasi barqaror valyutalarni uzoq muddatga olish, energetika strukturasi zaif valyutalarni qisqa sotish ayni paytda eng ehtiyotkorona strategiyadir;

2. Buyuk Britaniyaning energiya strukturasi nisbatan zaif, neft va gaz iste’moli ulushi 70%dan ortiq, hamda ilgari funt mustahkamligini ta’minlab turgan omillar (BOE ning “qattiqqo‘l” pozitsiyasi va boshqalar) susaymoqda; Bundan tashqari, may oyi Local Elections oldidan fiskal intizomning bo‘shatilishiga bo‘lgan xavotirlar ortmoqda. Yuqoridagi omillarni inobatga olganda, yaqin kunlarda funtga nisbatan yuqoridan qisqa pozitsiya tavsiya qilinadi, GBPUSD dastlab 1.3 atrofida bo‘lishi mumkin.