Goldman Sachs tadqiqot hisobotining sharhi: Global daromadlarning kengayishi fond bozorining o‘sishiga turtki bermoqda, AI o‘zgaruvchanligi orasida Koreya pasayishi imkoniyat yaratyapti

Muallif: Rita

MSCI global indeks o‘tgan hafta 2,9% oshdi, AQSH esa 3,7% bilan yetakchilik qildi. Lekin AI bilan bog‘liq savdo hanuz kuchli o‘zgaruvchanlikka ega, KOSPI bir haftalik davrda 7,4% tushdi, texnologiya sektori esa umumiy 5,5% o‘sdi. Goldman Sachs 10-avgust kunidagi global haftalik Kickstart hisobotida qayd etdi: foydalilik kengaymoqda, EM mintaqasining EPS qayta ko‘rib chiqilishi uzluksiz yangilanmoqda, eng katta ulush Koreya va Tayvan texnologiyasiga to‘g‘ri keladi, moliya, sanoat hamda energiya sektorlarida ham muhim hissalar bor. Goldman Sachsning bahosi shuki, AI bilan bog‘liq de-leveraging eng jiddiy bosqich ortda qolgan bo‘lishi mumkin, lekin o‘zgaruvchanlik yo‘qolmaydi. Koreya bahosi eng yuqori nuqtadan tushdi, portfellar tozalandi, strategik joylashtirish qiymati qayta tiklandi.

AI o‘zgaruvchanligi va de-leveraging bir vaqtda, xavfga moyillik hamon yuqori

Goldman Sachsning xavfga moyillik ko‘rsatkichi ijobiy zonadan yanada yuqoriga, 1,0 dan oshdi. So‘nggi ikki hafta ichida, global texnologiya aksiyalari 2014-yildan beri eng katta miqdorda “long” savdo sotuvini boshdan kechirdi, ketma-ket ikki kunlik savdo hajmi oxirgi o‘n yil ichida ikkinchi o‘rinda. Goldman Sachs fikricha, bu safar de-leveraging maksimal darajasi aniqlandi, lekin qisqa muddatda AI bilan bog‘liq o‘zgaruvchanlik saqlanib qoladi.

MSCI global indeks yil boshidan taxminan 14% o‘sdi, mart va aprel oylaridagi geosiyosiy qarama-qarshilik tufayli yo‘qotilgan pozitsiyalarni batamom tikladi. Texnologiya sektori o‘tgan haftada 5,5% ko‘tarildi, aloqa xizmatlari 3,3% o‘sdi, moliya sektori esa 2,7% oshdi. Energiya eng kam o‘sadigan sektor bo‘ldi, 3,1% pasaydi, Brent nefti 8% dan ortiq tushdi. Goldman Sachs S&P 500 uchun 2026-yil oxirgi maqsad narxini 8000 deb belgilagan, 12 oylik maqsad narxi esa 8300, bu taxminan 7% yuqorilash imkonini anglatadi. MSCI Asia-Pacific (Yaponiyadan tashqari) indeksi uchun 12 oylik maqsad narxi 1080, bu taxminan 26% yuqorilashni bildiradi.

Foydalilik kengaymoqda, EM va Yevropa qayta ko‘rib chiqilishi ikki barobar yuqorilamoqda

EM mintaqasida foydalilik qayta ko‘rib chiqilishi uzluksiz yaxshilanmoqda, 2026 va 2027-yillar uchun EPS prognozlari ham yuqoriga yangilanmoqda. Koreya va Tayvan texnologiyasi asosiy ulushni tashkil etadi, moliya, sanoat va energiya sohalarida ham muhim hissalar bor. Goldman Sachsning foydalilik hissiyot ko‘rsatkichi EM mintaqasida yangilanishlar soni tezlashayotganini ko‘rsatmoqda.

Yevropa bozorida, Yevro hududi EPS qayta ko‘rib chiqilishi aprel oyidan beri uzluksiz yangilanmoqda, AQSHdan oshib ketdi va bu 2025-yil yanvaridan beri birinchi marta. Goldman Sachsning makro prognozlari shunday ko‘rsatadi: 2026-yilda global YIM o‘sish sur’ati 2,8% bo‘ladi, rivojlangan bozorlar 1,9%, rivojlanayotgan bozorlar esa 4,2%. S&P 500 2026-yil EPS o‘sish sur’ati 9%, STOXX Europe 600 uchun 4%, MSCI Asia-Pacific (Yaponiyadan tashqari) 6%, Topix uchun 7%. Foydalilik kengayishi global aksiyalar bozorida kengroq asosiy turtki bermoqda, endi AI bilan bog‘liq oz sonli aksiyalarda emas.

Koreya bahosi eng yuqori nuqtadan tushdi, strategik joylashtirish qiymati qayta tiklandi

Goldman Sachs bu haftada eng e’tibor qaratgan mintaqa — Koreya. KOSPI o‘tgan hafta 7,4% tushdi, 6-iyundan buyon eng yuqori nuqtadan taxminan 40% pasaydi. Goldman Sachs fikricha, AI kapital xarajatlari hanuz davom etayotganiga, xotira ta’minoti hamon cheklanganligiga, foydalilik prognozi ijobiy bo‘lishiga qaramay, baho eng yuqori nuqtadan tushdi. Leverage ETF hajmi eng yuqori nuqtadan qisqardi, moliyaviy leverage risklari pasaydi, regulyatorlar kuchayishi va hedge fondlar ekspozitsiyasining kamayishi pozitsiyalarning tozaligini ta’minladi. Goldman Sachs Koreya bo‘yicha strategik pozitsiyani o‘zgartirmadi, hozirgi nuqta joylashtirish uchun qiymatga ega deb hisoblaydi.

EM mintaqasida umumiy baho rivojlangan bozorlarga nisbatan hanuz arzon, kapital oqimi tezlashmoqda, Xitoy savdo qarama-qarshiliklari pasaymoqda. Goldman Sachs rivojlanayotgan bozorlar uchun 2026-yil EPS o‘sish sur’ati 4,1% bo‘ladi, rivojlangan bozorlar esa 1,9%. MSCI Emerging Markets indeksi uchun 12 oylik kelajak PE taxminan 12, bu rivojlangan bozorlardagi taxminan 20dan hali arzon.

AI de-leveraging eng yuqori darajaga yetdi, foydalilik kengaymoqda, EM va Yevropada EPS qayta ko‘rib chiqilishi uzluksiz yuqorilamoqda. Goldman Sachs fikricha, bozor kengligi yaxshilanmoqda, AI bilan bog‘liq pozitsiyalarning tozaligi taktika imkonini beradi. Koreya pasayish ko‘rsatkichi eng katta, lekin yarim o‘tkazgichlar uchun yangi ta’minot 2028-yilgacha keng ko‘lamda chiqmaydi, hozirgi baho va portfelning kombinatsiyasi jozibador.