"Yangi Federal Reserve Axborot Agentligi": Walsh foizlarni oshirishda "orqaga yo'l yo'q", Trumpning "ishonchi" sinovdan o'tmoqda

O‘tgan yili Trump Fed foiz stavkalarini pasaytirishga qattiq turtki bergandi, endi esa u o‘zi tanlagan raisni bozorlar foiz stavkasini oshirishga majbur qilmoqda.

14-sentabr kuni “Yangi Fed axborot agentligi” jurnalisti Nick Timiraos The Wall Street Journal’da maqola yozib, Federal Rezerv raisi Kevin Walsh yaqinda hal qiluvchi tanlovga duch kelishini ta’kidladi: inflyatsiya doimiy tarzda yuqori bo‘lib, energiya narxlari oshayotgani fonida, ushbu haftadagi pul-kredit siyosati yig‘ilishida foiz stavkasini oshirish e’lon qilinadimi, yo‘qmi.

Timiraosning fikricha, Walsh o‘tgan oylardagi bayonotlari bilan deyarli “qadam tashlamasdan harakat qilish” imkoniyatini o‘zi yo‘qotdi. Avgust CPI ma’lumoti kutilmaganda yuqori chiqib, so‘nggi orqa yo‘lni ham berkitdi. Shu bilan birga, Oq uyning pozitsiyasi noaniq — “100% mustaqillikni hurmat qilamiz” deb og‘zaki aytayapti, lekin foiz stavkasi oshirilsa, “xursand bo‘lmaymiz” degan ishorani ham beradi.

AQShda orada atigi yetti hafta qolganda, agar Walsh foiz stavkasini oshirishni tanlasa, bu bevosita Trump o‘ziga bildirilgan uzoq muddatli “ishonch”ini sinovdan o‘tkazadi. Lekin foiz oshirilmasa, Walshning ishonchliligi qanaqa bo‘ladi? Avval Walsh “ko‘p gapirmaslik va mojaro oldini olish” taktikasidan foydalangan holda Oq uy bilan Fed o‘rtasida muvozanatni saqlagan edi, biroq bu safar o‘tirilgan tinchlik niqobi endi himoya vositasi bo‘la olmaydi.

Walsh o‘zini qanday qilib darvozaga tirab qo‘ydi?

May oyida Fed raisligiga kirishgan Walsh iyundagi birinchi matbuot anjumanida inflyatsiyaga qarshi qat’iy chora ko‘rilishini bildirgan edi va bozor u faolroq qadamlarga boradi deb kutib qolgan edi. Biroq keyingi yig‘ilishda, u foiz stavkasini o‘zgartirmaslikni tanladi, lekin hech bir ishonchli izoh bermadi — nega qat’iy bayonotdan so‘ng, hech qanday harakat qilmadi?

Natijada, uning nutqi paytida uzoq muddatli foiz stavkalari tushish o‘rniga ko‘tarildi. Nick Timiraos maqolasida bu “investorlar uning qat’iy so‘zlari amaliy siyosatga aylanadimi yoki yo‘q” degan ishonchsizligidan dalolat berdi, deb yozadi.

Avgustda esa Walsh bir asosiy nutqida bu taassurotni tuzatishga urindi. U, “deyarli hech qanday dalil yo‘qki, kreditlash shartlari iqtisodiyotni sekinlashtirayotgan bo‘lsa,” deya ta’kidladi, va yozgi yaxshi inflyatsiya ko‘rsatkichlari unga uzoq muddatli tendensiya yaxshilanmoqda, degan ishonch bermadi. Bu gaplar, aslida, foiz oshirishga zamin yaratish edi.

Lekin, “so‘nggi eshikni yopgan” omil sentabr CPI ma’lumoti bo‘ldi. Nick Timiraos yozishicha, “avgustda iste’molchi narxlari asosiy ko‘rsatkichi kutilganidan yuqoriga ko‘tarilib, so‘nggi ikki oydagi yaxshi holatdan chiqib ketdi.” Aynan u ikki oy Fed’ning o‘z prognozi uchun dastlabki tasdiq edi. Ma’lumot e’lon qilinishi ortidan, bozor bu hafta foiz oshirilish ehtimolini 90% gacha tezda baholay boshladi.

Yana bir muhim jihat — bu ma’lumot Fed yig‘ilishidan oldingi “sukut davri”ga to‘g‘ri keldi, hech bir rasmiy chiqib, bozor haroratini tushira olmaydi. 17-sentabr uchrashuvi yaqinlashar ekan, Walshning manevr qilish imkoniyati tobora toraymoqda.

Oq uyning “100% qo‘llab-quvvatlash”ida nimalar yashiringan?

Aynan shu hafta oldidan, Oq uy Milliy iqtisodiy kengashi rahbari Kevin Hassett yakshanba kuni televideniye orqali ochiq bayonot berdi, u inflyatsiya yaxshilanmoqda, Fed foiz oshirishga majbur emas, dedi. Boshqa tomondan, Trump “Kevin Walsh mustaqilligini 100% hurmat qiladi, va Fed’ning har qanday qarorini 100% qo‘llab-quvvatlaydi,” deya urg‘uladi.

Bu so‘zlar odobli eshitiladi biroq Hassett darhol to‘ldirdi: Trump stavka oshirilishidan “xursand bo‘lmaydi”.

U qo‘shimcha qildi, saylov yaqinlashayotgan paytda Fed foizlarni o‘zgartirsa, “bu uning siyosiydan yiroqlik nomini shikastlaydi”. Nimaga shunday degani bo‘yicha, Nick Timiraos maqolasida teskari xulosa bera: agar Oq uy qisqartirishni talab qilsa, lekin Fed umuman kutuvdagi oshirish o‘rniga hech nima qilmasa, shunday bo‘lsa ham, kuzatuvchilar Walsh nomini tayinlagan prezidentga iltifot ko‘rsatyaptimi, deb gumon qiladi.

Qisqa qilib aytganda, Walsh nima qarorga kelsa ham, kimdir uning motivatsiyasini shubha ostida ko‘radi. Aynan bu Fed mustaqilligi muammosining asosi.

Trump va Fed: “urush”dan to “o‘t ochishni to‘xtatish”ga

O‘tgan yili, Trump Fed’ga “so‘nggi o‘n yillikdagi eng davomli ochiq bosim”ni boshlab bergan edi. U ilgari rais Powell’ni muntazam tanqid qilgan, hattoki, unga firibgarlik bo‘yicha da’vo ochish bilan tahdid qilgandi. U iqtisodiy maslahatchisi Stephen Miran’ni Fed direktorlar kengashiga joylashtirgan; Miran qatnashgan olti yig‘ilishda ham doimo yumshoq siyosatdan foyda ko‘rgan. Trump, shuningdek, Fed a’zosi Lisa Cook’ni ishdan bo‘shatishga harakat qilgan — bu prezident birinchi bor Fed direktorini ishdan olishga urinishi edi, ammo Oliy sud aralashgach, muvaffaqiyat qozonmadi, biroq ish hali ham ochiq.

Walsh kelib, bu “urush”ga vaqtincha nuqta qo‘ydi. Trump qayta-qayta “Walsh to‘g‘ri ish qilishi mumkinligiga ishonch” bildirgan, bu esa Walshga Powell duch kelgan ochiq hujumlardan chetda qolish imkonini berdi.

Biroq Nick Timiraos taassuroti, bunday “o‘t ochishni to‘xtatish” shartli ekanligini ko‘rsatmoqda. Saylovga yetti hafta qolganida foizlarni oshirish – Trump ishonchi qancha davom etishini bevosita sinaydi.

Ta’kidlash joizki, Walshning o‘zi o‘tgan yili Fed foizlarni juda sekin pasaytirdi deb ochiq tanqid qilgandi. Endi esa bu pozitsiya prezident tayinlashi ta’siridami, deb so‘ralganda, u CNBC tarmog‘ida: “qush patiga almashadi – vaqti kelganda. Voqealarga moslashish kerak. Bu prezident bilan bog‘liq emas,” deb javob bergandi.

Walsh pozitsiyasi: Mustaqil, yoki yolg‘iz?

Atrofda turfa taxminlar bo‘lsa-da, Walsh o‘zining barcha ochiq bayonotlarida doimo mustaqillikni ta’kidlaydi.

“Ular mustaqil odamni mustaqil ish uchun tanlashdi, men aynan shuni amalga oshirmoqchiman,” — deya yoz da’vo qilgan edi Walsh bu yil yozda Kongressda.

Nick Timiraos maqolasida yana bir tafsilotni ochib berdi: Walsh bilan muloqot qilgan shaxslarning aytishicha, Walsh Powell davridagi Fed “keraksiz mojaro keltirib chiqaradigan gaplar” bilan vaziyatni og‘irlashtirdi, deb hisoblaydi — masalan, tariflarning narxga qanday ta’sir qilishini yoki Fed mustaqilligini himoya qilishni ochiq aytish. Walsh strategiyasi – “kam gapir, mojaro qilma”.

Bunday kamtarona uslub, ayrim ma’noda Oq uy bilan murosani saqlashga yordam berdi. Lekin bu hafta foiz oshirilsa, sukut endi siper bo‘la olmaydi.

Iqtisodchilar nimani o‘ylaydi?

Ushbu foiz oshirish munosabati bilan iqtisodchilar qattiq bir fikrda emaslar.

Kongress budjet byurosining sobiq direktori, Respublikachi iqtisodchi Douglas Holtz-Eakin gapni to‘g‘ridan aytadi. U iyulga qadar Walshga saylovdan oldin Oq uy bilan ochiq to‘qnashuvga kirishmaslik tavsiya qilgan edi. Lekin iyuldan beri Walsh bayonotlari, energiya zarbalari va AI’ning iqtisodga ta’siri sabab, u endi “yashirinish joyi qoldirmadi.”

“Endi uning qo‘llari karta o‘ynashga majbur,” — dedi Holtz-Eakin, — “Kevin Walsh yaxshi siyosatchi, bu vaziyatni qanday boshqarishni o‘ylab topishi kerak.”

U, shuningdek, keyingi voqealarni ham taxmin qildi: Trump va Walsh ochiq rozilik bilan Trump Walsh’ni tanqid qilaversa, Walsh sukutda bo‘laveradi; yoki Trump mavzuni butunlay o‘zgartiradi va go‘yo hech narsa bo‘lmagandek tutadi. “Trump mavzuni o‘zgartiradi, ochiq mojaroga bormaydi, chunki xatosini tan olishni istamaydi,” dedi Holtz-Eakin.

Biroq American Enterprise Institute (AEI) konservativ iqtisodchisi Michael Strain boshqa pozitsiyani oladi. Uningcha, iyulda foiz oshirilishi kerak edi, lekin o‘sha paytda qilinmaganidan so‘ng, bu hozir, saylovga bir necha hafta qolganda, to‘g‘ri bo‘lmaydi.

“Fed oldidagi achchiq haqiqat: bu muhim muassasaga Trump’ning dushmanligi e’tibordan chetda qolmaydi,” — deydi Strain. U, investorlar “yana hech narsa o‘zgarmadi” holatiga ko‘nikish uchun Fed va Trump mojarosidan tezroq chiqib ketadi, deb hisoblaydi.

Kelajak yo‘li: O‘t ochishni to‘xtatgandan so‘ng

Fed mustaqillik tamoyillari siyosiy bosimga qanchalik bardoshli ekan?

Maqolada ta’kidlanadi, saylov oldi va saylovdan so‘ng foizlarni o‘zgartirish ilgari ham bo‘lgan — Fed 1988 yilgi siyosiy anjuman oldidan, 1994, 2004, 2018 yillarda, va Biden davrida 2022 yilda shunday qilgan. Tarixga qarasak, pul-kredit siyosati va saylov sikllari tez-tez to‘qnashadi.

Lekin, hozirgidek vaziyatda, Trump’ning Fed’ga dushmanligi keng hujjatlashtirilgan, va Walshning harakatlari keng jamoatchilik nazarida dekodlanadi.

Holtz-Eakinning eng amaliy fikri — qanday natija bo‘lishidan qat’iy nazar, Walsh qarorlarni siyosiy bosimga emas, iqtisodiy ma’lumotlarga asoslanib qabul qilayotganini ko‘rsatishi kerak bo‘ladi.