AIning oxiri elektr, elektr ortida mis! "Buyuk shortchi" AI hisoblash kuchining o'sishidan kelib chiqadigan resurs yetishmovchiligi uchun pul tikmoqda

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko'ra, "Katta Qisqa" laqabiga ega bo'lgan Michael Burry haddan tashqari optimistik va katta leverage jamlangan AI hisoblash quvvati mavzusidagi savdolardan uzoqlashishda davom etib, qiymatni boshqa sohalardan izlamoqda - jumladan, dunyoga mashhur mis kon kompaniyasi Ero, Brad Jacobs boshchiligidagi QXO, va aholiy ehtimoliga katta chegirma bilan baholanayotgan uychilik, oziq-ovqat chakana savdosi va hayvonlar salomatligi aksiyalariga sarmoya kiritmoqda.

Michael Burry uzoq vaqt davomida AI hisoblash infratuzilmasi va investitsiya to‘lqini borasida ishonchsizlik bildirdi. Shunday ekan, "Katta Qisqa" Burry’ning so‘nggi portfeli va sarmoya sxemasida ahamiyatli nuqta shuki, u "AI kompaniyalari bahosi va daromadliligi" hamda "AI qurilishi natijasida jismoniy xarid talabining" narxlashini alohida ko‘radi. Ya'ni, Burry AI inshootlariga aloqador hisoblash zanjiri yetakchilarining investisiya qiymatini va AI qurilishi orqali yuzaga keladigan resurs ehtiyojini turlicha baholaydi — u ayrim AI aksiyalarining investitsiya qaytishini qat'iy shubha ostiga olayotgan bo‘lsa-da, ma’lumot markazlari, elektr tarmoqlari va taqsimot tizimlarining kengaytirilishi natijasida misga bo‘lgan uzoq muddatli talabni ijobiy baholamoqda.

Burry yaqinda global fond bozorlari va AI hisoblash investitsiya to‘lqinidan shubhalanib, asosiy e’tiborni mashhur AI hisoblash bilan bog‘liq aksiyalarning haddan tashqari yuqori bahosi, kapital xarajatlarining daromadliligi, uskuna amortizatsiyasi va kelgusidagi to‘lov majburiyatlari o‘rtasidagi aloqaga qaratdi. 9-sentabr kuni ko‘rsatilgan portfel o‘zgarishlarida, u risklarni kamaytirdi, 2026 yil dekabrida muddati tugaydigan Nvidia va Palantir put opsionlarini sotdi va muddati uzaytirilmagan, shu bilan birga, ikkala kompaniyaning aksiyalaridagi qisqa pozitsiyani hamda 2027 yilda tugaydigan Palantir va QQQ ETF put opsiyalarini yo‘qotmagan (QQQ - Nasdaq 100 indeksini kuzatuvchi ETF). O‘sha paytda uchta eng katta aksiyadagi qisqa pozitsiyalari ketma-ket Oracle, Palantir va "Yangi AI buluti" yetakchisi Nebius edi.

19-sentabrda u e’tiborni Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft va Oracle’ga ham kengaytirdi, bu besh kompaniyaning boshlanmagan ijara, xarid va kafolat kabi balans tashqarisidagi majburiyatlarini umumiy 3 trillion dollardan oshiq deb baholadi va uzoq muddatli majburiy xarajatlar hamda tez yangilana oladigan AI apparatlari va hali isbatlanmagan tijorat daromadliligi o‘rtasida “katta xavfli nomutanosiblik” borligidan ogohlantirdi. U shuningdek, “musiqa tugaganda, u majburiyatlar juda tezda haqiqiy qarzga aylanishi mumkinligini” ta’kidladi. Ushbu so‘nggi bozordagi yangilik va ochiq ma’lumotlar uning AI hisoblash sanoati zanjiri yetakchilariga nisbatan skeptik nuqtai nazarini saqlab qolayotganini, lekin qisqa savdo vositalari va pozitsiyalarining muddatini faol o‘zgartirayotganini ko‘rsatib turibdi.

AI bazmidan yiroq, e’tibordan chetda qolgan qiymatni izlash — Burry AI "shovqinini" e’tiborsiz qoldirib, mis, QXO va boshqa uchta aksiyada imkoniyatlarni ko‘radi

Garchi ko‘plab leverage jamlangan, haddan tashqari "issiq" AI hisoblash aksiyalarining o‘rnidan uzoqlashgan bo‘lsa-da, Burry ERO orqali bilvosita AI ga garov tikmoqda, chunki u ma’lumot markazlari qurilishi misga bo‘lgan talabni oshiradi deb hisoblaydi va yangi kon ochish uchun esa 18 yil kerak bo‘ladi.

"Xonadagi bazm odamlar bilan liq to‘la — bugun AI bilan bog‘liq aksiyalarning o‘sishiga shular sabab bo‘lyapti, lekin men ular ‘shovqinini’ deyarli e’tiborga olmayman", — deb yozadi "Katta Qisqa" nomli investor Substack’dagi maqolasida.

Burry beshta kompaniyani alohida tilga oldi: Ero Copper (ERO.US), QXO (QXO.US), Temple & Webster, Sprouts Farmers Market (SFM.US) va Zoetis (ZTS.US). U, shuningdek, QXO oddiy aksiyalari hamda uning majburiy konvertatsiya qilinadigan imtiyozli B aksiyalariga egalik qilayotganini aytdi.

Burry Ero orqali AI ga bilvosita garov tikmoqda; bu Braziliyada faoliyat yurituvchi mis va oltin ishlab chiqaruvchisi. "Xonadagi odamlarning barchasiga juda ko‘p mis kerak bo‘ladi", dedi u.

COMEX mis fyuchers shartnomasining dushanba kungi hisob-kitob narxi nafaqa 6.6865 dollarni tashkil etdi, bu 9-sentabrda kuzatilgan rekorddan 2% pastdir. Konlar ishlab chiqarishining buzilishi, Xitoy omborlaridagi past ko‘rsatkichlar hamda Xitoy milliy bayramidan oldingi zahiralash bilan LME mis fyuchers narxi shu yil boshidan beri 19%ga va oxirgi 12 oyda 46%ga o‘sdi. Bu yilgi o‘sish SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY.US), Invesco QQQ Trust (QQQ.US) va SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (DIA.US) larning mos ravishda 13%, 18% va 9% daromadliligidan yuqori.

Burry tan oladi, joriy o‘sish qisman vaqtincha sust yetkazib berish bilan bog‘liq. Uning uzoq muddatli sarmoya logikasi esa misga ehtiyoj bilan yangi konlarni ishlab chiqishga ketadigan vaqt orasidagi katta nomutanosiblikka asoslanadi. U Apollo bosh iqtisodchisi Torsten Slok fikrini keltirib, ichida mis zahirasi kamida 500 ming tonna bo‘lgan yirik konlar soni 1990–2000 yillardagi ikki xonali darajadagi o‘rtacha ko‘rsatkichdan so‘nggi yillarda yiliga bir-ikkitagacha kamayib, 2025 yilda bunday topilma yo‘qligini aytdi.

Yangi kon ochilishidan to ishlab chiqarish boshlanishigacha taxminan 18 yil kerak bo‘lsa, AI data markazlarining misga ehtiyoji ikki-uch yil ichida yuzaga chiqishi mumkin. S&P Global prognozlariga ko‘ra, dunyo bo‘yicha mis iste’moli hajmi 2025 yildagi 28 million tonnadan 2040 yilda 42 million tonnagacha o‘sadi.

Burry hisobicha, Ero nisbatan yuqori xarajatlarga ega mis ishlab chiqaruvchisi, ammo mis narxi baland bo‘lsa, uning foyda marjasi sezilarli oshishi mumkin. "Ero oddiy aksiyalari aynan men xohlaganim", deb yozadi u obunachilar uchun maqolada va buning o‘z o‘rtacha ulush darajasidagi pozitsiya ekanini aytadi.

Ero 2026 yildagi ishlab chiqarish prognozini o‘zgartirmay, 67.5 mingdan 77.5 ming tonnagacha belgilagan, C1 naqd xarajatlari esa 2.15-2.35 dollar/pound atrofida. Burry 2025 yil boshida ish boshlagan menedjment guruhini maqtaydi, chunki "uchta juda qiyin va'dani bajardi" va kompaniya hisob-kitoblari forensik tekshiruvidan "muammo topilmadi" deya ilova qiladi.

Garchi ERO aksiyalari so‘nggi yil ichida ikki baravar ko‘paygan bo‘lsa-da, Burry nazarida kattaroq mis kon kompaniyalariga nisbatan bu kompaniyada ancha chegirma mavjud. Stocktwits’da so‘nggi hafta mobaynida chakana investorlarning ERO aksiyalariga munosabati "neytral" va "pasayuvchi" orasida o‘zgarib turdi, xabarlashuv soni ikki hissa oshgan, so‘nggi bir oyda kuzatuvchilar soni 5%ga o‘sgan — bu ommaviy qiziqish ortayotganidan dalolat beradi.

Burry shuningdek, Brad Jacobsning QXO kompaniyasini sotib olib integratsiyalash strategiyasini qo‘llashini faol qo‘llab-quvvatlaydi. Burry QXO oddiy aksiyalari va 5.5% daromadlilikka ega B seriyali majburiy konvertatsiya qilinadigan imtiyozli aksiya hamda ularga egalik qiladi. "Aksiya narxi allaqachon keskin pasaydi, men hozircha ichkariga kirish imkoniyatini ko‘ryapman", deydi u.

QXO, United Rentals va XPO asoschisi Brad Jacobs tomonidan boshqariladi va uzluksiz sotib olishlar orqali parokanda qurilish materiallari bozorini integratsiyalashga intilmoqda. Burry fikricha, kompaniya hajmining o‘sishi va barqaror boshqaruv qiymatning qayta baholanishiga sabab bo‘lishi mumkin, garchi aksiya ko‘chmas mulk va foiz stavkalari o‘zgarishi, yana dizel narxining o‘zgarashi bilan bog‘liq salbiy ta’sirda bo‘lsa-da.

Burry QXOning imtiyozli aksiyalarini yaxshi ko‘radi, ularning daromadligi 7.4% tashkil qiladi va dividendi jamg‘arilishi mumkin. Oldindan konvertatsiya qilinmasa, bu qimmatli qog‘ozlar avtomatik ravishda oddiy aksiyalarga aylantiriladi va topshirish 2028 yil 15 mayidan keyin amalga oshiriladi. "Oddiy va imtiyozli aksiyalar bir-biriga yaqin jozibador, lekin men aynan dividendning pasayishdan himoya funksiyasini xush ko‘raman", dedi u.

Stocktwits’da QXO bo‘yicha chakana sarmoyadorlarning kayfiyati bir hafta oldingi "optimistik"dan "nihoyatda optimistik"ga ko‘tarilgan, oylik postlar soni 467% o‘sgan, aksiyani kuzatuvchilar soni esa 4% oshgan.

Burry Avstraliyaning onlayn mebel savdosi bilan shug‘ullanuvchi Temple & Webster aksiyalarini ham (TLWF kodi bilan belgilangan, birja tashqarisida sotiladi) ko‘paytirgan. Burry buni "ancha katta ulush" deb ataydi. Uy-joy va iste’molchi xarajatlari bo‘yicha xavotirlar tufayli, kompaniya narxi so‘nggi yilda taxminan 82%ga kamaygan. 2026 moliyaviy yilida daromadlar 11%ga o‘sib, 665 million Avstraliya dollariga, toza daromad esa 62%ga qisqarib, 4.3 million dollarni tashkil etgan. Burry qisqa vaqt ichida to‘liq investisiya logikasini e’lon qilishini ma’lum qildi.

Boshidan qisqa savdo qilishga ixtisoslashgan ushbu investor Sprouts Farmers Market va Zoetis aksiyalarini ham "ozroq" ko‘paytirib, xaridlar turkumini yakunladi. Sprouts narxi o‘tgan yili 43%ga, Zoetis aksiyasi esa uy hayvonlariga ehtiyoj sustlashuvi va prognozlar pasayishidan keyin ikki baravar kamaydi. Burry Zoetisni "har doim qadrlaganini" aytdi, ammo hozir u "bozorda umuman e’tiborsiz" — na pandemiyadagi talab ortishi, na AI bilan aloqasi, na bozorda ommaviylik bor.

Stocktwits’da so‘nggi hafta davomida chakana investorlarning Zoetis bo‘yicha kayfiyati hanuz "pasayuvchi", xabarlashuv soni 75%ga kamaygan, biroq kuzatuvchilar so‘nggi bir oyda 9%ga oshgan. Shu bilan birga, Sprouts bo‘yicha kayfiyat bir kun ilgari "pasayuvchi"dan "neytral"ga yaxshilangan, lekin bir hafta oldingi "optimistik" darajadan past; xabarlashuv soni 67%ga kamaygan, kuzatuvchilar soni deyarli o‘zgarmagan, so‘nggi oyda faqat 0.1%ga oshgan.

"Katta Qisqa"ning teskari investisiya xaritasi: AI bahosini qisqartiradi, ammo AI oxiri elektr quvvati — elektr orqasida esa mis turibdi

"Katta Qisqa" laqabiga ega Michael Burry ba’zi mashhur AI hisoblash aksiyalarining bahosi va daromadliligi borasida shubha bildirar ekan, ayni paytda AI ma’lumot markazlarini qurish jarayonida elektr tarmoqlari va taqsimot tizimlariga talabga ishonch bildiradi. Aynan elektr tarmoqlari va taqsimot tizimlarining kengayishi misga talab uyg‘otadi va Burry undan investisiya imkoniyatlarini izlaydi.

Burry’ning asosiy ijobiy nuqtasi — ta’minotning sust harakatlanishi: so‘nggi yillarda yangi mis konini topishdan ishlab chiqarishigacha deyarli 18 yil ketadi, ma’lumot markazini esa ikki-uch yil ichida ekspluatatsiyaga topshirish mumkin, bu esa yangi xarid talabi va konlar bilan o‘zgarish orasida yaqqol vaqt farqini keltirib chiqaradi. S&P Global hisobiga ko‘ra, dunyo bo‘yicha misga ehtiyoj 2025 yilda 28 million tonnadan 2040 yilda 42 million tonnagacha o‘sadi, bu esa 50%ga ko‘p, va bunda AI, elektrlashuv va boshqa iqtisodiy faollik birgalikda ta’sir qiladi. Burry misga sarmoya kiritishda aynan amalga oshirilishi aniq va taklifi qisqa vaqtda ortmaydigan resurs ostida imkoniyat izlayapti.

Ero Copper’ga investitsiyalashda u aynan mis narxi va kompaniya ish faoliyatining yaxshilanishi hisobiga daromad elastikligiga garov tikmoqda. Kompaniya 2026 yilda mis chiqarishni 67.5 ming–77.5 ming tonna, C1 naqd xarajatlarini esa 2.15–2.35 dollar/pound bo‘lishini tasdiqlagan va ikkinchi yarmida ishlab chiqarish yuqori, xarajatlar esa boshqaruv bilan kamayishini kutmoqda.

Burry’ning so‘nggi qaroriga ko‘ra, Ero hali ham yirik mis kon kompaniyalariga nisbatan chegirmaga ega, lekin yuqori xarajatlar boshlang‘ich foyda marjasini kichiklashtiradi; ishlab chiqarish va xarajat nazorati bo‘lsa, mis narxi oshishi katta foyda o‘sishini keltirib chiqarishi mumkin; menejment jamoasi ish faoliyatini yaxshilasa, aksiyadorlikning o‘zgarishi kompaniya hisobidan qo‘llab-quvvatlanadi. Bu — "resurs taklif va talab, ish faoliyatini yaxshilash, baholashdagi chegirma"ning o‘zaro uyg‘unlashgan sarmoya strategiyasidir.

Ishlab chiqarish resurslari, kengaytirish loyihalari va barqaror yetkazib berish tarmog‘iga ega bo‘lgan mis konlari AI inference kengayishida uzoq muddatli talabdan foyda ko‘rishi mumkin. Inference chaqiruvlar, agent vazifalari, va onlayn xizmatlar kengayganda hisoblash quvvati talabi server quvvati, elektr ta’minoti va taqsimot inshootlariga o‘tadi.

Xalqaro Energetika Agentligi (IEA) yangi prognozlariga ko‘ra, butun dunyo bo‘yicha data markazlarining elektr iste'moli 2025 yilgi 485 teravatt-soatdan 2030 yilda 950 teravatt-soatga (deyarli ikki baravar) yetadi. Mis toki, elektr kabellari, transformatorshlarni o‘rash, tarqatish uskunasi va rack busbar kabi jihatlarda ishlatiladi va uning elektr o‘tkazuvchanligi yuqori quvvatli uskuna elektr qarshiligi yo‘qotishlarini kamaytiradi. Rack ichidagi qisqa masofali yuqori tezlikda ulanishda mis kabel va bog‘lovchi moslamalar, masalan Nvidia GB200 NVL72 uchun, ishlatiladi.

Energiya ta’minoti infratuzilmasi misga bo‘lgan asosiy talabni shakllantiradi, yuqori tezlikda mis ulanishlari esa signal yaxlitligini ta’minlash, ma’lumot markazlarida yuqori tezlikli ulovchi va kabel ishlab chiqarishda AI texnologiyasi qo‘shimcha qiymatini ifodalaydi. Shu bilan birga, uzoqroq masofadagi bog‘lovchi zanjirlar optik bog‘lanma va CPO texnologiyalarining kengayishini tezlashtirmoqda. Daromadga kelsak, konchilar asosan resurs kamyobligi, savdo hajmi va mis narxi ortganidan daromad oladi, treyderlar esa manba tashkiloti, logistika, kredit va narx farqi boshqaruviga erishadi, yuqori tezlikdagi kabel ishlab chiqaruvchilar esa mahsulot yangilanishidan qiymat qo‘lga kiritadi.

Qolgan to‘rtta kompaniya qiymatning tiklanishi va kapitalni taqsimlash mantiqini ko‘rsatadi. QXOning jozibadorligi Brad Jacobsning yiriklashayotgan qurilish materiallari chakana bozorini birlashtirish tajribasi va kengayishdan so‘ng yuzaga keladigan samaradorlik ortishi va baholash qayta ko‘rib chiqilishi imkoniyatidan kelib chiqadi; Burry oddiy aksiyalar va 5.5% daromadga ega B seriyali majburiy konvertatsiyalanuvchi imtiyozli aksiyalarga egalik qilmoqda, 7.4% bu vaqtdagi haqiqiy dividend daromadliligi hisoblanadi. Temple & Webster, Sprouts Farmers Market va Zoetis esa mos ravishda uychilik, oziq-ovqat chakana va hayvonlar salomatligi sohasidagi teskari investisiya istiqbollarini ifodalaydi.