PCE kutilmaganda zaiflashdi, lekin nima uchun bozor unchalik hayajonli emas

Huitong tarmog‘i, 30-sentabr—— PCE kutilganidan past, ADP esa kutilganidan yuqori, yuzaki ravishda bu “ishga joylashish qizg‘in, talab susaymoqda” degan ziddiyatli manzaraga o‘xshaydi.

PCE kutilganidan past, ADP esa kutilganidan yuqori, yuzaki ravishda bu “ishga joylashish qizg‘in, talab susaymoqda” degan ziddiyatli manzaraga o‘xshaydi.

Lekin bu “kutilmagan” javob, aslida esa natija kutilmagan emas——

Bozor og‘ir emas, balki almashtirilgan “o‘lchov”ni tushundi──shuning uchun PCE kutilmagan darajada pokiza bo‘lsa-da, bozor unchalik xursand emas.

Ma’lumotlar chiqishi: Kutilmagan darajadagi pasayish, lekin o‘lchov uslubining izlari bilan

Umumiy PCE yiliga 3.4% ga o‘sdi, yadro PCE esa 3.0% ga yetdi; ikkalasi ham ilgari kutilgan 3.7% va 3.3% hamda oldingi ko‘rsatkichlardan past. Oyiga, umumiy va yadro ko‘rsatkichlar mos ravishda 0.3% va 0.2% ni tashkil etdi, ham ma’lum bir yumshoqlik sezildi.

So‘nggi ko‘rsatkich sentabrdan beri 3.7% dan pasaygan bo‘lsa-da, u besh yildan ko‘proq vaqt davomida Federal zaxira tizimining 2%lik maqsadidan ancha yuqori bo‘lib turibdi.

Kutilmagan natija ichida sir bor — bu pasayish to‘liq talab qisqarishidan emas, balki aniq statistik iz bilan — Tramp hukumati yadro o‘lchov metodologiyasini qayta ko‘rib chiqdi va portfelni boshqarish xarajatlarini moliyaviy aktiv narxlariga qarab emas, balki soatlik ish va ish haqi o‘sishiga ko‘ra hisoblagani sababli, aksiyalar bozorining inflyatsiyaga ta’siri tizimli ravishda susaytirildi.

Boshqacha qilib aytganda, bu o‘lchov kalibri ta’sirida “silliqlangan” pasayish bo‘lib, bozor buni oddiygina “g‘azalbozlik”ga o‘tgan signal sifatida qabul qilolmaydi.

Ma’lumotlarning ikki tomoni: Inflyatsiyaning “o‘zi pasayishi” va ish bozori barqarorligi

Ma’lumotlar bilan birga muhim jihat — Nyu-York Federal Rezerv banki raisi Williams’ning bayonoti.

U kamdan-kam hollarda, ancha aniq signal berdi va inflyatsiya bosimi qisman o‘z-o‘zidan pasaya boshladi dedi: aholining asosiy xarajatlari bo‘lgan uy-joy narxlari aniq sekinlashdi, mehnat bozori barqaror, ammo ish haqi o‘sishi iste’mol narxlariga o‘tmagan — bu “yana foizlarni oshirish kerak emas” dalilini statistik o‘lchovdan tashqari chiqargan holda taqdim etdi.

Ish bilan bog‘liq ma’lumotlar ham o‘ziga xos manzarani chizmoqda.

ADP hisobotiga ko‘ra, sentabrda xususiy sohada ish o‘rinlari soni 90 mingga ko‘paydi, bu 70 ming kutilgan ko‘rsatkichdan yuqori, avgust ko‘rsatkichlari ham yuqorilab baholandi. Mehnat bozori energiya narxlari yuqori va foiz stavkalari ko‘tarilayotgan sharoitda ham barqarorligini saqladi, demak, inflyatsiyaning susayishi ish bilan ta’minot qulashiga hisobiga erishilgani yo‘q.

“Inflyatsiyaning pasayishi” va “ish bilan shug‘ullanish barqaror” holatlari birga mavjud bo‘lgan vaqtda, Federal Rezerv endi ularning o‘rtasida qiynalib tanlov qilishiga hojat qolmaydi — natijada, ortiqcha “kuvvatda turish” imkoniyati ortadi.

Siyosiy muvozanat: Muloqotdagi qiyinchiliklar va oktabr oyidagi mavhumlik

Williams’ning aniq bayonoti shunisi bilan ahamiyatliki, Federal Rezerv hozirgi muloqot muhitida mutlaqo ochiq emas.

Prezident Walsh sobiq prezidentlarning an’anaviy “og‘zaki boshqaruv” — ya’ni majlis oldidan bozorga signal berishni to‘xtatdi. Bu uslub o‘zida xavf saqlaydi: bozor, rasmiylar qilishni mo‘ljallamagan harakatga ishora qilsa, Federal Rezerv “investorlarni cho‘chitish” va “keraksiz foiz oshirish” o‘rtasida tanlov qilishga majbur bo‘lishi mumkin, Williams’ bu bayonoti bilan bankni ushbu ikkiyoqlama tuzoqdan olib chiqishga yordam beradi.

Siyosiy muvozanat asta-sekin o‘zgaradi, bozor 28-oktabrdagi 25 bazaviy punkt foiz oshishini avvalgi 66%dan 45%ga tushirdi, yil davomida jami 50 bazaviy punktlik oshirish kutilyotgani esa bir hafta oldingi 55%dan 35% atrofida tushib ketdi;

O‘rtacha muddatli saylovga atigi olti kun qolganidan kelib chiqib, favqulodda asos bo‘lmagan foiz oshirishi yanada noqulay holatga olib keladi.

Biroq, g‘azalbozlik signali biryoqlama emas — Williamsga yaqin maslahatchi Barr “yanada o‘zgartirish ehtimoli yuqori”, dedi, Cook ham shunga o‘xshash fikr bildirdi, faqat ikkisi ham vaqt jadvalini ataylab tilga olmadi.

Oktabr oyidagi foiz siyosati yig‘ilishiga kelib, rasmiylar juma kungi sentabr ish bilan bog‘liq hisobot va undan ikki hafta o‘tib chiqadigan sentabr inflyatsiyasi ma’lumotlariga ega bo‘lishadi, aynan o‘sha paytda ehtimollar muvozanati yaqqol bo‘ladi.

Bozor va savdo: 19 yillik eng yuqori cho‘qqida sabr va xulosa

Bozorga qaytsak, kutilganidan past bo‘lgan yadro PCE uzoq muddatli daromadlilik ko‘rsatkichlariga biroz nafas olish imkonini berdi.

Oxirgi haftalarda uzoq muddatli foizlar barqaror ko‘tarilib, 19 yillik eng yuqori cho‘qqisiga chiqdi, 10 yillik AQSh obligatsiyasi daromadliligi seshanba kuni 5.25% ga chiqdi, sentabrning 16-kuni Federal Rezerv foizini oshirgan paytdagi 5% dan ancha baland;

Agar daromadlilik yuqorilikda uzoq davom etsa, korxona va aholi o‘z qarz va sarflash holatini yanada cheklaydi. Qisqa muddatda, inflyatsiyaning pasayishi AQSh obligatsiyalari va oltinni biroz qo‘llab-quvvatlashi mumkin, lekin aniq yo‘nalishda darhol sarmoya kiritish mumkin emas.

Inflyatsiya pasayishiga statistik o‘lchov omili, ish bilan bog‘liq ma’lumotlarning barqarorligi va yuqori darajadagi ehtiyotkorlik bilan olib borilayotgan siyosiy muvozanat — bular bizga bu sekinlashuvni chuqur g‘azalbozlikka silliq yo‘li ekan deb qabul qilmaslik kerakligini eslatadi.

Sabr-toqat yo‘ldan muhim; ma’lumotlar esa hissiyotdan ishonchliroqdir.

Juma kungi qisqa vaqt ichida chiqadigan ma’lumotgacha, ehtimol, daromadlilik yuqoriligida o‘zgaruvchan bo‘lib turadi — oqilona treyder holati, tezda bir tarafni tanlash emas, balki noaniqlik ichida hushyorlikni saqlash va aniqlik paydo bo‘lganda qat’iy harakat qilishdir.


(Amerika 10 yillik Davlat obligatsiyalari daromadliligi real vaqt grafigi, manba: Yihuitong)

Sharqiy sakkizinchi mintaqa vaqti 21:00, AQSh 10 yillik Davlat obligatsiyalar daromadliligi hozirda 5.244%.