Nvidia yangi rekord o'rnatdi, AI hisoblash quvvati va texnologiya mavzularida katta qayta tiklanish! Qishloq xo'jaligidan tashqari bandlik faqat 29 mingga oshdi + neft narxlari pasaymoqda, Fedning foiz stavkasini oshirishiga tikishlar ancha kamaydi.

Zhihui Moliya Ilova APP shuni bildirmoqda, so‘nggi noishchilar haqidagi ma’lumot e’lon qilingach, bozor AQSh Federal rezervi oktabrda foiz stavkalarini oshirish bo‘yicha tikishlarni kamaytirdi, bundan tashqari xalqaro neft narxi bir qator ijobiy katalizatorlar ta’sirida 100 dollardan pastga tushdi, bu esa AQSh va Yevropa texnologik aksiyalarini faol ravishda qayta tiklanishiga olib keldi, ayniqsa yaqinda 10 yillik va undan ko‘proq muddatli AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligini oshirish va foiz stavkalari kutilyotganini kuchaytirish natijasida DCF baholash tizimini doimiy bosim ostiga olgan AI hisoblash kuchiga oid AQSh aksiyalari juma kuni savdo boshida eng kuchli o‘sishni ko‘rsatdi. “AI hisoblash kuchining super hukmdori” Nvidia aksiyalari ochilishidan keyin bevosita tarixiy eng yuqori bahoga chiqdi.

Amerikada sentyabrda yangi ish o‘rinlari kutilganidan kamroq ochildi, ish haqi o‘sishi sekinlashdi, bu narx oshishi davrida ish beruvchilarning ishga qabul qilishda ehtiyotkorlik ko‘rsatayotganini bildiradi. Regions Financial Corp. bosh iqtisodchisi Richard Moody shunday dedi: “Meni hayron qoldiradigan narsa, bu holat bir yildan ortiq davom etmoqda. Past ishga olish va past ishdan bo‘shatish holati hanuz saqlanmoqda.”

Umuman olganda, nonishchilar tahlillari susaydi, neft narxi pasaydi va bu AI hisoblash aksiyalari hamda DCF baholash tizimiga muhtoj global texnologik aksiyalarga “baholash bosimini tushirish oynasini” ochmoqda. AQShda sentyabrda noishchilar soni atigi 29 mingga ko‘paydi va ish haqlari ham bir vaqtning o‘zida pasaydi, bu bozorda Federal rezervning oktabrda stavka oshirish ehtimolini yanada pasaytirdi, foiz oshishi ehtimoli hatto 10% gacha tushdi; Shu bilan birga, Yaqin Sharq nefti ta’minoti tiklaniši, Yevropaning strategik zaxiralarni chiqarish umidlari Brent neftini bir barrel uchun 100 dollardan pastga tushirdi. Ish bilan ta’minlanish va energiya narxlari birgalikda pasayib, AQSh va Yevropa texnologik aksiyalari uchun yana bir makro katalizator bo‘ldi, Nasdaq 100 indeksi f’yucherslari o‘sishi 1.2% gacha kengaydi.

Morgan Stanley strateglari yaqinda o‘z hisobotida shuni yozdiki, ular ayniqsa pozitsiyalar to‘g‘rilanishi, baholash orqaga qaytishi va daromadlilik mustahkamligi birga yangi joylashuv imkonini yaratishini kuchli deb biladilar, asosiy urg‘u esa AI yarimo‘tkazgichlariga berilgan. Ularning so‘nggi hisoboti bo‘yicha, iyundan buyon yarimo‘tkazgichlar kelgusi 12 oyda bir aksiyadagi daromad prognozi deyarli 30% oshdi, dasturiy ta’minot daromad prognozi esa bunday yaxshilanishni ko‘rsatmadi; ular keltirgan ulkan miqyosli bulut kompaniyalarning kapital xarajatlari prognozlari: 2026 yilda 950 milliard dollar, 2027 yilda 1.4 trillion dollar, 2030 yilda esa 3 trillion dollar atrofida bo‘ladi.

AQSh Mehnat Statistikasi Byurosi juma kuni e’lon qilgan ma’lumotlarga ko‘ra, o‘tgan oyda noishchilar soni 29 mingtaga oshdi, oldingi ikki oy ma’lumotlari esa sezilarli darajada pasaytirildi. Bu o‘sish rasmiy nonishchilar e’lon qilinishidan oldin yuzlab iqtisodchilar ishtirokidagi barcha prognozlardan past bo‘ldi. Ishsizlik darajasi esa 4.2% ga ko‘tarildi, bu ishchi kuchi hajmining sezilarli o‘sishini ham aks ettirdi.

Kuchli iste’molchilar sarflari va korxonalarning yuqori miqdordagi investitsiyalari ishga qabul qilishga yordam berdi, biroq xarajatlarni nazorat qiluvchi ish beruvchilarning aksariyati xodimlar sonini kengaytirishdan bosh tortdi. Biroq, ishdan bo‘shatish hamon past ko‘rsatkichda.

“Sentyabr oyidagi nonishchilar ko‘rsatkichlari, avgustdagi yorqin natijalardan so‘ng, ish o‘rinlari o‘sishining sekinlashishini ko‘rsatmoqda. Ishsizlik darajasining oshishi ham bo‘lgani uchun, ushbu hisobot Federal rezervning oktabrda foizni oshirishini qo‘llab-quvvatlamaydi. Yilning qolgan qismida Federal rezerv foiz stavkalarini o‘zgartirmaydi deb kutmoqdamiz.” Bloomberg Intelligence iqtisodchilari Anna Wang, Andrew Zacher va Eliza Winger aytishdi.

Ishsizlik darajasi hali ham tarixiy past ko‘rsatkichda ekani tufayli, Federal rezerv amaldorlari keyingi foiz oshirish imkonini ko‘rib chiquvchi paytda inflyatsiyaga ko‘proq e’tibor qarata oladi. Ma’lumotlar elon qilinishidan keyin, foiz stavkalari bo‘yicha f’yucherslar savdosida ishtirokchilar Federal rezerv oktabr oyi uchun stavka oshirish ehtimolini keskin pasaytirdi, noishchilar ma’lumotidan keyin oshirish ehtimoli 10% dan kam bo‘ldi, holbuki e’lon qilishdan oldin bu daraja deyarli 80% edi.

“Federal rezerv uchun bu ma’lumot oktabrda foiz oshirish masalasini butunlay yo‘qotadi,” dedi Wall Street moliya giganti Jefferies bosh AQSh iqtisodchisi Thomas Simons o‘z hisobotida. “Endi, foiz oshirish uchun hali vaqt borligini ta’kidlayotgan siyosatchilar sabrli bo‘lishda davom etishi ehtimoli ko‘proq.”

Ma’lumotlar elon qilinishidan keyin, S&P 500 indeksi f’yucherlari ko‘tarildi, uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari rentabelligi va dollar indeksi ancha pasaydi.

Bu noyabr oyi o‘rtasidagi saylovlardan oldingi so‘nggi bandlik hisobotidir va iqtisodiy vaziyatning AQSh saylovchilarining ovozi uchun ahamiyati katta bo‘ladi. Mehnat bozori uning bir qismi sanaladi, biroq iste’molchilar hamon sarflayapti, yashash narxi haqidagi xavotir asosiy e’tiborda bo‘lib qolmoqda.

Ma’lumotlarga ko‘ra, noishchilar bo‘linmasi statistikasi AQShda mahalliy davlat ish o‘rinlari kamayganini ko‘rsatmoqda, bundan tashqari eng oson AI dan ta’sir ko‘ruvchi sohalarda ham bandlik kamaymoqda, ular orasida axborot, professional va tijorat xizmatlari, moliya sohalarini ko‘rish mumkin. Ma’lumot markazlari va boshqa AI tegishli infratuzilma investitsiyalari qurilish va ishlab chiqarish sohalarida ishga olinashni kengaytirishga yordam berdi.

Sog‘liqni saqlash hamda dam olish va mehmonxona sohalarida ham ish o‘rinlari ko‘paydi. Shu bilan birga, o‘rtacha soatlik ish haqi avgustga nisbatan faqat 0.1% ga, yiliga esa 3% ga o‘sdi, bu esa 2021 yildan buyon eng past o‘sishdir.

Bandlik hisobotlari ikki so‘rovnomadan iborat: biri korxonalar uchun – nonishchilar ma’lumotlarini to‘plash uchun; ikkinchisi esa aholi orasida, bu ishsizlik va mehnat ishtirok darajasi kabi statistikani beradi. Aholi so‘rovi ham o‘zining mustaqil bandlik ko‘rsatkichi bor, u oy davomida sezilarli oshdi.

Sentyabrda mehnat ishtirok darajasi – ya’ni ishlayotgan yoki faol ish izlayotgan aholining ulushi – 61.8% ga ko‘tarilib, oxirgi to‘rt oydagi eng yuqori ko‘rsatkichni qayd etdi.

Biroq, mehnat bozorining barqarorligi ham o‘zining salbiy tomonlariga ega. Ba’zi hollarda, xodimlar aylanishining past bo‘lishi odamlarni yoqtirmaydigan ishda “tiqilib qolganini” his qilishiga sabab bo‘ladi. Bu ishsizlarga boshqa ish topishni ham qiyinlashtiradi. Ehtimol, shuning uchun ham ko‘pchilik amerikaliklar mehnat bozoriga pessimistona qaraydi: ish topish imkoniyati bor deb hisoblovchilar kamaydi, ish topish qiyin deb biluvchilar esa oshdi.

29 minglik nonishchi foiz stavkasi oshirish ehtimolini pasaytirib, texnologik aksiyalarga “baholashni oshirish oynasi”ni ochdi

Avval foiz stavkalari ko‘tarilishi va kutilyotgan o‘sish natijasida bosim ostida bo‘lgan yarimo‘tkazgich va AI hisoblash kuchi sektori bu safar asosiy ko‘tarilish yo‘nalishi bo‘lib chiqdi. Yevropa texnologik sektori noishchilar ma’lumoti e’lon qilinishidan oldin 2.1% ga o‘sdi, yarimo‘tkazgich asbob-uskunalari yetakchiligi bilan peshqadam bo‘ldi; AQSh bozor savdosi boshida, AI hisoblash kuchi bo‘yicha Nvidia eng yorqin o‘sishni ko‘rsatdi, Pekin vaqti bilan 21:30 da AQSh bozorida to‘g‘ridan to‘g‘ri 2% dan oshiq o‘sib, 236.420 dollar narxi bilan tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichni qayd etdi, umumiy bozor qiymati taxminan 5.7 trillion dollarni tashkil etdi. Hali daromad prognozi oshib borayotgan AI infratuzilma korxonalari uchun foiz bosimining kamayishi o‘sishdan olinadigan baholash niqobini engillashtirar ekan, bozor endilikda “baholash qisqarishi”dan “daromad o‘sishi”ga o‘tish uchun ijobiy oynaga ega bo‘ldi.

Noishchi va ish haqlari bir vaqtning o‘zida pasaygani, neft yetkazib berish tiklanishi va xalqaro neft narxi pasaygani, texnologik aksiyalarga ikki katta kuch – ya’ni foizlarni yanada oshirish bo‘yicha siyosiy bosim va uzoq muddatli daromad bahosini siqib chiqaruvchi yuqori foizlar ta’sirini kamaytirmoqda. AQShda sentyabrda nonishchilar soni atigi 29 mingga ko‘paydi, bozor kutilmasiga 90 mingdan sezilarli past; iyul va avgustda umumiy ish o‘rinlari soni 60 mingtaga kamaytirildi. Shu bilan birga, o‘rtacha soatlik ish haqi oyiga faqat 0.1% ga, yillik esa 3.0% ga o‘sdi, ishsizlik darajasi 4.2% ga ko‘tarildi, mehnat ishtiroki esa 61.8% ga oshdi. Ushbu ma’lumotlar Federal rezervni “ish va ish haqi ortiqcha isish sababli yana tezda foizni oshirishga majbur qiladi” degan dalilni ancha zaiflashtiradi; ishtirokning oshishi, ishsizlik darajasining biroz ko‘tarilishi aholining mehnat bozoriga ko‘proq kirganini, hammasini ishdan bo‘shatish bilan tushuntirib bo‘lmasligini ko‘rsatadi.

Dunyo bo‘yicha foiz stavkalari f’yuchers bozori darhol qattiqlikda tikishni pasaytirdi. Pekin vaqti bilan 2 oktabr, 21:30 da AQSh bozorining so‘nggi ko‘rsatkichi, oktabrda foiz oshish ehtimoli 10% dan kamga tushdi; AQShning 2, 10 va 30 yillik obligatsiyalari rentabelligi mos ravishda 7, 6 va 4 bazis punktgacha pasayib, 4.716%, 5.176% va 5.569% ni tashkil etdi, dollar indeksi esa 0.2% ga tushdi. Qisqa muddatli foiz stavkalari siyosiy kutishlarga eng sezgir bo‘lib, eng katta pasayishni ko‘rsatdi; uzoq muddatli rentabellik ham birga pasaydi – bu aksiyalar bahosi va korxonalarning yangi moliyalash narxini bevosita qo‘llab-quvvatladi.

Neft narxining tushishi bu galgi “baholash bosimini tushirish to‘lqini”ga yana bir qatlam yordam qo‘shdi va bu o‘zgarish nonishchi ma’lumoti chiqishidan avval yuz berdi. Pekin vaqti bilan soat 20:00 gacha Brent nefti barrelga 99.78 dollar bo‘lgan holda 2.47% ga pasaydi; WTI nefti esa 89.55 dollarga tushib, 3.57% ga kamaydi. Biroq, 27 fevraldagi urushdan oldingi yopilish narxiga oddiy solishtirsak, har ikkisi hanuz 37.7% va 33.6% o‘sishda: energiya zarbasi yengillashmoqda, biroq umumiy o‘sish hanuz saqlanmoqda.

Ta’minot tomondagi yaxshilanish aniqdir: ishonchli manbalar statistik ma’lumotlarga asosan, Sharq-G‘arbiy neft quvurlari oqimi kuniga 6 million barrelga yaqinlashdi, bu loyihalangan 7 million barrel hajmining 86% ini tashkil qiladi; G‘arbiy sohil zavodlarining ehtiyoji chiqarilgach, eksport uchun neft taxminan kuniga 4.5 million barrelni tashkil etadi. Shu bilan birga, Frantsiya strategik zaxiralarni muvofiqlashtirilgan ravishda chiqarishni rag‘batlantirmoqda, oxirgi muhokama qilinayotgan rejalarga Yevropaning 50 million barrel dizel, Xalqaro Energetika Agentligi a’zolarining 50 million barrel neft chiqarishi kiradi. Bu esa quvur yetkazib berish tiklanishi va zaxira chiqarish rejalari bilan bog‘liq bo‘lib, G7 zaxirasi allaqachon ishlab chiqarilgan yoki chiqarilgan ma’nosini bermaydi.

Biroq, diqqat qilish lozimki, AQSh va Eron o‘rtasidagi harbiy xavf saqlanib qolmoqda: AQSh Yaqin Sharqqa harbiy kuchlar yuborishni davom etmoqda, Eron esa zarba berilsa javob choralarini kengaytirishga tayyorlanmoqda. Hozirgi neft narxi tushishi, faqat ta’minot imkoniyatining bosimni kamaytirishini aks ettiradi va geosiyosiy mojaro yumshadi deganidan dalolat bermaydi.

“Baholashni siqish”dan “daromad o‘sishi”ga: Morgan Stanley yangi texnologik sektorga ko‘tariilish kuchini ko‘rayapti! AI hisoblash kuchi va kengroq texnologik aksiyalar “daromad o‘sishi zona”siga kira oladimi?

Bu o‘zgarishlar nafaqat global texnologik aksiyalar, ayniqsa yarimo‘tkazgich va AI hisoblash kuchi uchun muhim ijobiy katalizator hisoblanadi, asosiy sabab – daromad o‘sishiga to‘sqinlik qiluvchi baholash to‘siqlari engillashmoqda. Biroq global uzoq muddatli obligatsiyalarning reaksiyasi savdo vaqtlaridan bog‘liq: AQSh obligatsiyalari nonishchi ma’lumotidan keyin aniq tushdi; Buyuk Britaniya 10 yillik obligatsiyalari esa Yevropa ertalabki savdosida neftni kamayishi ta’sirida 5.33% ga pasaydi. Yaponiyaning asosiy savdo vaqti AQSh nonishchi chiqishidan oldin tugadi, mahalliy 10 yillik rentabellik hamon 3.1% yuqori ko‘rsatkichda, bu esa Tokio inflyatsiyasi va Yaponiya Banki siyosiy kutishlariga bog‘liq. Demak, hozir AQSh va Yevropa obligatsiya bozori bosimi engillashgani aniq, Yaponiya bozorining ham bosimi kamayishi ehtimoli oshmoqda.

AI hisoblash kuchi bo‘yicha mashhur aksiyalar uchun foiz stavkalari yoki AQSh obligatsiyalari rentabelligi qisqarishi avvalo kelajakdagi pul oqimining hozirgi qiymatini yaxshilaydi. AI infratuzilmasini qurish uchun avval chip, server, tarmoq va energiya infratuzilmasiga investitsiya kiritiladi, so‘ngra bosqichma-bosqich bulutli xizmat daromadi o‘zini ko‘rsatadi; Haqiqiy daromad uzoqlashsa, chegirma ko‘rsatkichi o‘shanga sezgir bo‘ladi. Ilgari, hatto buyurtma va daromad prognozi yaxshi bo‘lsa ham, bu aksiyalar P/E koeffitsiyenti qisqarishidan chiqib keta olmasdi. Endilikda, uzoq muddatli stavkalar barqarorlashsa va daromad prognozi oshsa, aksiyalar “daromad o‘sishi zona”siga kira oladi – o‘sish ko‘proq daromad baraka topishi bilan birga, baholashning engillashuvi yordam beradi.

Morgan Stanley yaqinda e’lon qilgan optimistik hisobotida bu taxminga sanoat va baholash asos keltirilgan: Morgan Stanley hisob-kitobiga ko‘ra, yetti gigant aksiyalarning kelgusi 12 oyga kutilayotgan P/E koeffitsiyenti bozorga nisbatan oxirgi o‘n yillikning eng pastida, yarimo‘tkazgich aksiyalarining esa kelgusi 12 oy daromad prognozi iyundan beri 30% ga ko‘tarilgan. Birinchi ko‘rsatkich nisbiy baholash ortiqcha daromadi ancha qisqarganini, ikkinchisi esa daromad prognozi hali kengaymoqda degani. Ikkalasi foizlardagi pasayish bilan birga, bozorga “daromad o‘sishi va qurilmasi davom etadimi?” degan e’tiborni qaytaradi – bundan yarimo‘tkazgichlar, yaxshilanishi sust bo‘lib turgan texnologik sektorlardan ko‘proq foyda ko‘radi.

AI inference (xulosa chiqarish) muhandisligi nuqtayi nazaridan Muse va Astra kabi agent ilovalari hisoblash talabini “bitta javob yaratish”dan “uzluksiz vazifani bajarish”ga olib chiqadi. Bitta vazifada rejalashtirish, izlash, vosita chaqirish, kodni bajarish va natijani tekshirish, qayta urinish va ko‘p agent hamkorligi bo‘lishi mumkin. Bu esa tezlashtiruvchi hisoblash, CPU vazifalarini boshqarish, xotira va kontekst kesh qilish, saqlash va tarmoq orqali ma’lumot almashish imkoniyatlarini ham kengaytiradi, AI infratuzilmasi sarmoyasi daromadini GPU dan server CPU, HBM va DRAM, korporativ SSD va yuqori tezlikdagi tarmoqqa yoyadi. Ko‘p bosqichli bajarish va asbob aylanishi – agent ish yuklamasining oddiy savol-javobdan farqlanishining muhim belgisidir.

Foizlarning pasayishi ma’lumot markazi loyihalarining investitsiya foydaliligini ham yaxshilashi mumkin: kredit riskining barqarorligi sharoitida, xavfsiz foizlar qisqarishi yangi mablag‘ jalb qilish xarajatini kamaytiradi, loyiha sof qiymatini oshiradi va ba’zi chegaradagi kengaytirish loyihalarini yuritishni osonlashtiradi. Natijada kuzatishga arziydigan pozitiv zanjir shakllanadi: agentlar foydalanishi ortib, hisoblash talabi oshadi, moliyalashtirish bosimi kamayadi, qurilish osonlashadi, yetkazib berish va foydalilik darajasi daromad hamda foydaga aylanadi.

Morgan Stanley hisobotiga ko‘ra, AQSh fond bozorida katta ulushga ega “Ajoyib Yettilik” (Magnificent Seven, Mag 7) texnologik gigantlari umumiy baholashining tuzatilishi deyarli yakuniga yetdi, daromad o‘sishi esa aksiyalarni yana qo‘llab-quvvatlash kuchiga aylanishi mumkin; Morgan Stanley hisobicha, yetti gigantning kelgusi 12 oydagi kutilyotgan P/E koeffitsiyenti bozorga nisbatan tarixiy medianing bir standart og‘ishchasi pastiga – oxirgi o‘n yillik minimumiga – tushdi.

Apple, Microsoft, Google onasining Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia va Tesla nafaqat AQSh kapitalizatsiyali indeksining muhim tarkibiy qismi, ular AI chipi/yarmiotkazgichlari, bulut hisoblash, AI ilovalari va kengaytirilgan uch (endpoint) taqsimot orqali global AI investitsiya umidlari uchun asosni yaratmoqda. 2025 yil oxirigacha bo‘lgan uch yil ichida S&P 500 indeksi bozor kapitalizatsiyasi 30 trillion dollarga o‘sishi – aynan shu yetti gigant va kengroq AI hisoblash infratuzilmasi zanjiri samarasi. Shu bois, yettilik daromad va baholash dinamikasi unga mos ravishda butun indeks harakati, global aksiyalar bo‘yicha risk sabrliligi va AI sanoat tarmog‘ining o‘sishini shakllantiradi.

Morgan Stanley strateglari AQSh bozorida texnologik aksiyalar mutanosib ravishda haddan tashqari to‘la pozitsiyasining kamaygani, daromad ko‘rsatkichining kuchli ekani va baholash realizmi oshgani sababli, bu sektor yaqin oylarda yo‘qotilgan qismini tiklay boshlashini kutadi. Shu tufayli, sarmoyadorlarga bozor orqaga chekinganida ushbu sektorga qayta kirishni maslahat beradi.

Texnologik aksiyalar joriy yilda S&P 500 indeksida doimiy peshqadamlikni saqlab turibdi, biroq oxirgi oylar ortish sur’ati sekinlashdi, bozor AI ga katta sarmoyalar optimistlarning taxminidagi natijani bermasligi mumkinnigidan xavotirda. Texnologik sektor ichida, AQSh “yetti giganti”ning baholash ko‘rsatkichi so‘nggi o‘n yilning eng past darajasida, yarimo‘tkazgich aksiyalari esa hozirgina qiyin bosqichni ortda qoldirmoqda – Anthropic dan Dario Amodei va OpenAI dan Sam Altman ilgari ilgari ilgari rivojlangan AI ishlab chiqishni muvofiqlashtirib sekinlashtirishni taklif qilgandi, bu esa ushbu sektor inqirozini chuqurlashishiga olib keldi.

“Biz oxir-oqibat aniq sekinlashuv bo‘lmaydi deb taxmin qilamiz, chunki bu poyga hayot-mamot masalasi, g‘olib hammasini oladigan poyga bo‘lib qolmoqda,” deya yozadi Morgan Stanley aksiyalar strategiyasi jamoasi rahbari Mislav Matejka. Morgan Stanley e’tirof etadiki, bu yil boshidagi kabi o‘sish kursi qayta takrorlanmaydi, biroq yirik imkoniyatlar hanuz sohada mavjud.

“Yetti gigant”ning bahosi o‘n yilning eng pastiga tushgani faqat Morgan Stanleyning yakkalangan fikri emas. Morgan Stanley Wealth Management Global Investment Committee ma’lumotlariga ko‘ra, AQSh “yetti giganti” S&P 500 indeksidagi qolgan 493 aksiyaga nisbatan baholash ortig‘i hozir faqat 10%, bu so‘nggi o‘n yildagi eng past ko‘rsatkich, shu bilan bu gigantlar jami 45% atrofida yillik daromad o‘sishi ustunligiga ham ega.

Morgan Stanley Wealth Management bosh investitsiya direktori Lisa Shalett o‘z hisobotida yozadi: “Taqqoslaganda, biz hozir bu ulkan bulut gigantlari juda arzon ko‘rinadi deb hisoblaymiz.”