Morgan Stanley yana Nvidia (NVDA.US)ni yarim o‘tkazgichlar uchun eng yaxshi aksiya sifatida belgiladi, soha to‘siqlari ma’lumot markazi infratuzilmasiga o‘tdi, SpaceX va Amazon hamkorligi o‘sish imkoniyatini ochdi.

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko‘ra, Morgan Stanley so‘nggi tahlil hisoboti chiqardi va chip gigant NVDA.US — Nvidia kompaniyasini yana yarimo‘tkazgich sohasidagi birinchi tanlov aksiyasi deb qayta belgiladi, "Qo‘llab-quvvatlash" reytingini saqlab qoldi va narx maqsadini 300 dollar sifatida belgiladi. Tashkilotga ko‘ra, sanoatdagi bo‘g‘inlar tezda yarimo‘tkazgich quvvatidan yangi data markazlar qurilish tezligi va moliyalashtirish modeli tomon o‘tmoqda. Nvidia esa mahsulot arxitekturasi, global mijozlar ekotizimi hamda moliyalashtirish imkoniyatlari bilan sanoat foydasini to‘liq o‘zlashtirmoqda. Shu bilan birga Muse aqlli agentlari va yangi mijozlar bilan hamkorlik salohiyatini yuqori baholamoqda, kompaniya qiymati o‘sish imkoniyatiga ega. Morgan Stanley ta’kidlaydi, ayni damda Nvidianing 2028-moliyaviy yili daromad prognozi uchun P/E ko‘rsatkichi atigi 15 marta bo‘lib, bahosi juda jozibali; hatto baholash kengaymasa ham, natija o‘sishi baribir mustahkam investitsion daromad keltirishi mumkin.

Asosiy sanoat mantiqi: To‘siqlar almashuvi, yuqori zichlikda hisoblash arxitekturasi muammosi

Morgan Stanley ta’kidlaydiki, o‘tgan yili bozor asosan yarimo‘tkazgich chiplari ishlab chiqarish imkoniyatiga e’tibor qilgan bo‘lsa, hozirgi kunda asosiy muammo data markazlar qurilishi sur’ati va moliyaviy imkoniyatga o‘tgan. Bu esa aynan Nvidia ekotizimi ustunliklariga mos keladi. Yer maydoni, elektr energiyasi va server xonasi joyi rivojlanishdagi asosiy cheklovlarga aylangan. Shu sharoitda har bir gigavatt hisoblash quvvatiga chiqariladigan tokenlar soni qancha ko‘p bo‘lsa, raqobatda shuncha kuchli. Nvidianing taqdimotida ko‘rsatildiki, kompaniyaning yangi avlod Feynman (2028 yil) arxitekturasi Blackwell arxitekturasiga nisbatan token chiqarish samaradorligini 25 baravar oshiradi, har bir gigavatt uchun daromad maqsadi esa ancha yuqorilaydi – 40 mlrd dollardan ortiq 50 mlrd dollarni osonlik bilan bosib o‘tishi mumkin, shunday qilib bir kilovatt uchun o‘sib borayotgan xarajat bosimini kamaytiradi.

Institut shuningdek, AI hisoblash talabining umumiy hajmi mavjud infratuzilma sig‘imidan oshib ketayotganini, qisqa muddatda chip yetishmovchiligi bo‘lmasligini qayd etadi. Agent (aqlli agentlar) paydo bo‘lishi CPU talabini ko‘taradi, biroq aksariyat yangi kapital xarajatlar asosiy e’tiborni GPU tomon yo‘naltiradi. Muse turidagi agentlarga misol sifatida, bitta CPU yadro faqat qisqa vaqt ichida ramka boshqaradi, bir nechta yuzlab yadroli bitta CPU bilan yuz minglab foydalanuvchini xizmat qilish mumkin; bir foydalanuvchi generatsiya qiladigan token soni odatiy foydalanuvchiga nisbatan o‘n baravar ko‘p bo‘lishi mumkin va bu esa juda ko‘p GPU inference talabini keltirib chiqaradi. Nvidia o‘zining CPU jo‘natish rejasidan juda ishonchli – 2026 yil 20 mlrd dollardan 2027 yil 40 mlrd dollarga oshirishni rejalashtirgan, va ushbu o‘sishning bo‘lakchasi AI rack ichidagi bosh CPU’lardan, qolgan qismi esa mustaqil CPU racklaridan kelishini kutmoqda.

Mijoz va biznes o‘sishi: SpaceX va Amazon hamkorlikni kengaytiradi, xorijdagi cloud ekotizimi o‘sadi

Mijozlar tarafidan, SpaceX va Amazon Nvidia bilan hamkorlikni doimiy chuqurlashtirib, muhim o‘sish dvigatellariga aylandi. SpaceX 2026 yil oxirigacha taxminan 2GW data markaz sig‘imi qurishni, 2027-yil oxirigacha esa 5-10GWga yetkazishni maqsad qilgan; hisob-kitoblarga ko‘ra, agar SpaceX 2027 yilgi 132 mlrd dollarlik AI kapital xarajatlarining 79 foizini amalda joriy qilsa, ushbu ulush 2026 yilning birinchi choragidagiday saqlanadi. Har bir 1GW data markaz qurilgani uchun, SpaceX 2028 moliyaviy yilda Nvidia daromadidagi ulushini 5 foizga oshirishi mumkin. Amazon AWS esa hamkorlikni kengaytiradi, 2027-2028 yillarda 2 millionta qo‘shimcha GPU va Vera protsessorini qo‘shadi, Vera protsessori 2027 yil oxirida chiqarilishi kutilmoqda. Morgan Stanley internet tadqiqot guruhi Amazon tomonidan Nvidia’ga yo‘naltiriladigan chiqimlar 2026 hamda 2027 yillarda mos ravishda 40 mlrd va 78 mlrd dollar bo‘lishini prognoz qilmoqda.

Nvidia mijozlari yetarli darajada keng – rasmiy saytida 80 ta cloud hamkor, shundan 55 tasi AQSHdan tashqarida joylashgan. Bu o‘rinda kompaniya yirik an’anaviy cloud provayderlari yetib bormagan xorijiy bozorlarga kirib bormoqda hamda mahalliy hisoblash infratuzilmasi va suveren AI xizmati sohasida so‘nggi daromadlarni taqsimlash shartnomalari tuzmoqda, dasturiy ta'minotdan tushadigan daromadlarni kengaytirmoqda. Nvidia shuningdek, 500 mlrd no-Nvidia kapitalini AI data markazlariga jalb qilib, ilgari komponentlar, energiya resurslarini band qilib turibdi va bu bilan balansi orqali raqobat devorini uzoq muddat saqlamoqda va aksiyadorlarga 50 foizgacha naqd qaytarish majburiyatini bajarmoqda.

Iqtisodiy natijalar, yalpi foyda va ssenariyli baholash

Morgan Stanley Nvidianing 2028 moliyaviy yildagi daromad prognozi yuqorilashi mumkin deb hisoblaydi, oldingi 70 foizlik o‘sish prognozi ta’minot chekloviga asoslangan, haqiqiy talab o‘sish sur’ati esa 100 foizga yaqin. Institut taxmin qiladiki, 2028 moliyaviy yilida 72-73 foiz yalpi foyda xavfsiz minimal darajada bo‘ladi. DRAM va boshqalar kabi xomashyo xarajatlaridagi o‘sish, mahsulot narxini oshirish yoki apparat spetsifikatsiyasini pasaytirish orqali qoplash mumkin. Rubin arxitekturasi modeli asosida 75 foiz yalpi foyda hisobi qilinganda, Nvidia narxni 15 foizga ko‘tarib, 30 foizlik sotuv narxi o‘sishini qoplashi, HBM spetsifikatsiyalarini pasaytirish orqali esa 44 foizlik sotuv xarajatining o‘sishini bosishi mumkin.

Institut quyidagi uchta ssenariyni taqdim etadi:

Optimistik variant: 2027 moliyaviy yilda har bir aksiya uchun foyda 16 dollar, maqsad narx 350 dollar. Rivojlantiruvchi omillar – CPU va Groq yangi mahsulotlar hajmiy o‘sishi, data markaz daromadlari kutilganidan yuqori, yuqori foydali AI dasturiy xizmatlari hamda daromadlar taqsimoti joriy qilinishi, AI PC uchun bozor kengayishi.

Bazaviy variant: 2027 yil har bir aksiya uchun foyda 15,01 dollar, maqsad narx 300 dollar, bu taxminan 20 barobar P/E ga to‘g‘ri keladi; 2026 va 2027 yillarda daromad mos ravishda 88 foiz va 70 foizga o‘sadi.

Pesimistik variant: 2027 yil har bir aksiya uchun foyda 13 dollar, maqsad narx 160 dollar. Xavf omillari – o‘sish kutilyotganidan pastlash, taklifning tezda bo‘sashi, inference talabining susayishi, raqobatchilar bozor ulushini olib ketishi hamda eksport cheklovlari, bojxona va boshqa salbiy ta’sirlar.

Sarmoyaviy nuqtai nazar

Morgan Stanley Nvidia kompaniyasini yana asosiy aksiya sifatida belgiladi. Ayni damda, Nvidia yangi mahsulot siklining ilk bosqichida turibdi, hisoblash quvvati talabi kompaniya kuchli raqobat ustunligi bilan yuqori bog‘langan, Vera mahsuloti tezkor ravishda ommalashishi kutilmoqda. 2028 moliyaviy yili uchun P/E atiga 15 barobar, baho ham past; AI sarmoyasi ishtiyoqi qayta tiklansa, qiymatlanishda kengayish yuz berishi mumkin, hatto qiymati oshmasa ham, uzluksiz daromad o‘sishi fond aksiyalarini yaxshi ko‘rsatkichlarga olib chiqadi. So‘nggi vaqtlarda Muse to‘lqini tufayli CPU haqidagi xabarlar ko‘paydi va Nvidia qisqa muddatda nisbatan sust harakat qilmoqda, ammo Morgan Stanley fikricha, iste’molchi qurilmalar AI ilovalari va token talabi uchun uzoq muddat asosiy turtki bo‘lib turadi hamda kompaniya kelajakda bozorni ortda qoldirishi mumkin.